利空利好因素叠加作用 看长丝大势如何

　　编者按：近期，随着国内油价下降、古雷腾龙PX项目爆炸事件的发生，同在聚酯产业链上的PTA及涤纶长丝的企业都感受到行业市场出现了一系列的变化，而4、5月份销售旺季的来临，接下来的长丝行业又出现了哪些新动态，可以让企业们寻找到行业变化趋势的蛛丝马迹呢？本期，我们将近期各方有关长丝行业走势的预测与动态消息综合集纳，以期对行情走势做出一些判断。

　　事实派

　　PX吃紧涤纶长丝顺势调价

　　事实说话

　　据悉，受古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件影响，目前聚酯产业链上的PTA、涤纶长丝价格都已有所上涨，这将利好相关上市公司。

　　4月6日，位于福建省漳州市古雷港经济开发区的古雷腾龙芳烃PX项目联合装置发生爆炸。爆炸事件发生后，目前聚酯产业链上的PTA、涤纶长丝价格都已有所上涨，这将利好相关上市公司。

　　据相关业内人士统计，腾龙芳烃PX涉及产能160万吨，而目前国内PX产能约有1221.5万吨，表现消费量1840万吨，进口依存度51%。有内业人士认为，古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件将直接影响国内PX供应并推涨其价格，并且由于PX是PTA(精对苯二甲酸)的重要原材料，因此PX短缺也会造成PTA供货紧张。如果其他生产厂家趁此提高PX销售价格，那么下游PTA就要再次面临上游原料价格居高不下以及下游企业需求不太理想的“沼泽”境地。

　　受爆炸事件的推动，4月7日逸盛石化公布的PTA价格已有所上涨，现货主港现款自提报价为4750元/吨主港自提，较上一交易日（4月6日）上调150元/吨。

　　从总体来看，PTA基本面仍维持量多压价局面，因此预计PTA价格虽受爆炸事件影响将有所提高，但涨幅相对有限。”某行业分析师表示。

　　此外，受成本支撑和传导，4月7日下游江浙涤纶长丝主流工厂报价亦上调了100元~200元/吨。目前涤纶长丝行业正处于传统的4、5月需求旺季，基本面的转好加上爆炸事件的刺激，产品价格有所上涨也受到这方面因素影响。（大智慧）

　　聚酯产业链利润将向下游转移

　　事实说话

　　从中期来看，2015年国内外新增约800万吨PX产能，亚洲产能增速23%左右，PX供给充足，聚酯产业链利润将更多向PTA、涤纶长丝企业转移。

　　从短期来看，古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件或导致公司停产整修，国内PX供给受限可推涨聚酯产业链产品价格，恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化将从中受益；从中期来看，2015年国内外新增约800万吨PX产能，亚洲产能增速23%左右，PX供给充足，聚酯产业链利润将更多向PTA、涤纶长丝企业转移。

　　从上游来看，这几年PX新增产能较多，2014年整个亚洲地区达到800万吨，今年仍有约800万吨的新增产能推向市场，而PX产能的增加及供应的充足对下游PTA、涤纶长丝行业来说是利好因素，“因此从利润分配来说，聚酯产业链利润将从PX向PTA、还有涤纶长丝方面转移”相关业内人士表示。经过3~4年的调整后，目前国内PTA行业产能增速较小，此外，据统计，今年PTA大约将继续淘汰500万吨的产能，占国内PTA总产能的12%~13%左右，去年PTA行业开工率70%，产能淘汰后可有效提高开工率，对于PTA企业来说同样是利好。

　　从短期来看，目前国内PTA社会库存约232万吨，基本能保证下游聚酯厂家1个月左右的使用量，PX库存则在140万吨左右。由于翔鹭石化450万吨的PTA装置暂时停车，目前PTA行业开工负荷为60%左右，PX的开工负荷则在70%左右，下游聚酯开工80%，因此PTA供应略显不足。总体来看，目前国内PTA与PX市场都正处在一个去库存的阶段。（海通证券）

　　背景派

　　环境升温长丝行业迎景气拐点

　　事实说话

　　春节后原油价格下跌，下游则维持观望拿货谨慎。未来，随着下游织造原料库存见底，2季度预计将迎来补库行情。

　　近期，行业产能投放趋缓，下游维持刚需，涤纶长丝进入复苏周期。

　　供给方面，2010年开始，涤纶长丝行业产能迅速扩张。进入2015年,行业产能增速显著放缓，预计全年新增产能不超过215万吨，增速在6.4%以下。需求方面，涤纶长丝的下游需求相对刚性，增长稳定。下游织机的负荷率目前已到近年来高点，盛泽地区织造企业开机率也同步上升至近年高点。织造行业经营状况的好转在行业利润增速指标上已经有所体现。

　　供求综合来看，预计在涤纶长丝行业产能投放趋缓，下游维持刚需背景下，行业供求格局将出现向好拐点，产能利用率将在今后几年呈现上升趋势。

　　从产品盈利来看，涤纶长丝主要品种POY、FDY的单吨盈利情况已清晰地印证了行业的复苏态势。POY产品2014年各季度平均单吨盈利较上年同期均有所扩大，今年1季度盈利扩大得到延续。

　　油价反弹利好涤纶长丝。国际原油价格自2014年4季度开始下跌,涤纶长丝价格也同步下跌。若油价进入反弹通道，则涤纶长丝行业将充分受益。受益原因如下：原材料、产成品存货迅速增值。加速补库存，刺激需求。产品价格上涨情形下，营业收入上升。三方面原因都将带来企业利润提升。

　　据推测，2季度行业将迎来补库旺季。春节前原油价格触底并小幅反弹，造成下游织造对涤纶长丝价格上涨预期，原本应在节后进行的补库行为提前到年前。节后原油价格下跌，下游则维持观望拿货谨慎。未来，随着下游织造原料库存见底，2季度预计将迎来补库行情。（广发证券）

　　大势当前长丝产销走向旺季　　

　　事实说话

　　进入二季度，涤纶长丝行业逐步走向旺季。随着油价逐步探底，下游备货及补库积极性逐步升高，行业产销率走向旺盛，趋势性行情有望来临。

　　涤纶长丝的盈利波动巨大，2010年行业景气高峰时净利润可达2000元/吨以上，而2012年之后行业走向低迷，企业利润骤减甚至亏损。产业的景气程度对企业利润影响巨大。

　　行业利润空间扩大受益于产业链再分配。涤纶长丝产业链此前80%的利润由供需最紧张的PX获取，随着涤纶长丝的上游原材料PX供应逐渐走向宽松，产业链各环节的产能周期错配使得利润由PX向下游挪动，涤纶长丝的议价能力上升，利润空间扩大。

　　利润空间扩大还得益于产业整体供需向好，提供增量利润。涤纶长丝的产能投放高峰正在过去，2015年新增产能仅为5~7%，而需求保持10%以上增长。中性假设下(需求增量持平且不考虑小产能退出)，我们预计涤纶长丝的产量3110万吨，产能利用率达到83%，相比2014年的78%显著提升。除了供需向好外，库存周期有望共振向上，需求端纺织业生产性需求见底有望复苏，与棉花等的比价效应带来替代性需求弹性。有业界专家表示，看好未来2~3年的涤纶长丝产业逐步走向景气。

　　需求旺季到来，油价处于低位，投资时点到来。进入二季度，涤纶长丝行业逐步走向旺季。随着油价逐步探底，下游备货及补库积极性逐步升高，行业产销率走向旺盛，阶段性行情有望来临。

　　本轮景气周期有望持续2~3年，目前行业复苏刚起步，安全边际高，向上弹性空间充沛，故不少金融机构纷纷给予长丝行业“增持”评级。■中证网

　　短期派

　　3月需求不足涤纶长丝行情偏弱

　　事实说话

　　终端企业涤丝库存量不多，但多为随买随用，使得成交量难以持续上升，预计近期涤纶长丝价格将继续小幅震荡下行为主。

　　3月9日~13日，国内涤纶长丝市场受上游原料价格震荡加剧的影响，整体行情呈现出弱市调整的走势，部分品种价格呈下跌状态，成交总量与前一周相比有一定回落。3月9日~13日涤纶FDY(150D/96F)跌0.33%，价格在7500~7600元/吨；涤纶POY(150D/48F)跌1.32%，价格在7350~7450元/吨；涤纶DTY(150D/48F)低弹跌2.43%，价格在9100~9200元/吨。

　　随着国际原油价格出现震荡走弱格局，其下游相关产品价格均应声下跌，PTA出现下移，此外，PTA开工率居高不下，而需求恢复缓慢，现货供需失衡凸显。目前下游织造开机情况，春节后大圆机、经编织机开机率复工逐渐到位，但是对原料的采购都较为谨慎，采购的积极性不足。由于目前成本走弱，且下游观望为主，短期内需求面仍显不足，预计涤纶长丝行情仍将处于弱市调整。

　　3月16~20日，国内涤纶长丝市场受上游原料价格震荡走势影响，行情呈现出弱市调整走势。成交总量与上周相比略有回升，尤其是19日受原油上涨和PX推动，在买涨不买跌的驱动下，跌势略有放缓。本周涤纶FDY(150D/96F)跌2.87%；涤纶POY(150D/48F)跌2.27%；涤纶DTY(150D/48F)低弹跌1.98%。

　　上游成本支撑减弱。本周国内PTA市场行情继续呈震荡小幅下跌态势，周跌幅在0.74%。目前PTA开工率维持在7成附近，市场更多关注于PTA开工变化及远东重组带来的后市影响，下游聚酯对PTA现货需求有限，市场供给仍维持充足状态。虽然终端下游采购都为谨慎操作，但是目前织造开机情况，大圆机、经编机开机率回升到位，而且下游织造、加弹企业涤丝持有存量不大。终端企业涤丝库存量不多，为随买随用，使得成交量难以持续上升，预计近期涤纶长丝价格将继续小幅震荡下行为主。