PTA利好逐渐消化 后市进入休整期

　　伴随突发事件意外利好的逐渐消化，以及前期检修的装置陆续重启，PTA(5278,-42.00,-0.79%)期货基本面重归弱势。昨日，PTA期货遭遇重挫，主力1509合约全日下跌108点或2%，收报5298元/吨。持仓量上，昨日该合约减仓6772手至131万手。

　　PTA期货的下跌并非单一因素造成，银河期货纺织事业部研究员陈晓燕认为原因有三。其一，下游市场到5月中旬之后，季节性旺季进入尾声，下游市场消化PTA上涨的能力减弱;其二，前期检修的PTA装置陆续重启，5月上旬PTA负荷水平较上月同期上市近十个百分点，PTA市场进入供需短暂平衡的阶段;其三，PTA期货从前期低点到5600元最高点，累计上涨幅度超过20%，后期市场供需基本平衡，缺乏继续上涨动力，做多资金获利离场。

　　PX方面，自腾龙芳烃事件以后，亚洲PX从4月6日的835美元/吨CFR中国涨到最高的5月6日的1002美元/吨，同时，与石脑油的价差也从319美元/吨扩大到410美元/吨(PX-石脑油的保本价差在300美元/吨)。

　　“石脑油-PX价差较高，石脑油生产PX仍有较多利润，5月PX装置检修较多，预计到6月后集中检修才高一段落，原料端供应偏紧，但PX价格基本已体现这一供需状况。”陈晓燕说。

　　中原期货分析师才亚丽认为，PX的利润借助腾龙事件大幅回升。而5月下旬亚洲部分PX装置重启供应增加后，PX的生产利润可能再度被压缩。

　　5月15日是5月合约的最后交易日，5月合约交割后被锁定在期货市场上的仓单会部分回流现货市场，从而对现货价格造成压制。“截至5月14日，PTA的注册仓单约16.0万张，折合现货80万吨，相当于现货10天左右的消费量。翔鹭的产能停掉后逸盛大化又重启了其225万吨的1号装置，一定程度上弥补了市场缺量。”才亚丽说。

　　陈晓燕表示，目前PTA整体负荷在7成附近，对应聚酯84%的负荷水平，基本紧平衡。若有其他120吨以上的装置出现意外停车，市场供应仍将偏紧，但翔鹭450万吨装置短期内难以重启，但一旦开启将对市场形成明显利空。而聚酯负荷水平已经达到近三年来最高水平，因季节性旺季即将过去，且聚酯利润空间压缩，后期继续保持高负荷可能性较小，负荷水平回落的概率较大。

　　展望后市，陈晓燕指出，今年PTA行业进入产业结构调整的实质阶段，已有多套装置已超过一年没有开车，未来退出市场的可能性较大，虽整体产能过剩，但实际有效产能可能低于去年水平。PX装置在7月预计整体负荷水平将由所抬升，原料端供应紧张问题缓解。超过80万吨仓单大部分将转抛到9月，且9月之后老仓单面临强制注销无法转抛1月的问题，5-9月间需出现现货升水期货的现象以消化仓单。