2013年年报：男装板块正经历渠道调整阵痛期

　　在体育品牌年报相继出炉后，最近闽派男装也迎来了“成绩单”的发布密集期。若说体育用品行业初显丝丝“暖意”，那么男装板块就是散发出了阵阵“寒气”。七匹狼2013年年报显示，公司业绩一改过去十年来逐年攀升的态势，首次出现业绩下降，营收、净利降幅均超过20%；利郎公布的财报也显示，公司2013年的经营额和净利均同比下滑17.7%，与此前一路飙升的业绩形成反差。

　　有人称，服装业要准备过冬了。

　　国内男装业绩大滑坡

　　年报显示，去年七匹狼总营收27.73亿元，比2012年下降20.23%；归属上市公司股东的净利润为3.79亿元，比上一年下降32.44%。主营业务收入26.3亿元，同比下降20.58%。公司方面表示，自2012年以来的终端疲软对公司业绩的影响在2013年开始集中显现。数据还显示，公司五大类产品销量全部负增长。不过，公司的现金流表现不错，由于2013年七匹狼收回较多销售回款、税费减少，公司经营活动产生的现金流量净额为6.83亿，同比增长55.92%。

　　利郎，同样出现了自2009年上市后首次业绩下滑。其财报显示，利郎男装营业额及利润均出现同比近两成的下降，且幅度均为17.7%。据悉，2013年利郎营业额较2012年下降17.7%至22.99亿元，这是公司近三年来此财务数据上的最低值。公司解释称，营业额的减少主要因为零售终端销售没有明显改善，以及该公司消化旧产品的渠道库存。同样是为协助分销商清理渠道存货等上述原因，该公司另一财务数据“年度利润”同比减少17.7%至5.16亿元。

　　这些数据均表示，闽派男装业绩逐年攀升的势头，在去年出现了转折。放眼到全国，服装业在经历了前几年的高速扩张后都在去年遭遇了“滑铁卢”，卡奴迪路、报喜鸟、希努尔、乔治白和步森股份5家公司2013年的利润均出现下滑。

　　中华商业信息中心公布的50家大型零售企业的销售情况也显示，2013年服装零售额同比增长4.1%，增速较上年下降5.9个百分点。其中男装类销售下滑最为明显，全年零售额同比下降0.6%。服装整体价格中枢较2012年下降2%，与之前几年10%左右的增长形成鲜明对比。

　　行业迎来转型阵痛期

　　2011年和2012年是七匹狼向外扩张的两年，2011年，公司终端渠道为3976家，2012年开始显现的内需疲软也没能阻止七匹狼扩张的步伐，其终端渠道增加31家。然而，扩张的苦果在2013年开始凸显。年报显示，公司去年库存商品达到746.11万件，比2012年增加15.24%；存货占公司总资产比例虽然下降0.61%，但存货总价值却由2012年的5.66亿上升至6.57亿元。

　　面对业绩颓势，七匹狼三年来首次关闭门店，截至报告期末，公司拥有终端渠道3502家，一年内关闭505家店。同时，公司加快建设工厂店、折扣店，去年新开7家工厂店，为快速清理渠道库存提供支持。

　　减少库存同样是利郎2013年的主要任务之一。去年年初，利郎就曾表示，由于2012年秋季产品的渠道存货较往年高，以及集团鼓励分销商尽快销售渠道内的过季产品，导致其主品牌“LILANZ”秋季订货会的订货总金额同比下滑26%。2013年年内，公司除继续强化常规性的销售渠道监控，更鼓励分销商通过各项措施，包括在店铺开业或装修整改前约三十天开设特卖场，以及在百货店开设临时摊位等进行促销，积极清理非当季存货。

　　春节前夕，利郎还通过“年终特卖会”的形式将全国各大直营门店的过季服装减价处理，最便宜时售价还不到吊牌价一折。据了解，通过这一招去库存的效果明显，大量现金流得以迅速回笼。　　

　　利郎称，公司2012年及以前产品的渠道库存已大致清理，2013年产品的渠道库存亦接近健康水平。财报显示，利郎的存货结余同比下滑3.3%，但平均存货周转天数却增加21天至76天。

　　华泰证券分析师认为，服装业年报业绩低于预期，主因是关店以及回收经销渠道的库存；申银万国证券分析师则认为，以加盟模式为主的福建男装普遍存在压力，预计七匹狼2014年秋冬订货会仍下降但降幅收窄，公司盈利拐点仍需等待。

　　服装行业专家程伟雄认为，闽派服装业绩下滑某种意义上是必然的，整个行业原先的模式太过简单，企业在产品、推广、定位上同质化严重，所谓差异化仅仅是品牌不同而已。

　　体育用品业也曾经历

　　尽管“关店现象”在男装业开始大规模出现，但关店被业界认为是“断腕止血”。即使是经营状况已见改善的体育用品行业，根据年报粗略估算，各大体育品牌在2013年关闭的门店总量也超过3000家。数据显示，李宁去年关闭门店1821家，匹克的零售店数量减少471家，表现最佳的安踏则整编了500多家门店。361度在年报中则表示，鼓励零售商关闭表现不佳的零售店。

　　虽然关店仍是业界的普遍现象，但从今年披露的2013年年报来看，福建体育用品行业已经出现回暖。数据显示，2013年，安踏实现营业收入72.81亿元，净利润13.15亿元；特步实现营收43.4亿元，净利润6.06亿元；361度实现营收35.835亿元，净利润2.1亿元；匹克实现营收26.13亿元，净利润2.4亿元。

　　世界知名投资银行摩根大通发布的研究报告指出，最近数月，以福建为主的中国运动休闲服装公司的经营状况已见改善，存货水平受到控制，最坏的时候已过，2014年应是复苏之年。

　　申银万国证券分析师认为，男装终端销售压力仍较大，加盟商订货积极性较差，整体渠道处于调整阶段，但随着休闲服渠道库存清理较彻底，订货会降幅会逐步收窄，整体渠道数量有所下降，行业调整趋于尾声。相关分析还预测，美邦服饰下半年收入就能转正，森马服饰收入可实现正增长。

　　申银万国研究报告还认为，品牌服装依靠开店的增长模式已经走到尽头。市场细分化和渠道多元化是未来发展方向。而宏源证券研报认为，最明确的两类投资机遇来自于产业链上游的纺织制造龙头及中下游兼具互联网和零售基因的品牌渠道商，传统中游品牌商的调整与转型趋势仍将继续。