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减产预期再袭 PTA强势“亮相”

        

  行情能走多远,要看减产力度与落实情况

  进入11月,PTA期货异动频频,11月10日,在减产预期推动下1501合约意外涨停,之后连续三天受阻于40日均线和5800元/吨关口附近,而11月19日1501合约在联合减产消息的刺激下,盘中一度涨停,突破了5800元/吨阻力位。

  PTA生产成本处于低位

  近期在原油下跌带动下,各石化产品价格均出现较深的跌幅。作为PTA直接生产原料的PX,价格已经滑落至1000美元/吨关口之下。目前原油价格逐步逼近70美元/桶关口,自6月中旬至今跌幅也接近1/3,继续向下的想象空间缩小。

  供应宽松是前期压制PX价格的另一个重要因素。目前来看,国内PX开工率变化不大,中国PX装置平均开工率大约在78%—80%,但亚洲其他地区PX装置开工率小幅下降,因为以MX为原料的生产商利润被挤压。9月中国PX进口量历史性地突破了100万吨大关之后,10月PX进口量出现了明显回落,大约在75万吨左右。

  从利润情况来看,PX与MX之间的价差已经进入盈亏线以下,但PX与石脑油之间的价差重新回升至300美元/吨以上,尚存在利润空间,供应商因此大幅减产的动力不大。以目前的PX现货价格计算,PTA的生产成本大约在5500元/吨附近。

  PTA企业联合减产计划初步达成

  PTA巨头自5月开始的减产联盟在9月逐步破裂,PTA工厂综合开工率从减产时期的60%左右上升至10—11月的70%以上,PTA价格受供应增加的冲击较大,期现货价格最低均跌至5300元/吨附近,5000元/吨关口近在咫尺。12月即将开始新的年度合约谈判,在PTA价格跌至低位之后,市场对于12月PTA供应商减产的预期较强烈,因此,一进入11月,PTA期货盘面异动明显。

  据了解,上周末和本周一几大PTA供应商探讨并达成了初步的联合减产计划,某PTA大厂开工率将降至五成附近,其余参会的几家工厂降负20%左右或关停某套装置,如果这些装置集中减产或停车,国内PTA负荷将大幅降低至60%左右,极大地减少了现货供应量。

  不过,本次PTA企业联合减产的背景和5月中旬稍有不同,当时PTA生产亏损比较大,减产意愿比较强烈,而目前PTA生产尚有少量利润。

  下游刚需仍然较好

  闰九月的到来,使得今年的秋季旺季有了“后旺季时代”,此外,随着聚酯原料的下跌,聚酯利润情况有较大的改善,涤丝库存下降幅度较大,部分品种库存降至年内低点。受良好产销的带动,聚酯负荷一直温和上升,目前已经接近80%。随着淡季临近,聚酯负荷会受影响,但短期来看,聚酯库存较低,企业经营压力不大,偏高的开工率仍能维持一段时间。

  综合来看,目前原油价格处于低位,随着PTA企业减产计划的推动,前期压制PTA价格的两大主要因素—成本下移和供应宽松,其影响力已经逐步转弱。在下游刚需和减产计划的推动之下,PTA短线选择了向上突破。但由于PTA生产利润尚可,后市PTA行情能走多远,还得看减产的力度与落实情况。


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