原料市场：刺激刚性需求 化解库存压顶

　　2012年二季度国内纺织原料市场几乎满盘皆墨，腈纶3D丝束、ICE期棉、涤纶长丝FDY150D/96F不幸落入跌幅榜前三名，跌幅分别达30.34%、23.26%、17.39%，而涤纶短纤、粘胶短纤、锦纶长丝等主要板块也出现不同程度下滑，仅氨纶一个品种以0%～1.16%的微弱优势收红。特别是进入5月以后，在大宗商品风向标——国际原油暴跌的引领下，纺织原料市场出现“瀑布式”下跌，多数产品回吐了今年所有涨幅后创下年内新低。

　　今年以来，整个纺织化纤市场一直没有启动的迹象，从开年之初短暂的开门红，到后来的旺季不旺，再到六七月份的淡季更淡，棉商、化纤厂家连同下游的中小纺织企业均成为温水中煎熬的“青蛙”。全球经济增长乏力、市场需求受到制约、国内纺织服装形势严峻，同时国内化纤企业在经历了去年的高通胀之后肩上“三座大山”的压力丝毫未减。一系列因素的综合作用之下，化纤纺织产业链各环节之间脱节现象逐渐凸显，需求问题也逐渐被提上议程，从开始的人为夸大到现在成为不争的事实，产能过剩掩盖下的需求萎靡继而成为公认的市场通病。不少企业表示：“2008年我们经历产品价格大跌，但2012年我们不光经历价格大跌，更感觉到产品卖不出去库存积压的痛楚！”尽管化纤及下游织造厂家减产不断，但社会库存一直居高不下，放眼望去个个仓库货满为患。

　　截至6月末，青岛港的棉花库存保守估计在22万吨左右。目前，青岛港的仓库已经满仓，由于入库计划总是大于出库计划，保管、保险等费用不断上涨，而且中国进口配额会不会增发也不确定，不少外商不得不把棉花转运到距离中国较近的越南、马来西亚等地区。

　　然而，目前市场价格已跌至近几年的低位，并且考虑到下跌行情持续时间较长，利空因素的影响已经有所透支，后市在利空因素趋于缓和的情况下，也没有必要过分看跌。6月29日，欧盟峰会达成救助协议，给市场带来一线曙光；进入7月份，中国、欧洲先后降息，美国QE3也将渐行渐近，全球范围内新一轮刺激政策或将不可避免……宏观面利好消息纷至沓来，或将推动纺织原料市场企稳反弹，个别品种甚至将会出现超乎想象的爆拉。

　　最终的关键要看后道是否畅通无阻，无实际需求支撑的盲目推涨并不可取，“上热下寒”正是气虚火旺的表现。出货为宜，充分利用刺激刚性需求这一机会及时跑量不失为上策。

　　腈纶涨跌幅：-28%～-30%

　　盲目乐观，后期打击不容小视

　　后市箴言：经过较长时间的下跌之后，一直笼罩市场的悲观气氛有所释放，行情底部支撑力度逐渐增加，下游厂家买盘积极性较前期升温。然而，市场成交仍难以明显放量，下游腈纶纱线工厂开工低迷、库存有增无减。但经过此番大幅下跌，腈纶市场企稳迹象明显，价格拉涨只待时日。同时，腈纶厂家装置开工负荷情况也应受到参与者关注，若厂家在此时盲目扩大生产，对腈纶市场后期打击依然不容小视。

　　4月，腈纶市场实际走货数量寥寥。下游腈纶纱线厂家因订单缺乏，整体装置开工率偏低，多维持在5成左右，从而对原料腈纶纤维的需求十分有限。同时受到原料丙烯腈市场价格走跌影响，腈纶市场成交价格不断下移，出厂价格也进一步走跌。而面对持续走跌的腈纶市场价格，商家操作更加谨慎，多采取一单一谈的方式。截至月末，1.5D短纤价格在21500～22000元/吨，3D丝束21500～22000元/吨，3D毛条主流价格19400～21500元/吨。

　　5月，腈纶市场每况愈下。临近月底，远超出市场预期的合同结算价格使市场再受重创，下游买家多暂缓采购计划。虽有高端报价，也偶有成交听闻，但已属凤毛麟角，市场颓势已成定局。究其原因不难发现，下游纱线工厂开工偏低，对原料消耗自然减少，加之市场预期偏悲观，采购方以按需补货、随用随拿为主；欧债危机解决滞缓以及终端纺织出口前景不明朗，腈纶市场内外夹击、腹背受敌。截至月末，1.5D短纤价格跌至16800-17100元/吨，3D丝束16700～17000元/吨，3D毛条17700～18300元/吨。

　　6月，腈纶市场看空氛围浓郁，成交量不济。虽然生产厂商大幅降低5月合同结算价格，然而市场对此反应平淡，尤其是贸易商因前期库存偏高，成本压力下难以承受大幅降价的损失，市场心态一度降至冰点。临近月底，市场销售情况并无好转，场内悲观利空气氛加剧，下游观望情绪愈显浓厚。最终厂家6月合同结算价格再次走跌出台。

　　棉花内棉涨跌幅：-6%～-9%

　　供应过剩，进口创历史新高

　　后市箴言:美国农业部6月发布全球棉花供需预测报告，2012/2013年度棉花库存消费比68.35%，创1960年以来新高。全球棉花供需格局偏宽松，而中国棉花库存占全球的50%以上，供应充裕的中国棉花市场更难以走出上涨行情。但在国家收储政策的支撑下，七八月份国内棉价可能向20400元/吨靠拢，三季度棉价处于18500～20000元/吨区间振荡的可能性较大。

　　4月份，本来是棉花需求的旺季，但是由于糟糕的一季度经济数据以及西班牙债务危机重燃，打击了本就脆弱的市场信心，导致棉花现货市场整体呈现弱势回落的局面。截至月底，中国棉花价格指数月均价为19385元/吨，环比下跌0.9%，同比下跌33.2%。

　　5月份，国内棉花市场延续着前期的低迷行情，棉花价格下跌幅度和速度加快，期现货价格均回落至年度最低点。截至月底，中国棉花价格指数跌破19000元/吨，全月累计下跌超过600元/吨；棉花主力合约由CF1209转到了CF1301，价格则从月初的21350元/吨下跌至31日的19455元/吨，跌幅达到9.19%。印度禁令取消、进口配额由传言到实际下发、经济动荡加之空头主导造成期货市场大幅度下挫并创出两年以来新低，利空消息面在加剧下游纺企观望甚至谨慎的同时，也极大程度上增加了整个棉市的悲观程度。

　　6月份，国内棉花市场并未出现实质性改观，但悲观的情绪在后半段略有缓和。综观本月市场表现，期货市场的明显波动在一定程度上给现货市场带来影响。月初，内外期棉继续下挫，甚至双双出现跌停行情，市场景气度与参与度降至冰点。后期由于利空并未继续恶化、降息等资金面提振以及空头暂时离场，期货市场逐渐呈现出小幅回升的局面。在期货市场的带动下，现货市场虽然整体并未摆脱振荡的风险，但市场信心略微恢复，甚至在中旬部分具有抗跌性的高等级棉出现试探性抬头的迹象。

　　4月，国际棉花市场延续跌势。自3月中旬以来，在印度棉花出口政策频繁调整和美国农业部(USDA)发布的全球棉花产需预测报告趋于宽松的影响下，进口棉价格继续下跌，国内外棉花价差扩大。截至4月27日，ICE棉花连续合约收盘价为89.23美分/磅，跌幅6.7%；中国进口棉价格指数(FCIndexM)为103.64美分/磅，按照滑准税率计算进口成本为17021元/吨，低于国内市场价格2424元/吨。

　　5月，国际棉价跌幅大于国内，ICE期棉7月合约收低18%，为2011年7月以来最高单月百分比跌幅。同时,内外棉价差较4月扩大1000多元/吨，加之第二批进口棉滑准税配额发放，纺织企业采购进口棉数量大幅增加，我国进口棉数量持续保持高位。根据海关统计数据显示，5月我国进口棉花50万吨，环比减少1.5%，同比增长2.5倍，2012年度前9个月累计进口棉花425万吨，刷新了2005年度进口历史最高水平。

　　6月，国际棉花市场先涨后跌。至6月19日，近月7月合约当日收盘上涨5.00美分/磅至87.98美分/磅，为近月合约5月中旬来新高。但因价格持续上涨且需求忧虑，导致交易商获利了结，ICE期棉价格连续下跌。月末，美国棉花种植面积减少、美国股市大涨和欧洲峰会消息均为棉花市场提供利好支持，ICE期棉才得以止跌反弹。

　　涤纶长丝涨跌幅：-13%～-18%

　　昙花一现，利好求稳不求多

　　后市箴言：随着上游原料PTA、MRG市场企稳反弹，下游加弹、织造厂家运行负荷较前期有所提升，整体开机率普遍提升至6～8成附近水平。不过这并不代表一劳永逸，没准在不远的将来，类似的开机率下滑还会再来一次。毕竟，终端坯布供大于求的局面仍然难以在短时间内化解。截至发稿，各地坯布库存一般在2～3个月左右，多则4～6个月。在缺乏实质性需求支撑的情况下，市场很难形成持续上涨行情，病根不除，牛市无望。

　　4月，涤纶长丝市场价格跌后趋稳。经过3月底的一轮集中补库之后，下游加弹、织造厂家缩手观望，市场再次进入消化库存阶段，主流产销均处于做平一线下方。在供大于求的情况下，各地化纤工厂产品价格小幅松动，涤纶长丝POY、DTY、FDY150D市场中心价位分别跌至11200元/吨、12600元/吨、11300元/吨。随着前期备货逐步消化完毕，进入下旬时间市场产销呈现出回升态势，并趁势小幅推涨产品报价或者减少让价幅度。但临近月底，市场再度回归平淡态势，整体产销下滑至6～8成附近水平。

　　5月，涤纶长丝市场整体呈现跌势。截至5月31日，涤纶长丝POY、DTY、FDY150D市场主流报价分别在10600～10800元/吨、11900～12100元/吨、10500～10900元/吨，跌幅4.5%～5.5%。上旬，整体市场略显僵持。假期期间，宏观面利好消息不断，国际油价扭跌为涨，为节后聚酯市场的开盘奠定了良好的氛围。但随着上游原料PTA、MEG追涨热情降温，市场乐观情绪逐渐弱化。下旬，市场跌势逐渐放大，PTA期货坠入“7”时代，对聚酯市场形成较大的成本压力以及心理压力，实际成交重心逐渐向下移动。

　　6月，涤纶长丝市场弱势下行。上旬，整个产业链跌声一片，PX破1200美元/吨、PTA破7000元/吨、切片破9000元/吨，在成本无支撑而需求又不济的时候，纺丝工厂报价轮番下调。6月18日，江浙地区主流产销一度上升至150%～200%，部分较高300%～400%。但好景不长，随着原料的振荡回落，下游厂家采购力度迅速回落，市场价格再度下调。一直到6月25日国内主要涤纶长丝企业研讨会召开后，在“限产稳价”的指导思想下，市场才进入一个相对稳定期。

　　涤纶短纤涨跌幅：-15%~-16%

　　跌跌不休，究竟何时现需求？

　　后市箴言：包括纱线工厂和化纤工厂在内，业内人士普遍认为眼下涤纶短纤已经处于一个相对较低的价位上，但为什么市场的成交量仍不见提升？其实，市场症结并不在价格上，而在于糟糕的终端市场。在疲软的经济背景下，消费能力和购买欲望降低，终端不见起色，中间环节唯有通过降价实现销量。目前，微观基本面的实质性糟糕已经远远超过宏观面虚假乐观，在阶段性利好消息出现的时候，未见得能带来对市场好转的认知改变。

　　4月，涤纶短纤市场较3月份跌势明显放缓，涤纶短纤1.4D×38mm主流价格基本围绕在11200元/吨一线窄幅振荡，市场成交量呈现出两头低中间高的现象。至月中，受下游工厂阶段性补货点的到来及PTA生产商月底结算托市的提振支撑，市场终于再次出现小反弹。但可以看出，在整个化纤市场信心不足的背景下，市场拉涨力度显得谨慎和温和，中间商入市欲望并不强烈。

　　5月，涤纶短纤1.4D×38mm主流市场均价在11000元/吨附近。虽然不管是开工情况还是生产效益情况及库存情况均较4月份有好转，但在外围利空信息云集以及成本支撑作用塌陷的情况下，涤纶短纤市场呈现出加速下行的趋势。相关产品棉花在5月份也历经煎熬，外棉配额打压及市场传闻国家抛储影响，棉花期市一路击穿至18300元/吨附近价位。

　　6月，涤纶短纤1.4D×38mm跌破年前的10650元/吨低点之后仍旧继续下行，截至月底收于9425元/吨，跌幅近12%。本月由于值得关注的外围消息面较多，投资者心态显现出较强的避险心理。加息举措也被消化成对是5月经济数据的担忧，涤纶短纤市场在第一周也是加速下行。第二周，市场消息面开始投向希腊大选，在希腊退出欧元区可能性降低的背景下，原油及商品品种开始泛红运行，涤纶短纤市场也先抑后扬。然而6月15日福建长乐纺织协会会议决定当地纱企集体限产15天，致使涤纶短纤价格再度承压下行。

　　锦纶涨跌幅：-10%～-12%

　　终端堵塞，细水难以成涌泉

　　后市箴言：从宏观形势看，国内纺织品出口订单减少，经济形势继续动荡不安，短期信心不足难刺激需求有大的好转。从成本面看，己内酰胺和锦纶切片市场价格继续低位，未来锦纶产品成本支撑依旧不足，价格仍有小幅回落。从供需面看，虽然锦纶厂家延续采用谨慎控产的措施，但实际需求不足使总体供需压力依旧较大，整体行业库存依旧维持在20～30天水平，去库存化压力在较长一段时间内仍将存在。预计锦纶长丝市场将保持偏弱趋势。

　　4月，锦纶长丝市场在原料价格走低、终端需求疲软的影响下，价格重心持续下移。月末，FDY市场70D/24F价格降至27000～27300元/吨；POY85D/24F中高端货源出货价格由28000～28500元/吨降至26500～27800元/吨；DTY70D/24F大加弹价格由31000～32000元/吨降至30000～31000元/吨，小加弹价格由29000元/吨降至27500～28000元/吨。

　　5月，锦纶长丝市场延续跌势，但跌幅相对以前收窄。由于出口外单乏力，国内内需不振，下游企业买货持续性和积极性都不够，多以适当补充货源为主，使市场整体需求改善力度不是太大。在外围环境不断恶化的影响下，己内酰胺和锦纶切片价格不断走低，锦纶长丝价格也不断下调。截至月末，POY85D/24F中高端大厂价格降至25800～27000元/吨，低端小厂价格降至24000～24200元/吨；DTY70D/24F大加弹价格降至29000～30500元/吨，小加弹价格至27000元/吨偏下水平；FDY70D/24F市场价降至26500～26800元/吨。

　　6月，锦纶长丝市场价格继续回调。截至月底，POY85D/24F中高端大厂价格降至25500～26000元/吨，低端小厂价格降至22600～23000元/吨；DTY70D/24F大加弹价格降至28000～28500元/吨，部分偏高价位29000元/吨，小加弹价格至25500～26000元/吨；FDY70D/24F市场价降至25300～25500元/吨。己内酰胺国内新装置的投产造成行业原料价格不断受到压制，终端纺织品出口停滞造成锦纶切片和锦纶长丝库存居高不下，市场前途依旧未卜。

　　粘胶短纤涨跌幅：-8%～-9%

　　限产保价，难言根本性好转

　　后市箴言:纺织服装出口依旧难以摆脱外围宏观经济面偏空的制约，下游人棉纱厂家整体开工率下滑至5～6成附近水平，且后续依旧有厂家存有减产、停产意向。弱势需求不济是内伤，低迷的产销比将继续牵制市场价格走势，粘胶短纤生产企业盈亏多显无奈。截至发稿，富丽达、唐山等主流大厂纷纷出台检修计划，行业整体运行负荷降至70%左右。然而，限产行为能够减少供给，有利于稳定市场价格且减少存货，但难以使市场发生根本性好转。

　　4～5月，粘胶短纤及其下游人棉纱传统旺季表现较为鲜明，尤其是人棉纱市场气流纺和涡流纺产销较好，市场价位步步抬升。自清明小长假后，各地生产商报价以每周200元/吨的幅度小踏步上涨，到5月中上旬达到16400～16800元/吨的高点。然而，随着人棉纱的量价齐跌，粘胶短纤市场走量开始萎缩，加之受棉花市场大幅下滑的打压，5月中旬之后市场价格出现回调。5月底3天时间，粘胶短纤市场急速下跌600元/吨，价格重心从15700元/吨到15500元/吨再到15300元/吨。

　　6月，粘胶短纤市场呈现振荡行情。上半月，粘胶短纤市场维持弱势下跌势头，中端商谈价格在14500～14800元/吨，高端商谈价格围绕15000元/吨一线展开。中旬以后，随着市场价格逐步接近市场人士的心理价位，下游人棉纱厂家及贸易商采购量开始明显放大。在成交状况明显好转的支撑下，粘胶短纤市场跌势收缓并迎来一波反弹行情，中端厂家报价提升至14600～14900元/吨，高端厂家报价提升至15000～15200元/吨。但由于下游人棉纱不涨反跌，成本无法顺利传递，市场交投气氛再度下滑，多以小单补货为主。

　　氨纶涨跌幅：0%～1%

　　涨势消退，产能过剩缓慢消化

　　后市箴言：终端纺织市场依然前景难料，下游企业的停机休假将对氨纶市场消耗量形成制约，大环境低迷与棉纱、涤纶等主要纺织原料持续走软，致使需求面采购将进一步谨慎、按需且频繁压价。氨纶原料的价格供应逐渐充裕也将有回落可能，但受氨纶行业亏损压力及减产操作支撑，预计后市虽有下探空间但也仍将为1000～2000元/吨内调整。随着国内经济的探底回升，市场将缓慢消化产能过剩带来的痛楚。

　　4月，氨纶市场交易行情仍呈现疲软运营的态势。三四月份原本应是整个纺织业的习惯性产销旺季，实际需求面情况却无明显好转，高库存与亏损压力互博弈，氨纶生产商“死扛”之下也仅能让价格呈现低位走平格局。截至月底，20D氨纶主流交易价格在55000～60000元/吨；30D氨纶发售区间在48000～52000元/吨；40D氨纶发售区间在42000～46000元/吨。然而，月底少量氨纶品牌开始小幅试探性上调报价，其余企业也普存拉涨心态，这给长期处于低迷状态的氨纶行业带来一点希望。

　　5月，氨纶生产商受库存偏低及成本上涨的支撑掀起了一小波拉涨风潮。尤其是中旬氨纶行业协会大厂减产保价的协议之后，市场30D、40D售价分别报价提升至50000元/吨、45000元/吨以上。但受后市需求预期缩减影响，商家拉涨操作均显谨慎，并且棉纱、涤纶、粘胶等主要纺织原料价格普跌，致使下游厂家拿货心态更显谨慎，对高价货源多存有抵触情绪，氨纶市场继续上行表现乏力。截至月末，20D氨纶主流56000～60000元/吨，较低52000元/吨；30D氨纶在49000～52000元/吨；40D氨纶在43000～46000元/吨。

　　步入6月，受涤纶、棉纱等主要纺织原料价格下挫影响，下游厂家生产积极性减弱，导致氨纶市场订单缩减，行情重归疲软格局。市场货源开始缓慢累积，价格也逐渐步入下滑通道，但优良品质货源如伊拉斯邦、旭化成等价格仍在相对高位且供货略显紧张。