纺织业库存巨大 鲁泰色织毛利降9.65%

　　2012年对于纺织行业而言，真是不亚于“世界末日”。

　　2012年的纺织行业，终究逃脱不了内忧外患的运数。

　　今年来国内对出口市场的“三大头”：日本、欧盟、美国的纺织品服装出口增速均有所放缓，在市场的份额均有所下降，尤其对欧盟出口形势进一步恶化。

　　据记者统计，2012年中期纺织行业51家公司总库存296亿元，同比增加2.1%。存货周转率146次，同比增加13.2%。净利润总共25亿元，同比下降高达45.7%。

　　在内忧外患压力下，国内上市分公司面临哪些困境，而又是怎样寻找自己的“诺亚方舟”？

　　本期重点关注国内品牌上市公司鲁泰A、华孚色纺和中银绒业。

　　鲁泰毛利率同期下降9.65%

　　行业受挫，龙头企业首当其冲。

　　鲁泰涉及的产品链较长，受到冲击较大，毛利率出现较大幅度下降。

　　作为行业龙头，鲁泰是集棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理及制衣于一体的综合生产的纺织企业，主导产品为衬衣用色织布面料。公司产品80%出口，市场覆盖日本、韩国、美国、英国、意大利等三十多个国家和地区。

　　今年中报显示，鲁泰面对不利的客观环境，尽管销售量较同期提升1.6%，但由于市场及订单结构调整的影响，毛利率和毛利额呈阶段性下滑。另外去年上半年棉花价格大幅上涨的同时，公司产品的价格也有所提高，产品价格上涨的时间及幅度滞后于棉花价格的上涨时间和涨幅，且价格的上调部分抵消了棉花涨价导致的成本上涨的影响，导致去年上半年基数较高。

　　公司报告期内色织布产品毛利率比上年同期下降9.65%，主要原因是随着欧债危机持续，市场需求复苏缓慢、国内外棉价差持续加大以及国内劳动力成本的不断提高、客户向东南亚转移订单，公司市场及订单结构也根据市场情况作了相应的调整，导致毛利率有较大幅度的下降。

　　公司报告期内主营业务2012年1-6月毛利率为7.42%，比上年同期数减少23.34%，系销售农副产品品种结构变化所致。

　　鲁泰并没有眼睁睁地看着行情下调，而是开始谋求新路子。

　　据研报显示，考虑到去年四季度的低基数，鲁泰色织布和匹染布新增生产线已在上半年5月投产，下半年起将有部分新产能释放。但由于欧美市场依然较弱，公司为消化产能，将继续着力开拓新兴市场，下半年订单质量和销售额上可能改善有限。

　　喜人的是，行业前方透出一些曙光。

　　据国金证券一位分析师说：“尽管日本和欧盟的市场和去年一样极其不好，但是也出现了缓慢复苏的过程，主要是美国，一丝丝暖意开始从那边传过来了”，“龙头企业的整体出口形势还是比一般企业要好，预计明年棉花的价格也会趋于稳定”上述分析师对明年的形势保持积极态度。

　　华孚色纺上下游均不得志

　　和鲁泰一样，华孚色纺三季报也低于预期，躲不过“寒流”。

　　国内棉价持续走低，且国内外价差增大，导致华孚色纺净利润大幅下降。

　　中报显示，华孚色纺H1收入27.92亿，同比下降0.84%；净利润0.51亿，同比下降78.78%，逼近公司5月业绩修正预告(下降50%-80%)的上限；经营性现金流净额1.09亿，同比下降233.62%；每股EPS0.06元，同比下降79.31%；公司H1毛利率12.60%，净利润率1.83%，同比分别明显下滑7.30、6.74个百分点。

　　公司Q2营业总收入15.66亿，同比增长11.77%；净利润0.16亿，同比下降88.91%，超出公司业绩修正预告中对Q2的预期。

　　总体看，虽然公司Q2较Q1，收入出现回升，但利润额下滑明显。

　　对比一下海关总署2011年与2012年的纺织纱线出口数据，据理财周报记者统计，去年总共出口947亿美元，而截至今年9月份，纺织纱线出口额为711亿美元，下降了25%。

　　主营产品为纺织纱线的华孚色纺当然受到不少影响。棉价下跌导致纱线下游客户“买涨不买跌”，纱线被迫降价销售；而内外棉花价差增大，导致产品成本相对抬升。华孚色纺收入仅微降，主要在于公司加强客户开发营销策略所致。

　　华孚色纺不仅终端产品受到降价危机，原材料也面临囤货困境，上下游不得志。

　　数据显示，2012年上半年，64家纺织服装业上市公司的原材料合计高达80.99亿元。其中，有18家公司的原材料超过亿元，华孚色纺的原材料更是高达11.25亿元。

　　报告期内，公司实现营业收入279,157.66万元，同比减少0.84%；实现净利润6,220.94万元，同比减少74.39%。其中归属母公司净利润5,117.84万元，同比减少78.78%。

　　在抵抗外部压力下，华孚色纺积极练好“内功”，主要是通过加强品牌战略和策划营销亮点，同时开拓二三线品牌。

　　中银绒业库存压力小　难得业绩尚佳

　　中银绒业在行业内是难得业绩增长超预期的一朵“奇葩”。

　　据2012半年报：报告期内实现营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为12.09亿元、1.24亿元、1.55亿元、1.36亿元，分别同比增长61.21%、186.83%、99.39%、97.89%。基本每股收益0.24元。公司同时发布2012年1-9月经营业绩的预告：预计2012年1-9月归属上市公司股东的净利润增幅为43.53%-59.55%。

　　而且，公司上半年存货占比较年初下降至49.9%，存货周转次数较去年同期略微下降0.04次至0.42次，这个变化在行业内而言是微不足道的。

　　“中银绒业的库存在业界不算严重，主要是其主营产品羊绒在国外属于稀缺产品，加上公司的产业链较完善，上下游都做，有助于消化。”一位长城证券分析师告诉记者。

　　中银绒业对于处理出口压力还是很上心的。“由于美国对国内出口产品征税较重，公司通过增发项目在柬埔寨新建子公司，那里出口到美国的税负较低，同时在美国也设立子公司销售羊绒衣服。”上述分析师告诉记者。

　　随着公司产业链建设完成、各项工程改扩建项目竣工投产，公司生产规模充分释放，存货控制亦更为得心应手，库存持续大幅提升风险较小。此外，公司上半年经营性净现金流虽然仍为负值，但已较去年同期大幅下降51.2%。

　　尽管业绩尚佳，但仍有业内人士表示，中银绒业有囤货迹象，在成品金额的过少显示公司开工率不高。同时，库存压力大将会带来一定的减值风险。