涤纶短纤：承压运行 逐渐探底

　　从早年的情况来看，3、4月一般是涤纶短纤的产销旺季，但是，自2012年开始，淡旺季的分界线逐渐模糊，“金三银四”之说也不复存在。春节后聚酯大盘整体呈下行走势。在此背景下，涤短产业链更是在低迷的泥潭中越陷越深。

　　3月中上旬，福建某大厂迫于库存压力，短期内大幅降价，引起市场恐慌心态，涤短价格快速下跌。3月下半月，上游原料市场状况不断，部分MEG罐区出现逼罐，PTA期货持续下跌，PX急跌导致PTA成本支撑走弱等，涤短市场更是雪上加霜，市场心态悲观，下游随用随购，成交市场情况始终难以好转。

　　整个3月，涤短市场表现平淡，仅出现一次集中补货的情况。3月8日，在期货价格大幅上涨的带动下，聚酯大盘整体气氛回升，成交明显放量，据不完全统计，当日涤短市场成交逾3万吨，北方及江浙市场均出现商家千吨补货举动，而福建市场却未听闻有千吨大单。之后成交量较好的厂家报价上调百元，但市场成交量出现快速萎缩，涤短行情再度趋于疲软。

　　春节假期后，涤短价格仍高于长丝POY（150D/144f），但是在接下去的一个多月时间内，涤短价格跌幅近14%，在行业整体库存远低于长丝的情况下，涤短价格为何跌幅大于长丝？以福建金纶化纤的投产为例。该企业二期涤短新产能的投产导致当地竞争加剧。因纯涤纱亏损严重及生产人棉纱赢利相对较好等原因，2012年底，福建当地大量纱厂开始转产人棉纱，涤短需求出现萎缩。2013年春节后，市场原本热切期待的“开门红”草草结束，导致福建市场贸易商涤短库存大量被套，随着涤短价格的下行，贸易商争先恐后忍痛割肉甩货，加上当地部分厂家的参与，更加快了涤短下跌的步伐。据悉，部分商家以每吨亏损千元以上的价格甩货，损失惨重，由此可见，涤短市场竞争之惨烈。

　　在过去的8个月中，多数时间，涤短的现金流处于负数状态。面对当前的价位，涤短厂家大量出货的意愿并不强烈，前期高成本库存以低价出货将导致巨大损失，故而江浙及北方地区涤短价格在厂家的勉力维持下暂未破万。那么，4月涤短行情是继续下跌还是会出现根本性逆转？笔者倾向于涤短价格继续寻底的可能性较大，寻底的过程会相对缓和。虽然4～5月为传统的季节性淡季，但3月聚酯大盘的跌势，导致部分订单回缩，且随着涤短价格的破万，风险也随之降低，涤短行情的逐渐探底，部分被压抑的前期订单可能在适当价位逐渐释放，但是前提是聚酯大盘整体气氛的改善和信心的恢复。整体来看，目前聚酯产业链的高库存压力尚需要较长时间来缓解，只有甩掉库存的包袱，涤短行业才有翻身的机会。短期来看，随着4月ACP谈判的成功，PTA行情或将在4月上旬迎来阶段性企稳反弹的机会，也将给聚酯产品带来去库存的好机会。