从期货产品走势看化纤市场

　　今年上半年，聚酯产业链的价格走势以PTA为主导，与原油的走势相关性不大。供求关系决定聚酯产品的价格走势，随着PTA产能的增加，2月份以后，PTA价格逐渐走软，目前市场人士对下半年行情信心依旧不足。而MEG方面，产能增加较少，5月底的一波反弹行情对聚酯产业的价格有所支撑，贸易商对下半年MEG行情普遍持略微乐观态度，都有备货行为，这又导致行情不可能过于乐观。总体而言，MEG行情仍然好于PTA。

　　在化纤各品种中，原油期货价格走势对锦纶产业链和腈纶产业链的影响比聚酯产业链略大，但总体来说依旧是影响不够明显。1～2月，原油期货在90美元/桶的价位振荡，丙烯腈也基本维持20000元/吨。自2月中旬起原油期货价格一路上扬至110美元/桶，丙烯腈的价格也随之上行，并在5月初随着原油期货价格重回100美元/桶以下而下跌，但5月底后，油价下跌丙烯腈价格反而上涨。锦纶产业链的价格走势和丙烯腈走势基本相似，和聚酯产业链也有相似。5月底的反弹也许也是受MEG上涨的影响。

　　从原油与粘胶产业链的价格走势来看，相关性不大，粘胶及原料与PTA价格走势有一定相似性，即PTA和棉花期货存在较大的相关性。而从供求关系看，PTA扩能极大，粘胶同样扩能较多，棉花今年种植面积有所增加。

　　从期货品种比较，PTA和郑棉期货的价格涨跌与美元指数略有些负相关，LLDPE（线形低密度聚乙烯）与PTA期货价格走势接近，但总体要强于PTA，道琼斯指数和上证指数对商品期货的影响不大。

　　上半年PTA期货在8600元/吨短暂触底后，由于MACD（指数平滑异同移动平均线）背离呈现一波反弹行情，然而没有成交量的配合导致反弹幅度相当有限，MACD的背离也更多被看作指标的修正。下半年对PTA期货来说依旧是利空云集，就基本面而言，棉花利空因素更大；PTA工厂扩能较多；下游纺织没有根本性利好；通胀形势严峻，加息、调整准备金等举措可能还将继续；市场人士看空PTA。而利好方面，MACD依旧背离，说明有上涨的需要；一般主力换月后，反向操作比较多。但是，均线系统依旧压制；PTA期货成交低迷，没有成交量的配合，上涨较难。综合来看，应该关注9200元/吨左右的阻力位和8600元/吨的支撑位。

　　笔者认为，下半年棉花行情较PTA可能更差。原因在于，棉花期货仍在下行通道，并受均线压制；MACD并未走出背离状态；美棉走势较差，且逐月下行，1美元/磅的棉价较高位价格已经下跌了50%，郑棉目前还只跌了30%。从基本面来看，由于种植面积增加，今年全球棉花丰收有望。不过，美国棉花种植面积没有增加且受旱涝影响，歉收基本已定；全球经济复苏缓慢，欧洲经济安全不确定性较大，对棉花需求存在一定影响；为本国利益着想，美国等不会炒作棉价，打压棉价的可能性更大；中国公布的19800元/吨的最低收购价格具有指导价格的性质，促使棉价朝该方向靠拢；前期高价棉花30000元/吨以上或2美元/磅以上的订单毁单严重，贸易纠纷不断，不少企业受伤严重。

　　此外，LLDPE和PTA期货有着一些相关性，但仅仅是金融属性的产物。由于LLDPE的产能扩张小于PTA，即便是同涨同跌，LLDPE走势也要比PTA好得多，目前LLDPE仍在上行通道，下半年上涨的可能性较大。原油期货方面，目前基本在90美元/桶以上的价位运行，世界对原油的需求不会有大的减少，战争、军演对原油的附加需要是相当可观的。此外，美国宽松货币政策不改，原油走弱的概率不大。