纺织服装四季度是盈利关键季度

　　三季度以来的品牌服饰终端零售情况没有明显好转，但同时不同层级增速分化明显。三四线城市终端零售情况好于一二线城市，服饰消费下移显著，非百货渠道好于百货表现。纺服板块的加工制造子行业出口依赖度高，延续了上半年情况，在海外经济低迷、棉价低位震荡内外价差拉大、要素成本不断提升背景下，景气度持续下滑，无论从收入、盈利、盈利质量来看，尚无明显好转迹象。

　　据分析认为，纺织行业业绩拐点的核心在于需求回暖后棉价企稳回升。对于品牌服饰类企业，四季度是品牌服饰企业收入和盈利的关键季度，消费信心和天气将是影响四季度终端表现的关键因素。四季度的估值切换需要关注2013年相关订货会的情况。个股方面，建议重点关注目前规模较小、尚处于较快扩张期的卡奴迪路、搜于特和朗姿股份，而且在四季度有估值切换的机会；同时，长期坚定看好上海家化的投资价值。同时跟踪四季度终端的情况，关注估值深度调整后重点公司的反弹机会，七匹狼和报喜鸟业绩确定性较强，且估值有修复空间。