宏观风险犹存PTA反弹受限

　　尽管全球新一轮经济刺激政策可能会推出，但仍需进一步观察。同时希腊退出欧元区的风险依然存在，此时贸然做多的风险仍然较大。PTA(8142,-78.00,-0.95%)反弹恐将受限。

　　受欧债危机恶化、中国4月经济数据不佳以及美国经济数据疲软等宏观因素影响，近期国内外商品价格大幅下挫，PTA期货一度测试8000一线支撑。受上周末温总理提出“把稳增长放在更重要位置”言论的影响，周一国内商品市场普遍反弹，PTA也跟随棉花(19075,-170.00,-0.88%)弱势反弹。我们认为，近期尽管国内外货币再度放松信号愈加明显，但由于欧元区警报仍未解除，且PTA自身基本面偏弱，PTA反弹恐将受限。建议投资者短线关注PTA期货1209合约8300–8400一线压力，8000–8200一线支撑。

　　货币政策犹待观察

　　近期希腊和西班牙问题再度搅动全球商品市场。目前欧洲央行已经暂停了对部分希腊银行的流动性操作，而随着希腊组阁失败，重新选举成为希腊唯一的选择，希腊退出欧元区的可能性也在增加。尽管G8峰会支持希腊留在欧元区，但是一旦希腊退出欧元区，将对欧元区甚至全球经济造成难以预见的损失和打击。

　　受欧债危机拖累，美国经济表现疲软。4月份美国新增就业报告并未取得突出表现，近日美国费城联邦储备银行公布的商业景气指数显示疲软。中国前期公布的4月经济数据也显示中国经济进一步恶化。对此，美国强调政府必须促进增长，中国总理温家宝强调，要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。由此看，国内外再度实施经济刺激政策的可能性加大，货币政策有可能再度宽松。不过，由于经济刺激政策通常伴随着通胀风险，我国是否会立即实施新一轮的经济刺激政策还有待观察。

　　原油不给力，PX弱势振荡

　　近期，伴随着国际原油价格下挫、美元上涨，诸如石脑油、乙烯、苯等石化原料价格跟随下跌，PTA上游原料MX、PX等石化产品亦大幅下跌。目前，WTI油价已逼近90美元/桶一线，布伦特原油跌至106美元/桶一线，亚洲PX现货价格也已回落至1400–1450美元/吨区间，若后市宏观局势恶化，国际原油价格跌破90美元/桶关口，则PX有望测试1400美元/吨关口。有投行表示，欧元区无序解体可能引发欧洲经济严重衰退，并给全球经济造成负面影响，届时布伦特原油价格或将跌至60美元/桶低点。技术上看，WTI原油以及布伦特原油均处于下跌态势中，下行风险依然存在。

　　基本面疲弱，不支持PTA反弹

　　应该说，经过大幅下跌后，客观上PTA存在技术反弹要求，然而从其自身基本面看，并不支持PTA反弹。首先，PTA大幅反弹将刺激PTA新产能加快投产。由于PTA生产亏损，原定于上半年投产的桐昆150万吨PTA产能和远东120万吨PTA产能推迟投产，而一旦PTA生产利润好转，将刺激新产能投产以及原有产能提高开工率，从而加大国内PTA供应压力。其次，PTA终端需求在内忧外患之下仍无改观。有关数据显示，受欧债危机以及美国经济疲软影响，我国纺织服装出口仍处于调整态势中，而国内经济的放缓也导致国内纺织服装消费继续回落。PTA下游主要聚酯产品依然处于亏损之中，而没有终端市场的改善，聚酯环节很难承受PTA价格的明显反弹。