行业亏损面收窄 明年5月有望出现起色

　　在刚刚过去的2014年，各项棉花政策调整相继尘埃落地。在新旧政策交替之时，我国棉纺织行业仍然面临诸多不利因素，市场需求不振、库存贬值、产品利润不断减少等仍影响棉纺织行业的运行，但可喜的是，我国棉价回归市场化、国内外棉价收窄、“高征低扣”改革不断推进等利好因素也提振着行业的信心，棉纺织企业积极进行设备改造升级、调整产品结构，棉纺织行业亏损面逐渐收窄，景气指数不断好转，实现了平稳运行。

　　棉价回归市场化 国内外价差缩小

　　数据表现：2014年国内棉花价格遭遇“阶梯式下跌”。数据显示，中国棉花价格指数2014年3月为19500元/吨左右，2014年底为13605元/吨，全年下跌5929元/吨，跌幅达30.4%。

　　棉花的下跌大致可分为四个阶段。4月份以前，国内棉花价格稳定在19000元~20000元/吨之间。4~9月，随着抛储价格由18000元/吨下调到17250元/吨，价格小幅下滑。9月份以后，随着国内棉花直补政策的确定，新棉开始采摘上市，国内棉价快速下行至14000元/吨一线。11月份以后，国内棉价继续下降，但是下降速度明显趋缓，稳定在13000元~14000元/吨之间。

　　行业分析：2014年，我国结束了实行3年的棉花收储政策，目标价格直补方案出台，棉花价格回归市场化，较收储时代大幅下滑。但从2014年全年的棉花价格走势能够看出，政策仍然是影响价格的重要因素。在去年年初，棉价以抛储价为准，基本稳定，在新棉上市后，棉价失去政策支撑，开始大幅下降。

　　除了政策外，国内外市场需求不旺、库存高企、全球棉花供给过剩等也成为影响棉花市场的重要因素。

　　化纤短纤价格下跌 对棉花作用增强

　　数据表现：2014年，化纤短纤的价格同样处于下滑趋势。粘胶短纤价格相对平稳，整体小幅下滑，涤纶短线受棉价价格下行的影响，在2014年年底价格下行加速。目前，涤纶短纤的价格为7300元/吨，棉花在14000元/吨一线，价差相差50%。

　　统计显示，2014年，化纤短纤的加工量是1190万吨，棉花的加工量是750万吨，化纤短纤的消费量占比达到60%以上。

　　行业分析：在棉花收储时代，多数棉纺织企业为了降低成本，加大化纤原料的使用量，使得化学纤维用量不断增大。2014年，化纤短纤的消费量占比60%以上，可见化纤短纤在棉纺织行业的地位越来越来明显。

　　去年，棉价下跌，理论上棉纺织企业可以加大棉花用量，但3年的时间，棉纺织企业的设备、工艺都已调试到适应化纤原料，且有调查显示，生产化纤混纺纱的企业市场竞争力明显比生产纯棉产品企业的日子要好过得多。所以，如果棉花想要夺回被化纤占去的市场，恐怕要比化纤更有优势才行。

　　纱、布产量下跌 下游需求减弱

　　数据表现：中国棉纺织行业协会统计显示，2014年全国纱产量为1848万吨，同比下降了4.8%。布产量为600亿米，同比下降了5%。

　　中国棉纺织行业协会对跟踪企业调查显示，纱产量全年处于负增长趋势，布产量在2014年第一季度实现增长以外，后三个季度均处于负增长的状态，且同比降幅扩大。

　　行业分析：由于国内棉价高企，企业采购途径有限，在2014年8月底国储棉抛售结束前后，我国棉纺织企业大多以停产、限产等方式来应对原料短缺问题，纱、布等纺织品产量增速明显下滑。另外，由于下游需求减弱，企业订单减少，也同样使得企业保持较低的开工率。

　　产品利润下降 企业经营压力大

　　数据表现：棉纱、布的产品价格与原料的价格走势基本一致，2014年纱的价格年底较年初下降了18%，布的价格年底较年初下降了7%，棉花的价格年底较年初下降了26%。

　　行业分析：一路下降的棉价，使得棉纺织产品随行下跌。棉花价格下降，本来是棉纺织企业一直盼望的事，但是在棉价下跌之初，棉纺织企业的库存不断贬值。如果说棉价下跌，给棉纺织企业用棉带来困扰的话，那么棉纺织企业成品库存的贬值，才是企业最头疼的问题。有企业表示，就算是每吨棉花下跌几十元钱，那么后道棉纱价格也会马上反映出来，企业的棉花库存以及成品库存都会亏损。

　　开工率、订单不足 企业减少库存

　　数据表现：根据中国棉纺织行业协会对集群中的中小企业调查显示，2014年，44%的中小企业开工率在100%，约有61%的企业开工率占80%以上，15%的企业开工率不足60%。70%企业反映订单不足，41%的企业反映用工紧张。

　　行业分析：业内人士预测，随着棉价的下跌，行业洗牌和产能淘汰将上演。确实，政策改革初期，棉纺企业困难重重，经受着改革带来的阵痛，下游产品销售利润微薄，很多品种开工下滑，企业多以自己的优势产品品种接单，以减轻订单零散对成本带来的影响。

　　亏损逐渐收窄 景气指数好转

　　数据表现：根据中国棉纺织行业协会调查，2014年跟踪企业的主营业务收入同比增长3.85%，12月底亏损面是12.4%，较年初收窄了7.6个百分点，亏损面从年初到年尾是不断缩小的。

　　中国棉纺织行业协会发布的景气指数，2014全年1、2、10月份景气指数下降到50以下（50以下代表行业不景气），11、12月份景气指数有所好转。

　　行业分析：棉纺织行业运行质效下滑，致使棉纺织企业亏损面增加大，混纺棉纱和进口纱不断争夺纯棉纱市场，也使得国产棉纱销路无法继续打开。但随着棉价的稳定，企业的亏损面是不断收窄的，到2014年年底，产品利润有所好转。分析2014年1、2、10月份棉纺织行业景气指数下滑的主要原因是受节假日的影响，企业放假停产较多。

　　国内棉价下降 棉花进口量下滑

　　数据表现：据海关统计，2014年全年累计进口244.1万吨，同比下降41.2%。其中12月我国棉花进口数量环比大幅增长，但同比下降，价格继续回落。12月份共进口棉花26.45万吨，较上月增加17.24万吨，增幅187.1%，同比减少56.5%。

　　行业分析：我国棉纺织企业对于进口棉花一直视为“救命稻草”，2014年进口棉下降的主要原因是受国内棉花直补政策的影响，棉花贸易商和用棉企业在采购进口棉花上多持观望态度。此外，我国从东南亚国家进口棉纱量快速增加，也进一步制约了进口棉花的使用量。

　　国内外棉价差缩小 进口纱“降温”

　　数据表现：据海关统计，1~11月我国棉纱线进口总量为180.5万吨，累计进口量下滑6.3%，除2月、4月外，其余各月均有不同程度下滑，8月跌幅最大，下滑26.1%。

　　1~11月棉纱线进口均价为3.12美元/公斤，同比下滑4.1%。进口单价呈先升后降态势，6月、7月最高，均为3.21美元/公斤，后连续下滑，10月、11月跌幅较大，分别为7.4%和7.8%，10月单价为3.01美元/公斤，11月单价再创新低，为2.96美元/公斤。

　　行业分析：我国棉花政策的调整是影响进口纱贸易的一个重要因素。由于2014年取消了棉花收储政策改为直补，国内棉花价格下跌。受国内棉价下行影响，国内外棉价差总体缩窄，国内纱价随之下跌，使进口纱承压，国内企业对进口棉纱线的热度有所减弱。

　　进口纱市场格局正在发生变化。从品种来看，进口纱需求出现差异化。目前，纯棉纱进口仍是主流。其中，25~47支精梳纱呈逐年增长态势。进口纱品种也从单一到全面，纯棉纱进口从低支向中支领域延伸，从普梳向精梳领域蔓延，对国产纱的可替代性逐渐增强。

　　后市预测

　　棉花政策逐步完善 行业运行不断向好

　　2月1日，中央一号文件印发，其中涉及棉花产业的内容包括：1、完善粮食、棉花、食糖等重要农产品进出口和关税配额管理，严格执行棉花滑准税政策；2、总结新疆棉花、东北和内蒙古大豆目标价格改革试点经验，完善补贴方式，降低操作成本，确保补贴资金及时足额兑现到农户。作为棉花直补政策执行的重点地区——新疆，目前已经启动了对2014年目标价格改革试点评估工作，总结经验和不足，并对实施方案进行优化。高芳建议，希望棉花政策以财政补贴为导向，把补贴与棉花的产量、内在质量挂钩，用市场化的手段，调整棉花的产业结构，从而引导棉花质量的不断提升。

　　除了棉花直补政策外，涉及棉纺织行业的“高征低扣”改革在2014年已经覆盖了60%的纺纱能力，随着工作的不断推进，“高征低扣”的改革工作将会更进一步。

　　中国棉纺织行业协会预测，2015年行业运行将更加平稳。随着棉花市场化的推进，棉花质量不断提升，且随着化纤短纤使用数量的增长、技术进步，棉纺织产品附加值不断增加，行业竞争力不断加强。预计在2015年5月棉纺织行业运行将出现起色。