纺织服装转型带来估值崛起

　　随着去库存进入尾声和终端需求的逐步回暖,2014年整体服装家纺板块都会迎来一波PE与EPS双升的阶段。

　　服装家纺板块的当年预测PE,最高达到48.9,最低达到12.1,而2014年2月则是15.3,仅为历史均值64%的水平。因此,这个估值向上修复的概率比下跌的概率要大。其一是因为库存消化进入尾声,EPS开始从下滑向增长转变,大U型底部已经确立，EPS增长确定了PE向上增长的趋势;其二是因为行业告别粗放的开店推动增长的模式,盈利模式正发生着深刻变革,更多的企业开始注意与新渠道、新技术相融合。

　　行业正处于被动去库存的后半段,但每个公司所处阶段并不相同。整体看,行业已经进入去库存的尾声,我们预期2014年EPS增速将高于2013年,行业的大U型底已经确立,并正逐步走出。同时,业内各个公司正在进行积极的转型,未来各家公司将告别千人一面的粗放开店模式,而走向依靠内生增长、类直营管理、拓展电商市场等多种新兴业务模式。