成本支撑消失 PTA维持弱势

　　回顾10月份PTA期货走势,由于下游聚酯需求低迷，且PX供应由偏紧转向偏宽松，PX价格大幅下跌，成本支撑消失，PTA期货也跟随大跌。展望未来，上游国际原油价格强势不再，下游涤纶需求低迷，随着PX价格进一步走弱，PTA的成本支撑因素消失，PTA期货将维持弱势。

　　首先，原油价格短期内将不再强势，预计WTI原油价格短期将维持弱势震荡。究其原因，一方面，从供需层面来看，预计今年四季度原油供需基本面相对宽松；另一方面，地缘政治回归理性，国际原油价格风险溢价降低；此外，随着欧元走弱，美元走强，也抑制了原油价格上涨。

　　其次，PX价格在10月出现跳水，近期仍维持弱势。预计中期PX仍将进一步走弱，将使PTA成本支撑因素消失，产业链重心进一步下移。截至11月8日，PXCFR中国台湾价格为1426美元/吨，较9月30日的1483美元/吨回落了3.8%。而在10月下旬，PX曾出现恐慌性抛盘，一度触到1402美元/吨的低点。展望未来，PX将面临多方压力。其一，国际原油价格强势不再，使得PX厂商议价能力减弱；其二，青岛丽东、福佳大化共计140万吨的PX装置将于11月底恢复运营，中石化海南炼化65万吨新产能计划于11月投产，虽然近期腾龙芳烃PX2号线年产80万吨的PX装置因故停车，但PX供应偏宽松的局面并未改变，预计PX仍将进一步走弱。

　　第三，PTA的下游聚酯行业，形势依然严峻。根据中纤网数据，截至11月4日，聚酯切片价格从今年8月份的高点9650元/吨跌至9000元/吨，下降幅度达6.7%，并创下了2012年8月以来新低。回顾聚酯产业的发展，经过2011-2013年新产能的投放，无疑行业正面临产能急剧过剩的局面。再者，国内纺织服装艰难去库存中，欧美经济弱复苏，出口也不容乐观。此外，紧张的资金面也使得聚酯行业雪上加霜。据中国证券报报道，涤纶长丝制造业龙头桐昆股份面临13亿债券大面积提前兑付风险，足以窥见行业资金面之紧张，因此聚酯10月份出现了量价齐跌的局面。面对不断扩大的亏损，聚酯工厂只好以降低开工率来应对，这也一定程度上拖累了PTA的需求，目前PTA工厂平均开工率降至73%左右。

　　综上可见，PTA下游需求依然低迷，以刚性补库存为主，成本支撑因素的消失将使PTA期货维持弱势。