下游加速走弱 PTA不堪重负

　　7月初以来，PTA期货强势反弹遭遇挫折，1409合约价格开始回调，一度跌破7000元/吨关口。短期来看，随着PX价格松动、PTA负荷提升以及下游开工率快速下滑，PTA市场面临的下行几率将逐步加大。

　　PX供应量明显增加

　　随着利润的好转，国内PX装置负荷不断提升，由前期的62%附近迅速上升到目前的75%附近。新产能方面，在6月韩国100万吨PX新产能投产之后，7月韩国三星道达尔的100万吨产能也已经投产，但由于技术故障意外停机；SK位于仁川的130万吨PX装置计划7月中后期开车；印度ONGC的92万吨装置将在7月末启动；新加坡九龙芳烃的80万吨装置将于8月启动。

　　从投产情况看，6—8月PX新产能集中释放，加上老装置已经提升负荷，预计PX供应量将大大增加。

　　PTA负荷大幅提升

　　从5月中旬开始，PTA工厂联合减产，PTA装置负荷迅速下滑，从而造成现货市场供应紧张的局面，PTA现货价格快速反弹，PTA工厂生产现金流也快速回升。但在多套检修装置陆续重启后，目前，PTA总产能基数达到4078万吨，PTA负荷则由7月4日的54.9%上升至75%附近，上升幅度超过20个百分点。

　　下游市场加速走弱

　　在原料PTA的强势上涨带动下，聚酯市场被动涨价，但由于终端正处于需求淡季，聚酯转嫁成本的能力不足，聚酯产品价格反弹有限。

　　7月PTA价格开始调整，聚酯在失去了成本推力之后，迅速走弱。短短半个月，多数产品下跌300—500元/吨，POY更是下跌650元/吨。与此同时，聚酯产销率走低，产品库存明显增加，企业停车意愿增强。目前聚酯负荷由5月中旬的82.9%大幅下滑至71.3%，江浙织机负荷则由76%下滑至62%。

　　综合来看，在下游需求不旺和产能大幅增加的情况下，PTA期货依靠减产题材一口气反弹了1432元/吨。进入7月后，随着供应量的增加和下游需求的进一步下滑，PTA下行几率加大，1409合约短线进入振荡格局，或考验7000元/吨整数关口支撑。