供需矛盾主导PTA延续弱势

　　年后以来，PTA行业延续节前颓势，现货和期货价格屡创新低。从2月初至当前月余时间，PTA期货1405合约价格从6900元/吨附近最低跌至6400元/吨附近，跌幅7%以上。上游PX价格走低，对PTA成本支撑弱化；PTA自身供给过剩问题突出，难以有效缓解；下游需求平淡，行业信心缺失。在供求矛盾主导下，PTA还将继续延续。

　　经过数年的发展，国内PTA产业链呈现“两头小，中间大”的特点。之前，PTA环节产能快速增长，且国内PTA装置产能远超表观需求量，但是由于上游PX供应偏紧，使得PTA新增产能并不能充分释放。因此，尽管PX—PTA—聚酯环节都存在过剩，但PX和聚酯仍能保持相对紧平衡状态。

　　不过，这一局面已经慢慢发生改变。随着PX环节的大发展，PX供应缺口在慢慢弥合；而PX产量的增加无疑会增加PTA的供应压力，使得PTA从产能过剩转化为实实在在的产量过剩。据统计，2013年亚洲PX新增产能355万吨，总产能达到3170万吨，预计至2014年底PX产能将进一步增至4000万吨左右。当然，PX产能快速扩张的直接后果是自身产品价格下降、自身利润的下降及议价能力的降低。年后在下游PTA带动及自身因素影响下，亚洲PX价格一路走低，往年雄风不再。而PX价格的大幅下滑，进一步弱化PTA成本支撑。

　　尽管已经严重过剩，但亚洲PTA产能仍在快速增长并释放。今年一季度，国内翔鹭石化漳州450万吨产能、盛虹集团连云港[1.18%资金研报]150万吨产能、逸盛石化宁波220万吨产能等新增产能可能投产；三、四季度，中国BP珠海125万吨产能装置、恒力石化在大连的220万吨产能装置、成都120万吨产能装置等可能投产；亚洲范围内还包括印度厂商等新增产能。保守预计，2014年亚洲PTA新增产能1400万吨甚至1600万吨，相当于亚洲现有产能的30%。如果预期全年PTA需求增速6%-7%，2014年亚洲PTA工厂恐怕只得进一步降低装置负荷率，才能平衡供需关系。

　　需求方面，下游对PTA需求的增长远不如PTA扩张得快。国内聚酯总产量近年变化不大；涤纶产量稳步上升，但增速重心在下移。去年终端纺织服装业出口回暖、效益转好，这些基本都属于恢复性增长，今年纺织服装业或以平稳为主，对上游提振有限。如果终端形势能够大幅好于预期，对PTA走势会有重要影响，但需求好于预期的可能性较低。