PTA旺季难旺

　　国际原油价格强劲上涨和PTA期货的上涨给PTA现货市场带来一定的拉动，节日后现货市场价格也以上涨姿态出现，如华东市场PTA价格就从前周的7900-7950元/吨上涨至目前的8100-8150元/吨，亚洲PTA现货市场价格也由上周五的955-960美元/吨上涨到目前的965-970CFR中国（L/C90天），各自上涨了100元/吨、10美元/吨。但好景不长，就在人们对PTA行情充满乐观期望的当口，PTA期货却开始大幅跳水，受其影响PTA现货价格也随之下跌，市场低迷气氛有所蔓延。

　　面对即将到来的传统纺织品旺季，PTA行情如何表现无疑是目前业者高度关注的问题。基于目前PTA市场的基本面，笔者认为PTA行情很可能在此间出现旺季难旺的行情走势，具体理由阐述如下：

　　一、国际纺织品市场库存重建工作基本完成，国外订单增幅出现明显下滑对PTA行情走势不利。

　　春节之后的3月、4月份历来是纺织品行业的传统旺季,2009年国内受到经济危机的冲击较小,但由于我国纺织品对国外市场依赖度较高,因此受到了较大影响。但是随着2009年10月之后的库存重建,美国、欧洲纺织品市场需求的释放一举拉动了我国纺织品的需求,使得国内纺织品市场自去年10月以来一直处于一个相对景气的状况。但不得不承认的意识事实是，随着美国和欧洲市场新一轮库存重建工作的基本完成,其对我国纺织品的需求再度出现了下降的趋势，有统计数据表明，2010年1月我国纺织品出口额为155.67亿美元,环比下降7.27%,同比也仅仅增长2.21%,这充分显示出国外订单的增幅开始出现明显下滑,甚至已经回落到接近2009年第一季度的水平。这种情况下，纺织品市场很可能就会出现“旺季不旺”的格局，继而影响到整个产业链产品包括PTA的行情走势。

　　二、原油重上80美元，PX价格并未跟随，PTA成本拉动作用减弱。

　　上周末，国际原油价格再度重上80美元/桶关口，对于那些看着原油做PTA的投资者而言,这样的讯息无疑是强烈做多PTA的讯号。但是,我们深入观察就会发现,这段时间内,虽然原油上涨了，但是PTA的直接原料PX并未同步跟涨。

　　另外,市场上流传颇广的观点是:PX生产利润下滑明显,未来减停产的可能性较大。对于这样的论调,有分析人士认为也有失偏颇,其认为持这种观点的人主要是没有站在石化行业是炼化一体化的立场看问题。

　　这些分析人士认为,原油裂解出的石脑油只占炼油初级产品的1/3,之后炼化一体化企业可以利用石脑油裂解烯烃与芳烃以及高辛烷值汽油。其中部分企业可以通过芳构化装置将石脑油产品全部转化为芳烃,大连的逸盛大化就是这样的工厂,产品主要是PX、甲苯与纯苯以及少量溶剂油。因此,如果我们综合分析石脑油裂解为PX+甲苯+纯苯的产品组合,那么以如今700美元/吨不到的石脑油价格分解出产品均价在900美元/吨以上的芳烃无疑是有利润的。另外,如果是炼化一体化企业,其石脑油裂解产品中大部分应为烯烃,而乙烯单体如今的市场报价在1250美元/吨以上,几乎是原料石脑油价格的一倍。在这样的利润情况下,炼化企业是不会因为PX装置利润有所下降而减产的。所以在炼化一体化企业整体利润没有出现大幅下滑的前提下,PX装置减产的可能性微乎其微。在这样的背景下,PX价格仍将以弱势整理甚至下跌为主，其对PTA的拉动作用也就无从谈起了。

　　三、财政政策收缩明显，企业资金再遇“紧箍咒”

　　2010年,国家财政政策明显收缩,中小企业贷款难度正在越来越大。根据银行反馈回来的消息显示，除了部分在2009年开工的项目能获得后续贷款之外,新项目的贷款申请基本已经停滞。如此对于企业,特别是中小企业的现金流将是不小的考验,企业的生产甚至生存压力也将由此骤然增大。此外,最近关于人民币升值的说法也是尘嚣日上，如果人民币升值重启的话,对于纺织行业来说可谓是釜底抽薪。而即使政府能够排除外部干扰维持人民币汇率稳定,国外愈演愈烈的反倾销也将是纺织品出口企业不得不面临的一道坎。

　　综合分析之后,笔者认为PTA市场行情在3-4月很可能“旺季难旺”。