涤纶短纤：利空主导 前景暗淡

　　9月，聚酯产业链行情整体以下行为主，且跌幅不小，多数产品月跌幅超过6%，涤纶短纤也未能置身事外。

　　上游原料持续走弱，成本支撑塌陷，涤纶短纤价格重心接连跌破9500元/吨、9000元/吨心理关口，贸易商及下游纱厂皆持买涨不买跌心态，短纤整体成交较为平淡，仅在9月下旬出现一次“一日游”行情，成交短暂放量后，跌势在9月末有所放缓。随着库存压力的增加，9月涤纶短纤厂家减产停车增多，至月末，行业平均负荷仅在58%附近，为同期历史低点。

　　基于第四季度新产能投产的预期以及后市看空的心态，去库存成为当务之急。整个9月，福建市场涤纶短纤价格领跌全国，低价层出不穷，价格战提前上演。时隔4个月，福建再度成为全国涤纶短纤价格最低的市场。

　　据I统计，截至2014年9月末，我国原生涤纶短纤总产能约为639万吨，前三季度仅新增山东华鸿12万吨和厦门泓信2万吨新产能。第四季度，涤纶短纤行业新产能投放量预计将达到43万吨，其中宁波大发8万吨低熔点涤纶短纤新装置已于9月下半月开始试车，预计10月中下旬将有合格产品面世，另福建锦兴和山力化纤共35万吨涤纶短纤新产能初步意向于10月投产。受制于技术壁垒，目前国内低熔点涤纶短纤总产能不足20万吨，宁波大发新装置运行稳定后，将对低熔点短纤原有的供应格局产生巨大冲击。

　　国庆假期，国际油价及黄金价格出现大幅下跌，大宗商品市场原本就脆弱的信心受到打压，加之对全球经济信心不足，短期内利空因素占据上风。从聚酯产业链来看，PTA行业9月负荷回升至7成附近，10月预期维持70%~75%水平，供应量增加的同时也加大原料厂商的出货压力，且面临与聚酯厂商2015年原料新合约的签订，预计10月原料行情的弱势基调难改。

　　尽管涤纶短纤及下游涤纱行业的现金流在9月得到了有效改善，但由于自身资金偏紧和后市预期等原因，大量采购原料的意愿普遍不强，操作心态均较为谨慎。国庆假期短纤库存有所增加，10月上半月继续去库存成为厂家们的共识。从下游涤纱行业的生产情况来看，纱厂第四季度多把回收账款当作首要任务，产销多按部就班，涤纶短纤库存处于偏低水平。笔者认为目前涤纶短纤库存并不具备短期内大幅下降的条件，亦不能对价格形成有力支撑。

　　整体来看，聚酯产业链利空因素聚集，上游原料继续下跌是大概率事件，将带动涤纶短纤价格走低。加之新产能可能于10月投产，短纤市场整体心态偏空。若长假后现金流能保持，且去库存顺利，下半月涤纶短纤行业平均负荷或将出现适度回升。