2009-2010年年度聚酯原料市场总结及预测

升，美元往往又走弱。美元的避险投资属性甚至导致去年底美元和黄金出现同时上涨的“怪现象”。这些因素在未来可能再次作用于市场。

　　去年12月份美元结束月线五连阴，全月涨幅达4.1％，创2009年1月份以来的最大单月涨幅。从技术面角度看，美元已突破去年7月份以来的下降通道上轨，反弹概率已大于下行概率。摩根大通、美林证券均预测今年有可能出现“美元牛市”。进入2010年，美元汇率快速涨势虽有所停歇，但如果美国就业数据等向好，其进一步走高的可能性不能排除。

　　如果美元明显反弹走强，或许会给世界经济带来新的风险。美联储的超低利率使基于美元的套利套息交易活跃，大量资金进入新兴市场。如果美联储年中开始加息，美元汇率抬头，或导致全球数万亿美元的套利套息交易平仓，巨量短期资金或由新兴市场回流美国。这对2009年以来欣欣向荣的新兴市场股市、楼市来说可能构成重大风险，并影响经济基本面稳定。此外，美元再度走强对于将本币挂钩美元的经济体而言，出口上的难度会进一步加大。

　　显然，无论是逼迫绑定美元的人民币升值的角度还是从上述分析的角度来看，美元升值的概率开始加大，2010年上半年很可能重现2008年的美元升值步伐，尽管长期看空美元的说法不无道理，但先涨后跌在2010年发生的可能性已经开始加大，近期股市和商品的大跌数周已经给多头敲响了警钟。

　　客观的看，全球性的金融危机并不想世人所想象的已经结束，西方社会或者说资本主义社会透支未来的恶根爆发之后的泡沫破灭影响不可能一夜之间消散。由于金融危机意味着资产和财富的大幅缩水，也就意味着企业和居民的资产负债表的恶化，危机越深，资产负债表恶化程度越严重，雷曼的倒闭、通用的申请破产，以及个人贷款的违约率直线上升是显性的；更多的破产则处于隐形状态，信贷收缩、储蓄率上升、大幅度裁员，都是这一恶化过程的具体表现。这些现象背后的实质是资产负债表的收缩和修复。从现在的经济数据看，美国失业率高居10%，广义的失业率则达到17%之多。失业率高企意味着企业开工不足和居民消费能力不足。这两点基本决定了经济增长低于其潜在产出水平。因此，只有等失业率下降，信贷逐渐恢复正常，储蓄率稳定或略有下降，经济才会走上持续复苏的道路。美联储历史上的在每次衰退之后的加息，均是等到失业率连续2~3个季度下降，或非农就业人数连续2~3个季度持续回升之后，才开始启动的。所以对于美国经济增长前景的判断，对于美联储货币政策的走向，失业率和非农就业人数，成为了最重要的参考指标。

　　因此尽管目前的聚酯产业链总体健康，但由于宏观面上的危机存在，终端出口不排除受到国外市场消费萎缩和美元升值的影响，加之国内宏观调控存在，银根收紧。受国家遏制央企炒股炒期炒房资金影响，未来三个月之类的空头势力不排除加强的可能，2010年的震荡可能同样剧烈。