PTA2014猜想：成本支撑减弱

　　随着PX新产能的陆续投放，2014年或成为亚洲PX产能过剩的转折点。

　　2013年，我国国内新增PX产能预计达到285万吨，包括第三季度投产的腾龙芳烃80万吨的二号装置、彭州石化的65万吨装置以及海南炼化第四季度启动的60万吨装置。而在亚洲其他地区，还有包括印度ONGC、沙特阿美和道达尔、新加坡九龙芳烃在内的超过240万吨新增产能出现。同时，韩国作为PX对华出口第一大国，2013年年底到明年其出口量也会提高。后市随着新产能进一步投放，在此背景下，PX将步PTA后尘，转为过剩。

　　与此同时，PTA产能过剩明显。目前，全球PTA行业的产能快速增加，未来5年全球PTA将陷入供大于求的困境，特别是亚洲地区PTA新产能开工浪潮在2012～2014年期间逐步到来，将推动市场进入供大于求的阶段。2012年以及2013年我国PTA行业进入新一轮产能扩张高峰期，产能急速增长。2012年60%的新产能直接将PTA行业推入亏损局面，即使在2013年新增产能相对较少的一年里，PTA产能全年仍维持在3310万吨。预计2014年国内PTA产能过剩局面仍将持续。

　　高速扩能带来的后果必然是生产利润的急剧下滑，2013年原料PTA企业总体处于亏损的状态。年初时企业利润(根据PX价格估算)一度低至-600元/吨以下，之后一直维持在-400元/吨左右。随着2014年又迎来PTA新一轮扩能，预计2014年PTA的生产现金流将继续保持低位。生产亏损严重，这将导致PTA生产商为了减少亏损而采取限产措施，PTA整体开工率也在下滑，2013年平均开工率在77%左右，较2012年的平均87.7%大幅下滑近10个百分点左右，预计2014年开工负荷将进一步下滑至73%左右。

　　2014年聚酯市场成本线继续走弱。成本方面产能过剩特征明显，由于国内PTA行业产能转向绝对过剩，多数PTA大厂即使不断减产降负和推迟新产能投放，也未能改变PTA社会库存持续走高的局面。

　　2013年，我国聚酯产量有望达到3190万吨，较2012年2980万吨增长7%。2014年聚酯投产产能只有450万吨～500万吨左右，聚酯产量增速预计较2013年持稳在7%。

　　2013年，聚酯行业处在低谷，切片、短纤、长丝全部亏损，部分品种亏损幅度达到近年来的最大值。2013年下半年聚酯行业则陷入大幅亏损境地，不得不以降开工率来应对。预计2014春节期间，下游聚酯工厂停产产能将创下历史新高，春节聚酯产能的停车规模将达600余万吨。与历史数据相比，目前聚酯负荷维持偏高水平。在这种负荷下，聚酯库存仍呈上升态势。聚酯行业景气周期结束，聚酯开工率将进一步下滑，产品高库存将成为常态化，聚酯企业只有降低自身负荷，才能有效削减库存。可以预计，在较长的时间内，聚酯开工率将处在75%～80%。

　　下游复苏缓慢需求疲软。2013年前11个月，纺织行业增加值同比增长8.5%，增速同比回落2个百分点，低于全部规模以上工业增加值增速1.2个百分点。主要产品中，纱、布、服装产量同比分别增长8.3%、5.6%和0.7%，增速同比回落6.4个、5.3个和5.7个百分点。出口增长总体平稳。资金短缺，人民币持续升值，企业人工成本持续上升，聚酯市场需求面明显不足。预计在国内消费平稳增长和外需回暖有望复苏的情况下，纺织行业整体运行面临的持续需求不振情况将会有所改善。