PTA后市看淡

　　近期，PTA市场先呈现下跌走势，后在9500元/吨左右徘徊，盘整近1个月后再次呈现跌势。目前虽然涨势明显，已涨至9700元/吨附近，但市场人士普遍看淡后市。除了宏观环境整体不佳以外，最主要的原因还在于供需格局的改变。

　　在经历了2008年的金融危机后，PTA行业反而迎来了历史性的高赢利时代，一是由于2009年国内PX产能的集中扩张，使得国内PTA企业不再完全受限于国外PX的控制，二是危机后有利于行业的政策支持使得国内纺织业迅速恢复，PTA平均毛利润达到了2000元/吨以上。在如此高额的利润驱使下，国内厂家将目光纷纷转向PTA行业，使得2012～2013年国内PTA产能集中投放达到了历史新高。据不完全统计，目前有计划投产的PTA装置达1500万～2000万吨。包括目前逸盛宁波已经投产的200万吨装置、大连扩容的75万吨装置及其后较大的翔鹭400万吨、恒力600万吨、逸盛海南200万吨、远东140万吨装置等等。如果这些项目都如期投产，2012年底国内PTA产能将达3000万吨左右，年增速达85%以上，是近几年来平均增速的5～6倍。如此大的增速意味着国内供应将急速扩张。

　　当然近两年来，在下游纺织行业复苏较好的情况下，聚酯行业赢利状况也出现好转，投资力度加大。伴随着PTA产能的扩张，下游聚酯产能也出现了集中性投产。据初步统计，后期至2014年涤纶长丝规划投产1000万吨左右，涤纶短纤规划投产200万吨左右，聚酯瓶片规划投产450万吨左右，总的新增聚酯产能在1650万吨左右，折算需求PTA在1400万吨左右。而从上面我们可以看到PTA新增产能达1500万～2000万吨，远大于新增聚酯的产能需求。根据折算，至2013年，国内PTA将出现供过于求的局面，导致PTA市场整体趋于弱势，市场可能会寻求出口渠道。

　　另外，从去年来看，PTA现货均价基本在8000元/吨左右，如果算上正常通胀等预期，今年均价在9000元～10000元/吨尚显合理。上半年PTA最高价格达到12000元/吨左右，以此计算，最低价格应至8000元/吨及偏下，才能达到合理的均价水平。价格的合理回归已成为近期的主要趋势，而下半年新的产能又有释放（逸盛75万吨+180万吨、三房巷100万～120万吨），市场认为下半年走势不太乐观，市场活跃程度将明显降低。

　　总之，整体PTA市场利空因素占主导，目前还未出现明确的推涨因素，近期仍维持调整向下的走势。