近期PTA行情关键陈述

 　回顾一个多月来PTA走势的确值得揣摩总结，自2009年5月中旬以来PTA行情进入调整，经过6月一段时间的横盘整理，进入7月开始了新一轮上升通道。PTA期货现货逆当时的原油跌势上涨，连续突破7000元、7150元压力位，而过去的一周时间内，轻松突破原以为更加艰难的7500元前期高点强阻力位，向8000元/吨关口发起冲击。分析本轮PTA暴涨的原因，其一是现货供应的缺乏和聚酯需求的旺盛。其二是PX的推波助澜，PX预期的供应增加与实际的供应紧张产生剧烈的反差，做空者回补的压力加大了PX和PTA的上涨动力。其三是下游的抵制力相当薄弱，不足以对上游的拉涨形成反抗。目前PX的成本支撑、产业链条企业均处于低库存水平、下游需求稳定三个要素仍在刺激期现货市场，期货的逼仓动作仍在继续，未来的五浪拉升可能更加猛烈。

　　从价格上看，目前PTA内盘现货价格从初期的7200元一线涨至7900元/吨附近水平，外盘现货成交价也从周初的865美元涨至950美元附近，两周以下的涨幅在700元和85美元附近。期货主力合约PTA909合约也从两周前盘的7260元涨至目前的7932元/旽，两周涨幅也同样在700元附近。虽然PTA有过度上涨的迹象，但由于8月的PTA合同货供应仍然受到PX供应不足和前期看空超卖的制约，因此短期的生产暴利并不会出现PTA的供应暴增，因此PTA供需的失衡似乎仍是事实，而这一事实也将掩盖价格高涨，利润过度的矛盾，毕竟从价格上来说，量的过剩才会引发卖家的恐慌抛售，在供应的紧张和需求的旺盛没有逆转之前，价格的下跌也只可能是预期的和想象的，不可能被实现的。就象笔者前期看空一样，事实证明，也许预期的看空是过度超前的，不被现实所接受的。

　 而目前的事实是，由于过快的上涨使得中间商的出货意愿大于进货意愿，中间库存的消失更加迅速，在聚酯工厂迅速的消化掉部分获利盘之后，中间库存较前期有减无增，加之PTA生产商库存水平极低，聚酯工厂的高负荷高开工之下的PTA需求旺盛，更致命的是PTA期货交割仓库仓单寥寥无已的几百张仓单使得空头陷入不得不全线溃退的境地等诸多因素表明，未来很有可能可加惊人的五浪上涨，而五浪上涨之所以成为最猛烈的一波上涨，也是有其内在原因的。

　 当然，此轮上涨之后的下调也许同样是惊人的，只不过出现的时间在不断的推迟。正如市场人士目前开始认识到的一样，PTA和PX产能过剩并不代表产量过剩，未来PTA和PX市场的供应增加是事实，但是这一事实出现的时间并不确定，而且在需求同样有所增加的同时，是否能达到未来的平衡还需要时间来证实。从宏观上看，今年下半年，无论是发达国家，还是发展中国家，维持宽松货币政策的基调不会轻易改变。目前中国国内三季度出现大幅信贷紧缩的可能性较小，主要是出于2009年全年GDP增长8％的考虑。目前第一、二季度6.1％和7.9％的增长率使得全年8％成为可能，可以初步判断第三季度应该将在8％以上。 在宽松货币环境的支持下和各国政府经济振兴政策刺激下，全球经济有望在第三季度继续夯实底部，在第四季度迎来有力复苏。

　　由于供给（成本和企业利润水平）是当前影响价格的主要因素，需求是次要因素的基本面分析思路。成本是止跌主要因素，需求是助涨次要因素。 在未来行情发展中，PX的成本支撑因素将仍旧保持重要的利多地位，即使在中国PX产能释放的背景下，至少PX不会成为利空因素。主要原因有：原有的石脑油和PX的低库存水平将导致石脑油和PX市场紧张；国际整个馏分油市场偏向于利润空间较大的中质馏分油的趋势，将加重石脑油和PX的供给短缺；中国PX产能释放（年内预增300万吨）可以被PTA开工率提高和聚酯产能提高（预增100万吨）所消耗，利空作用不大；乙烯、合成汽油等相关化工产品利润空间的放大必将争夺石脑油制备PX的用量。

　　另一方面高聚酯负荷之下的PTA需求也许要重新估量。按照中国PTA产能1300万吨、开工率85％，以及聚酯2400万吨产能、开工率85％进行计算，PTA产量92万吨，聚酯工厂需求146万吨，每月进口量应该达到50万吨以上才基本正常。但随着对韩。泰等主要进口国家反倾销事件可能性加大的出现，进口量已经呈逐月萎缩的态势。这也成为目前PTA社会库存极低的根本原因。