丛棉公司：棉市忽视粮食价格飙升现象

　　纽约期棉本周小幅收高，12月合约上涨107点，收于70.58美分。

　　自六月中旬以来美国笼罩在持续时间最长的热浪之中，这是本周的主要事件。虽然这种天气似乎未影响到棉花，但是粮食和大豆价格继续爆炸，朝着历史高点攀升。

　　今天7月玉米期货收于7.73美元/蒲式耳，距离去年创下的7.99美元/蒲式耳已经相去不远。近月玉米期货自6月1日跌至5.51美元/蒲式耳之后已经上涨2.22美元/蒲式耳。新作物玉米期货表现类似，12月玉米从6月15日的5.06美元/蒲式耳低谷跳高，目前收于7.08美元/蒲式耳。

　　大豆价格飙升，近月的7月合约今天收盘于16.26美元/蒲式耳，距离2008年创下的历史最高点仅仅相差大约2%。11月大豆合约收于15.26美元/蒲式耳，较上周四高出1.23美元/蒲式耳或者8%。大豆与棉花之间的价差比例现在接近历史最高水平，近月期货合约之间的价差比例在22对1，新作物期货的比例在21对1。

　　由于第三大粮食作物，小麦，价格也飙升至约8.40美元/蒲式耳，因此，我们可能会看到粮食价格在未来几个月空前通胀。粮食价格上涨的根源在于美国遭受空前的热浪袭击，影响到粮食产量。以玉米为例，今年这个大作物种植面积9640万英亩，与美国农业部预测的166蒲式耳相比，单产预期减少15蒲式耳/英亩，至151蒲式耳。如果近期不下雨天气，天气不转凉爽的话，这些预测数字可能会更低。大豆还有一个月时间进入关键的结荚期，但是，近期三位数字的温度似乎已经对大豆造成一定程度的损害。

　　当前的热浪为什么不寻常？因为它出现在夏季这么早的时间，因此，创下了所有温度记录。仅在上周，就有200多个美国热浪记录被赶上或者打破。通常情况下，新的最高记录与最低记录之间的比例大约是一比一，一些地区高温，而另一些地区较凉爽，但是，近两周这个比例是10比1，高温地区多于凉爽地区。除了西北太平洋地区之外，全国几乎所有地区都在饱受着闷热的天气。这种历史高温以及缺少雨水的最严重后果，是高蒸发率。在拉尼娜现象近两年之后（4月份结束），美国有56%的面积干旱，或者出现干旱现象，美国春天温度偏高，水分很快蒸发，第二季度水分减少。6月底，不低于72%的美国地区干旱，或者出现干旱条件，这个比例可能继续提高。

　　目前棉花市场似乎并不关心谷物和大豆价格，相反，棉花市场主要呈现疲软态势（巨大的期末库存，违约，经济困境）。即使目前棉花与大豆/玉米之间存在这种巨大的价差，但是，一旦到了作出种植决定的时候，这种局面将可能改变。按照目前棉花与其竞争作物的价差比例，我们预期，棉花种植面积将大幅度减少。巴西可能是第一个对这种巨大价差作出反应的主要棉花生产国家，当看到棉花种植面积减少30－40%的时候，我们不会感到惊讶。其他棉花生产国家将在明年春季效仿巴西，包括美国三角洲地区和东南部地区。

　　即使没有重大的天气问题，这种粮食面积趋势也将持续数年，因为现在越来越难以满足全球日益增长的中产阶级不断上升的需求。在这种情况下，棉花可能发生的最后一件事情是，棉花将促使自身比现在更有吸引力，否则，某一天我们都将穿聚酯服装。

　　今天，中国人民银行，欧洲央行和英国央行宣布了更多措施，旨在托举下垂的经济。中国将其一年期贷款利率下调31个基点，存款利率下调25个基点，而欧洲央行将其基准利率下调四分之一，至0.75%，这是自1999年欧元建立以来的最低利率。英国央行利率不变，维持在0.5%,而不是选择向其经济再注入500亿英镑。这些举措并不不足为怪，因为，不幸的是，降息和印钞票是唯一的可以打击通缩的力量。如果如此，我们将会看到资产价格的大规模爆炸，但是政府和央行将会不惜一切代价阻止这种情况发生。已经不存在实际竞争，因为央行们已经在印钞方面拥有无限权利，他们将最终成功地让资产价格上升。然而，无节制印钞的沉重代价，是货币贬值，并可能结束当前的金融体系。

　　那么，我们该何去何从？现在棉花市场可能依然看跌，但是，市场参与者不再忽略那些更加有吸引力的竞争作物的时候将会到来。如果粮食作物维持目前的价格水平，或者甚至走得更高，那么棉花价格将迟早会反弹。两种情况可能发生，或者棉花继续让自己缺乏吸引力，在明年丢失较大比例的种植面积，这将最终迫使价格走高，或者棉花价格上涨，保护自己的种植面积。这只是时间问题！在此期间，我们可能会看到，棉花交投区间延续，支撑位在65美分附近，阻力位在75美分附近。