11月下旬PTMEG和MDI分析与预测

　　自从进入11月下旬期间，国内地区PTMEG、纯MDI行情还可以，由于最近BDO原料价格也一直在高位置中，BDO原料整体销售量也跟随价格出现了逐步提升的态势，特别是需求大导致的行情也是比较乐观的，而该类产品行情上涨也导致PTMEG生产企业上调售价意向愈加强势等，氨纶领域新单售价确实最近出现了一定幅度的上调，如外盘一般的销售价为3550-3600美元/吨，部分比较高的价格为3900美元/吨，国内地区部分货源一般销售价也上涨至28000-28500元/吨。还有少量货源更高，有部分PTMEG比较高的价格在30000-30500元/吨之间，国内地区不少生产商一直是在限量出货。下游企业市场需求量还是可以的。还有纯MDI行情方面也出现了一定的波动，首先国际市场方面因冬季气候影响建筑业开工，北美MDI需求呈现疲软状态，经历了夏季供应紧缺的局面后，市场整体维持平稳，各装置开工也正常。年末将至，出于对营运成本的考虑，各大生产商谨慎开工。MDI库存较为紧凑。欧洲地区MDI市场价格依然保持平稳。市场人士表示将在12月开始协商2011年一季度合同价，届时原料价格的影响也将凸显。回顾11月上旬MDI需求维持稳定。欧洲一些地区气候异常之好，给建筑行业活动带来有利支撑。MDI供应链库存整体较低水平。总的来说，明年市场需求预期乐观，生产商均表示目前订单已回至危机前水平，而保温需求将是明年的重点关注对象。2011年当地市场需求量预计比今年上涨4-5%，甚至达到8%。另外，最近一段时间里，国内地区MDI一般都是直接供应给下游企业，该类产品行情整体走势仍相对平稳，而现货市场则表现比较清淡，11月份下游采购意愿没有10月份那么好了，一般都是按需采购为主，生产厂家和贸易商的心态还是比较稳定的，听说MDI现货华东地区比较高的成交价格为23000-24000元/吨，部分小单较高。华南地区市场成交22000-22500元/吨，还有一般的价格也在20000-20800元/吨之间，部分纯MDI比较低的价格在18800-19000元/吨之间。高低价格差还是比较大的。还有BASF比利时56万吨装置虽近日开车，但货源到达中国市场预计到12月底，而DOW、HUNTSMAN本月基本无进口货源，NPU也因前期20万吨装置检修，本月进口较少。万华宁波装置则因当地政府限电行为开工率较低，导致货源供应不足。合同货方面：最近，山东烟台万华纯MDI上月结算与本月报价出台了，山东烟台万华公布其11月纯MDI桶装料挂牌价21200元/吨，散水料挂牌20800元/吨，均较10月报价上调2000元/吨；而市场内相关人士透露：其10月桶装货结算价位在19200元/吨，散水料结算18800元/吨，均较9月上调1000元/吨。通过这个数据可以说明，而11月份PTMEG氨纶领域销售价格也相对坚挺。

　　国内外生产装置方面：⑴山东烟台万华宁波二期30万吨MDI装置本月建成投产，目前公司烟台本部拥有产能20万吨，宁波一期产能30万吨，现总共拥有80万吨MDI产能。未来两年全球没有MDI在建产能，唯一有意向的巴斯夫在重庆新建40万吨产能也还是未知数，最早也要在2013年才能投产，所以产能过剩的压力很小。宁波二期配套36万吨苯胺装置，可以实现宁波地区80%的苯胺自供，相当于整个公司60%的苯胺自供率，在很大程度上化解苯胺涨价对毛利的侵蚀。明年随着宁波二期的全面达产，全公司80万吨产能按照市场价采购苯胺可获得2500元以上的吨净利，在20倍市盈率的假设下，于现在股价仍有50%的上涨空间。另外，在2013年之前，全球都没有MDI新产能投放，因此目前行业产能压力很小。近年来，MDI下游行业如氨纶、浆料、鞋底原液、家电等发展迅速，年需求增速均在20％以上。在产能扩张有限、需求不断增长的情况下，看好行业的长期发展趋势。目前烟台万华现有产能50万吨，宁波工厂30万吨新建产能正在调试中，该产能投产后，公司总产能达80万吨。预计公司2010、2011年每股收益为0.80元、1.12元，目前股价对应的市盈率为24.13倍、17.23倍，估值较低，建议中线逢低关注。⑵山西三维主要产品分为PVA(聚乙烯醇)、BDO(1，4丁二醇)和胶粘剂等三大类，属于精细化工产业。其中PVA、BDO产能国内第一，规模优势明显，且技术水平处于行业前列，未来利润上涨主要看BDO。截止目前我国BDO年产能约为46.5万吨，其中有25万吨是在09、10年投产。在2009年之前21.5万吨/年的产能中，除去大连化工在江苏的3万吨/年烯丙醇法BDO外均为炔醛法BDO，由于其成本上的优势，产能利用率一直保持在8成左右的水平。09年投产的装置，由于09年BDO均价处于11800元/吨的低位，顺酐法BDO基本呈亏损状态，蓝星5.5万吨顺酐法停车居多。而福建湄洲湾3万吨装置1