纺织原料市场在3月出口数据回落中再度遭遇去库存

　　2013年一季度，纺织原料市场行情分化出人意料地演绎了所有可能的趋势。

　　第一种趋势：上涨。以天然纤维棉花为首，其中ICE期棉近月合约涨幅17.73%、FCIndexM涨幅14.68%、郑棉期货主力合约涨幅7.15%、328级棉花涨幅0.91%；腈纶、锦纶、氨纶也集体上涨，涨幅大体在1.20%～5.20%。

　　第二种趋势：下跌。合成纤维第一大品种涤纶的行情出师不利。截至3月末，涤纶长丝POY150D/48F报价10400元/吨，下跌9.56%；涤纶短纤1.4D×38mm报价10200元/吨，下跌9.33%；涤纶长丝FDY150D/96F报价10950元/吨，下跌6.81%；涤纶长丝DTY150D/48F报价12200元/吨，下跌4.69%。

　　第三种趋势：持平。与棉花和涤纶行情走势两级分化不同的是，粘胶短纤成为本季度纺织原料市场最特别的品种，常规品种1.5D×38mm中心价格首先从13700元/吨攀升至15000元/吨，然后又由15000元/吨下滑至从13700元/吨，整体收平。

　　同样是纺织原材料，为什么价格有涨有跌又有平？剖析各种因素，我们认为这与供需基本面有关。在棉花种植面积下降、总产减产已成事实的情况下，国内化纤行业产能却在不断扩大，供大于求的形势愈演愈烈。截至一季度末，除氨纶的库存从2月中下旬开始出现下降之外,涤纶、锦纶、粘胶等产品的库存均出现不同程度的提升。其中，涤纶最为严重，企业库存多在一个月左右，企业出于自救不得不选择减产或停产来应对。3月底时，涤纶长丝的行业开工率已经降至7成附近，而涤纶短纤约有4成以上的产能处于停车状态。

　　库存过重，无法喘息。终端纺织服装出口又传噩耗。在经过一二月份的高速增长之后，3月份的出口数据将这种乐观情绪一扫而光。根据海关总署最新统计数据显示，2013年3月，我国纺织品服装出口金额为167.21亿美元，同比缩减11.01%，环比增长1.49%，其中纺织品出口金额为75.04亿美元，同比缩减11.77%，环比增长27.45%；服装出口金额为92.17亿美元，同比缩减10.38%，环比缩减12.95%。

　　然而，经过近两个月时间的下跌之后，涤纶等化纤品种已经跌至底部区域，市场存在止跌反弹的机会，而棉花市场在种植题材之外的政策演变将继续扮演主线。4月10日，备受业内关注的棉花临时收储政策终于尘埃落定，公布的收储政策基本符合市场预期，继续敞开收储，收储价格不变。

　　涨幅冠军

　　内棉涨幅：0.91%～7.15%外棉涨幅：14.68%～17.73%

　　棉花

　　供应减少需求增加

　　上涨行情呼之欲出

　　【行情回顾1：期现价差再度扩大】

　　2013年一季度，国内棉花期现货市场走势表现不一。郑棉呈现宽幅振荡格局，主力合约几番冲高回落，波动极为频繁，收盘价最高触及20385元/吨、最低下探至19045元/吨。相比而言，328级棉花则表现极为稳定，价格中枢在19200～19400元/吨区间内窄幅整理。截至3月29日，CC-Index328价格指数为19375元/吨，郑棉主力1309合约收盘价20305元/吨，期货价格较现货价格高出930元/吨。

　　【行情回顾2：内外棉价差逐渐缩小】

　　2013年一季度，虽然国内棉花价格依然高于国际棉花价格，但两者价差在不断缩小，已经接近历史中轴合理区域。截至3月29日，中国棉花价格指数328为19375元/吨，进口棉花价格指数M级棉花1%关税为15678元/吨，内棉较外棉高出3697元/吨，较年初5393元/吨的价差大幅下降逾30%。

　　【后市展望】

　　2012/2013年度棉花收储工作已经结束。截至2013年3月29日，收储竞拍累计成交量650.64万吨。由于国内外棉价倒挂，本年度棉花临时收储量相当接近国家统计局公布的全年棉花产量684万吨，与中国棉花协会统计的716.4万吨数据也相距不远。

　　4月中下旬，棉花进入播种期，播种面积的增减情况将对棉价产生重要影响。据中国棉花协会2月份种植棉花意向调查数据显示，今年国内种植棉花面积为6816万亩，同比下滑6.8%，创10年来最低纪录。美国农业部发布的最新种棉意向报告也称，预计新年度美棉种植面积1002.6万英亩，同比减少18.6%。

　　不可否认，棉花种植面积的减少，必然对棉花价格形成支撑作用，但终端纺织需求状况却令人堪忧。根据规模型纺织企业反馈的信息，一季度订单整体有所增加，产量及销售量同比小幅提高，但对后期市场走势并不看好，大家普遍反映新订单承接不足，预计4～5月份整体交投量不及3月份。

　　从政策面来看，2013年度棉花临时收储方案终于尘埃落定，继续敞开收储，不限量，收储价格仍为20400元/吨。由于市场对此计划早已充分消化，收储预案对于短期市场的影响并不太大，但将对国内、国际9月份以后的棉花价格起到提振作用。

　　综上所述，全球经济复苏缓慢，以及内外棉价差问题的存在，短期内国内纺织行业难以恢复到正常水平。但今年棉花产量预计减少，加之棉花收储政策存在托市效果，预计棉花市场将整体保持一种相对稳定的态势。

　　涨幅：3.26%～5.20%

　　腈纶

　　下游纱线需求不畅

　　依据库存调整开工

　　【行情回顾】

　　2013年一季度，腈纶市场在“平稳—上升—平稳”中过渡。截至3月29日，1.5D×38mm棉型短纤主流价格17900～18500元/吨，3D×64mm中长短纤主流价格17700～18000元/吨，3D腈纶丝束主流价格17700～18500元/吨，3D腈纶毛条主流价格18700～19500元/吨，上涨幅度达3%～5%左右。

　　【后市展望】

　　从原料方面来看，4月份国内丙烯腈装置检修相对集中，市场供应量有望减少，对价格形成支撑作用。据悉，吉林石化丙烯腈装置在低负荷运行，其中3#和4#装置有一定检修计划；安庆石化13万吨/年的丙烯腈装置计划4月份检修一周，8万吨/年的老装置在新装置重启之后也有检修计划。另一方面，随着丙烯腈价格下滑逼近厂商成本边际线，市场底部支撑走强，行情也有望趋于整理。

　　从供应方面来看，目前国内腈纶行业整体开工率在75%附近。齐鲁石化腈纶生产装置运行负荷3月底提升至100%，杭州湾6万吨腈纶生产装置清明节后重新启动，市场供应量将迎来小幅增加。但目前化纤厂家库存正常，暂无明显压力，且仍有一定检修计划。据悉，吉林化纤旗下腈纶生产装置计划5月中上旬停车检修半个月左右。

　　从需求来看，由于整体接单情况并不理想，加之受丙烯腈价格走跌拖累，腈纶纱线厂家普遍表示走货不畅，库存水平逐渐增加。在高库存的压力下，腈纶纱线厂家多有减产或停产动作出现，整体开工率降至6～7成低位水平。

　　总体来看，腈纶市场后市或将呈现弱势盘整格局。随着逼近生产成本线，原料丙烯腈继续下跌空间不大，行情跌势将逐渐放缓；因纱线走货不畅、销售形势减淡，腈纶生产商库存水平趋于上升，但厂家会根据库存调整开工。

　　涨幅：2.08%～2.44%

　　锦纶

　　上游成本支撑减弱

　　市场供应压力加大

　　【行情回顾】

　　2013年一季度，锦纶长丝市场行情振荡略走高。截至3月29日，锦纶POY85D/24F高端货源24800～25200元/吨六月承兑，中端货源24000～24500元/吨承兑，低端货源23000元/吨现款附近；锦纶DTY70D/24F高端货源27500～28000元/吨六月承兑，中端货源27000～27500元/吨六月承兑，小加弹现金价25500～26000元/吨；锦纶FDY70D/24F主流报价在25000～26000元/吨六月承兑，实际成交约24800～25500元/吨六月承兑。

　　【后市展望】

　　二季度，锦纶长丝市场行情或将振荡下滑。理由如下：

　　第一，上游产品己内酰胺以及锦纶切片下行通道开启，成本面无法对锦纶长丝市场形成支撑。由于锦纶切片走货严重受阻，大部分聚合工厂降低生产负荷，对原料采购计划相应延后。听闻己内酰胺大单偏低成交价格已经跌至18000元/吨，以石家庄及巨化货源为主，高品质及进口货源成交价格相对高位。

　　第二，锦纶长丝工厂整体库存偏高，且后续新产能陆续上马，市场供应压力将进一步加大。目前，锦纶长丝生产厂商开工负荷在7～9成不等，库存量普遍在20～25天附近水平。装置方面，宁波新纶3万吨/年的新装置预计在4月份投产，宁波锦盛3万吨/年的新装置也安排在4月份投产，而诸暨鑫勤3万吨/年的新装置预计4月中旬投产。

　　第三，下游需求萎靡，厂家销售面临巨大压力，也将拖累锦纶长丝市场价格走低。民用领域针织布以及经编市场成交不活跃，库存积压一个月或略偏上水平，对原料采购多随用随买或逢低跟进。非民用领域也不容乐观，终端订单依然不理想，帘子布、单复丝、渔网等量小价跌，生产企业多维持微利生产，相应来说对原料采购自然也不积极。

　　涨幅：1.20%～1.75%

　　氨纶

　　高端货源依然偏紧

　　按需采购占据主流

　　【行情回顾】

　　2013年一季度以来，氨纶市场整体呈现缓步上移的趋势。截至3月29日，20D氨纶售价区间在53000～63000元/吨，30D氨纶售价区间在48000～52000元/吨，40D氨纶售价区间在45000～47000元/吨，较去年年底价格小幅走高1.20%～1.75%。随着市场价格的稳步走高，氨纶与上游原料价差增加，行业赢利能力向好的趋势确立。按照“40D氨纶-0.78×PTMEG-0.2×纯MDI”的公式计算，目前氨纶与上游原料的价差为20000元/吨，高于2012年以来的平均价差18580元/吨。

　　【后市展望】

　　从成本面来看，PTMEG国内价格跟随国际价格走高，市场主流价位27000～29000元/吨，但下游用户基本以按需拿货为主，实际需求未能有效放大；万华、NPU、巴斯夫等生产厂商小幅上调3月合约价，纯MDI现货市场主流价位攀升至22000～23000元/吨，但下游对高价位原料采购表现谨慎，预计整体行情或以横盘整理为主。

　　从供应面来看，在行业赢利能力向好的背景下，氨纶生产商复工或提负意愿上升，截至3月底，行业整体开工率攀升至90%附近水平。随着社会开工的逐步提高，市场供应量逐步增加，尤其是低端货源供应日渐充裕，而高端货源依然处于偏紧状态。

　　从需求面来看，随着招工问题得以解决，同时订单数量有所增长，下游圆机、包纱、棉包、经编等领域开工率出现不同程度的提高，但是整体提高幅度依然有限。而且由于生产利润微薄，下游对原料采购积极性受限，基本保持按需采购的状态。

　　总体来说，氨纶市场逐步步入小旺季，但与往年相比，氨纶及下游各个领域均较谨慎，并没有出现压货待涨的情况。随着氨纶行业开工提升、供应量增多，市场价格在小幅拉升后或将步入盘整阶段，大幅上涨的可能性不大。

　　涨幅：0.00%

　　粘胶短纤

　　多空因素相互胶着

　　供需矛盾打破平衡

　　【行情回顾】

　　一季度，粘胶短纤市场行情表现振荡，价格先升后落。

　　第一阶段：上升阶段。1～2月，粘胶产业链整体运行良好，棉浆粕价格回升拉动成本上涨，下游纱厂刚性需求带动产销回暖，粘胶短纤1.5D×38mm市场中心价由去年年底的13700元/吨攀升至15000元/吨，涨幅达9.49%。

　　第二阶段：回落阶段。3月份，下游人棉纱企业结束补仓，转为消化原料库存为主，新单签约量逐步减少，贸易商及化纤厂家报价逐渐松动，粘胶短纤1.5D×38mm市场中心价由15000元/吨下移至13700元/吨，跌幅达9.00%。

　　【后市展望】

　　从成本面来看，山东地区棉浆粕短丝级年初主流出厂6700～6800元/吨，目前官方报价维持在7100元/吨，即使按照年初原料采购成本核算，化纤工厂走货亦在14100～14400元/吨一线处于保本位置。

　　从供应面来看，目前粘胶短纤行业的开工率维持在80%～90%的高位水平，整体行业库存在10天附近水平。但是随着支撑行业走高两月有余的前单收尾在即，市场产销开始在3～5成低位停滞不前，一时被掩盖的供需矛盾将重新显现。

　　从需求面来看，近期人棉布市场整体走势平淡，但是对于季节性十分明显的人棉面料来讲，四五月份的旺季预期犹存。但由于人棉纱走货速度迟缓，纱企原料库存使用时间有所拖延，有些企业表示4月中下旬或月底方有需求意向。

　　综上所述，粘胶短纤市场多空因素胶着，未来行情具体走向关键看供需矛盾是否激化。

　　涨幅：-4.69%～-9.56%

　　涤纶长丝

　　高产销不具有持续性

　　短暂上涨乃诱多行情

　　【行情回顾】

　　国内产能严重过剩、新产能陆续上马、下游旺季不旺启动缓慢，春节后涤纶长丝市场供需矛盾日渐突出并难以调和，随之而来的则是市场价格的大幅缩水。截至2013年3月29日，POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F的现金主流价位分别在10200～10600元/吨、12000～12300元/吨、10900～11000元/吨，较上个月最后一个交易日下滑5%～9%，较去年同期价格降低4%～8%。

　　【后市展望】

　　一季度，涤纶长丝市场整体表现不景气，但清明节前后，涤纶长丝市场一改前期颓势，呈现出“量价齐升”的局面。究其原因，主要是上游原料PX、PTA、MEG的止跌反弹，给了下游织造工厂对未来看好的预期，而化纤厂家不失时机地推出以涨促销的策略，也进一步拉升了市场的交易气氛，下游织造厂家节前备货动作逐步体现，化纤工厂主流产销提升至200%～400%附近水平，部分较高产销达到500%～800%。

　　然而，在下跌趋势未改变之前，目前的上涨也可大胆猜测为市场的诱多行情。经过较长时间的连续大幅下滑之后，亚洲PX市场存在技术性反弹需求，但并不足以形成持续上涨行情。目前，部分PTA工厂以及PX贸易商手里依然有高价库存，加之腾龙芳烃一期80万吨已经投料试车，预计4月底或5月初出现商品量也对PX价格形成压制。另一原料MEG市场也不容乐观，虽然中国台湾南亚、韩国乐天等亚洲部分生产装置有检修计划，但国内华东主要港口罐存依然在90万吨偏上水平，短期之内供应压力难以实质性削减。

　　另一方面，涤纶长丝市场上涨难度也比较大，暂时难以形成趋势性行情。由于终端环节并未完全恢复，一些地区如广东市场仍未启动，高产销不具有持续性。此外，扩能步伐仍未终止。据悉，江苏宏泰25万吨的装置已处于调试阶段，预计4月中下旬出产品，陆续配套纺丝线；南通恒科20万吨装置计划4月底投产，预计5月份出商品量，主要生产半光FDY；华星轮胎20万吨的装置计划5～6月份投产，主要生产半光POY。

　　涨幅：-9.33%

　　涤纶短纤

　　做空动能逐步释放

　　继续深跌机会较小

　　【行情回顾】

　　一季度，涤纶短纤市场行情以振荡下行为主。上游原料PTA、MEG在宏观消息偏空以及需求不佳等因素的打压下破位下行，郑商所PTA期货主力合约一路跌破9000点、8500点、8000点。在成本面塌陷的同时，下游纱线销售滞缓、接盘保守，化纤工厂库存有增无减。化纤厂家被迫选择降价走货的操盘思路，截至3月29日，涤纶短纤1.4D×38mm江浙市场主流价位跌至10150～10250元/吨，跌幅接近一成。

　　【后市展望】

　　在一场不见硝烟的价格战之后，涤纶短纤1.4D×38mm市场价格再度逼近10000元/吨整数关口，距离去年全年9400元/吨的市场最低点也越来越近。

　　目前，涤纶短纤工厂大体亏损500～700元/吨，为了摆脱“高库存、负利润”的局面，势必将继续执行限产保价策略。截至发稿时间，涤纶短纤行业整体开工率在60%附近水平。装置方面，福建锦兴一套20万吨聚合装置计划4月上旬停车检修，该装置后配涤纶短纤和涤纶长丝，预计检修时间将持续至5月初。因此，在行业运行负荷相对较低的背景下，即使市场产销率表现低迷，化纤工厂库存上升速度也将相对放缓。

　　另一方面，下游纯涤纱行情依旧疲软，福建地区T32S价格重心在14100～14300元/吨，环比下滑1.73%，同比下滑8.97%。因此，纱线企业对于原料采购表现不积极，多数厂家以随用随买为主。然而，纱线企业也并不期待涤纶短纤再有大幅度的下跌动作。由于今年终端纺织市场行情启动比往年迟缓，部分纱厂表示春节后新订单到现在才有所显现，而若原料价格持续下跌并不利于纱线企业接单发货。

　　综合以上因素，经过长时间不间断下跌之后，涤纶短纤市场做空动能逐渐释放，价格继续深跌的机会较小。然而，在甩掉“库存”这个包袱之前，化纤工厂的价格提涨难度较大，或将保持以走货为主的策略。