供应趋增PTA或重回跌势
4月初以来,PTA期货出现一波久违的大涨行情,装置频现故障、原油上涨、国内商品整体反弹等多重利好是PTA反弹的主要推手。如今,PTA期价已经从高位回落,并一度接近5200元/吨关口。通过对当前基本面的分析,笔者认为,后市随着供应的逐渐增加,PTA期价重回跌势的概率较大。 去库存仍会持续 进入5月以后,前期检修或者存在故障的PTA装置逐渐重启,同时,原本于本月开始的的恒力220万吨装置检修计划取消,市场供应增加预期开始升温,现货价格走低,期货也随之高位回落。 5月,PTA开工率有所回升,但由于重启装置产能都不大,预计整体开工率不会超过68%。而聚酯需求尚可,5月开工率料维持在当前高位84%。按照当前开工率计算,5月PTA依旧在去库存周期中,约10万吨。 市场缺货的逻辑 既然市场上有那么多的库存,为什么4月多数时间还缺货呢?其中一个原因是,一部分货源锁定在期货1505合约上。但从4月中旬开始,以1505合约持仓量换算的交割量已经小于注册仓单的量,这也就是说,当时已经有仓单可以随时作为现货进入市场了,特别是到了5月初,1505合约持仓对应的交割量已经不足40万吨,而当时的仓单量对应的现货超过75万吨,有35万吨现货随时可以进入流通环节。那为什么市场上还缺货? 实际上所谓的“缺货”,缺的是合同货。合同货不用全额付现金,而市场上的现货则需要全额付现,因此,聚酯工厂不愿从市场拿货,出现“缺货”现象。 PTA开工有提升空间 从更长的周期看,当前聚酯开工率为84%,已经与前几年的高点持平,继续上涨的空间有限。而PTA目前的开工率仍有上行空间,特别是翔鹭装置如果重启,对PTA开工率影响较大。按照当前PX价格计算,企业仍有生产利润,这为PTA开工增加提供了动力。 短期来看,PTA开工率回升有限,5月仍处在去库存周期中。从长周期看,聚酯开工率将难以维持在当前高位,而PTA开工率仍有提升空间,因此,PTA供应逐渐宽松将是大概率事件。如果在此期间,PX检修装置密集重启,则PTA或再迎一轮跌势。 转载本网专稿请注明:"本文转自锦桥纺织网"。 更多纺织专业资讯,关注锦桥纺织网微信公众号。微信搜:锦桥纺织网 |