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纺织服装行业2015年年报业绩前瞻:四季度消费低于预期,看好并购与转型。
服装行业15年单Q4终端零售数据低于预期,预计主要受暖冬天气扰动。Q4限额以上纺织服装批零总额同比增长7.5%,与Q3增速相近。但百家/50家大型零售企业服装类零售额数据均在11、12月间出现加速下滑,百家数据下滑5%与7.7%,50家数据下滑3.6%与7.8%。这与我们跟踪的服装公司草根数据趋势上较为吻合。我们预计核心影响因素是暖冬天气,居民实际购买力并未显著下滑。纺织服装行业整体缓慢复苏中,斜率低且有波折。
年报业绩预计延续分化,休闲龙头增长较好,男装逐步复苏中。根据我们预计的三季报业绩情况,分子行业看:1)平价男装龙头海澜之家4Q终端同比增速预计放缓,商务男装则延续复苏趋势,有望是下一个困境反转的品类;2)休闲服饰继续分化,整体向好大趋势不变,龙头森马休闲服冬季增速预计整体保持正常,批发模式受影响相对较小;3)户外用品行业增速较往年放缓,期待大众的户外运动参与度提升驱动行业拐点出现;4)高端女装以百货渠道为主,未见明显改观;5)家纺行业稳健增长,龙头公司也在积极探索大家居及服务业等新领域;6)男鞋行业弱复苏,龙头奥康受益于收入恢复与减值转回;7)纺织制造呈现向好趋势,人民币贬值预期有利于龙头,已有海外产能布局的公司也将受益于TPP。
2016年是纺织服装行业并购大年,看好有外延预期、以及转型方向好+与大股东诉求一致的弹性标的。