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利空共振 PTA跌势难改

                     

  今年是PTA新产能投产的高峰年,而下游聚酯新增产能相对较少,加上下游需求进入低速增长周期,这些因素共同决定了PTA的中长期弱势格局。

  3月中下旬,PTA期价跌破60日均线后,弱势反弹,但在冲击8800元/吨一线无果后承压回落。从基本面分析,PTA受多重利空因素影响中期跌势难改,下方目标位在8000—8200元/吨。

  PTA新增产能扩张热潮来袭

  2012年,国内PTA市场迎来2006年以来的又一轮产能投放高峰期,新投放产能为1150万吨,产能增幅超过50%,总产能将提高至3146万吨,占全球产能的50%左右。

  今年以来,由于终端需求萎缩,需求旺季不旺,聚酯、织造、服装行业面临严峻的去库存压力。下半年,随着PTA新增产能投放高潮的来临,行业内部竞争将更加激烈,新增产能带来的供应压力会逐渐显现。

  聚酯产能增量不多且变数较大

  从下游聚酯行业来看,今年聚酯产能增量在700多万吨,具体投产时间未定。由于聚酯装置投产时间相对于PTA会比较灵活,新装置投产的变数较大。若按中间数来计算,上半年新增350万吨的聚酯产能,按照生产1吨聚酯需要0.86吨PTA来计算,大概需要300万吨的PTA。上半年聚酯产能增量基本可以消化PTA新产能的投放量。但下半年随着700多万吨PTA新装置的集中投产,PTA供需失衡压力会越来越大。

  终端需求进入低增长周期

  PTA下游纺织服装需求进入低增长周期,纺织服装企业内外贸订单双双下滑带来的需求压力是影响PTA产业链的新问题。

  从市场最新变化来看,下游需求下滑的直接表现是,印染厂加工量减少,织造厂开机率低位徘徊,聚酯涤纶工厂产品库存居高不下。据了解,盛虹印染六厂今年业务加工量比去年同期明显减少,完成客户订单只需要1周时间,而往年客户需等待1个月。另外,兰天织造反映,自2011年9月后,纺织订单一直偏少,目前常规坯布库存有2个月,而正常水平在20多天。同时,笔者还了解到,盛泽及周边地区织机开工率只有60%,织机总体开机率在走低。企业普遍认为,今年下游需求状况比2008年还要差。随着全球经济增速大幅放缓,终端需求进入低增长周期,化纤纺织行业产能过剩压力也将重新显现。

  PX盘剥下游利润

  从上游来看,PTA的原料主要为PX,在PTA成本构成中PX约占85%的比例。2010年中国PX产能为986万吨,表观消费量为1100万吨,32%的PX依赖于进口。2011年,由于福佳大化PX项目事故,预计未来几年中国PX项目审批将会趋于严格,中国PX产能增长或将受限。按生产1吨PTA约需0.66吨的PX推算,2015年中国PX理论需求约达2400万吨,届时产能缺口高达400万吨,中国PTA产业链利润将向PX行业转移。未来PX供应不足将成为PTA产业链上的“瓶颈”,并将导致PX价格保持相对强势,为PTA价格带来成本支撑。但是PX行业严重盘剥下游利润,将打击下游企业生产积极性,导致PTA和聚酯开工率下滑,高成本难以顺利向下游传导,市场将在上下游的较量中寻找新的平衡。

  综上所述,今年是PTA新产能投产的高峰年,而下游聚酯新增产能相对较少且变数较大,加上上游PX盘剥下游利润和下游需求进入低速增长周期,这些因素共同决定了PTA的中长期弱势格局。


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