服装纺织库存凶猛

　　关于美特斯邦威存货的报道引发市场的高度关注，然而作为服装纺织类公司的一员，面临存货积压和应收账款周转率下滑并非美特斯邦威一家。

　　87家服装纺织行业，2012年中报披露累计库存量732亿元，这一数据在2011年是699亿元，2010年为501亿元。销售景气度的下滑因素远大于行业扩张因素，根据中报情况，服装纺织类87面公司中有61%公司的存货周转率相较2011年中期下降，其中有34家公司连续两年存货周转率下降，超过了三分之一。

　　国内品牌定位和定价受制约

　　将服装纺织公司分成两部分：服装和纺织。服装类公司中，前两年发展迅猛的森马败下阵来，三季报预披露净利润同比下滑50%，而中报显示存货金额创新高。产品具有市场辨识度和独特性的搜于特(25.23,0.00,0.00%)、探路者(18.710,0.00,0.00%)等公司则逆市躲过上涨，服装这个看起来比较简单的行业开始了进一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路撤退了，有人还苟且延喘。

　　除了受到经济增长放缓，出口下滑的影响，服装行业还受到国际大牌企业的影响。中金公司分析称国际品牌是国内品牌定位和定价的天花板，尤其在运动、青少年休闲(快时尚)、奢侈品领域占据优势，国产品牌面临大的竞争压力。

　　这一点在上市公司的报表上也开始呈现出来，国际牌子H&M，ZARA等的进驻对美特斯邦威、森马等休闲品牌的冲击不小。

　　而因此呈现出来的高存货也就不稀奇了。

　　与存货周转越来越慢对应的是应收账款也周转得越来越慢，公司回款速度下滑。同样的87家公司里面，有60家公司的应收账款周转率下降，其中森马服饰(20.33,0.00,0.00%)、际华国际、富安娜(34.24,0.00,0.00%)、九牧王(19.65,0.00,0.00%)等都是周转下降明显的公司。

　　对于富安娜的例子，早前在7月份的一份草根调研显示“从经销商处感受得到的，今年公司要求回款的压力特别大，这十几年来，今年是回款压力最大的，2008年金融危机的时候，加盟商都没有今年这么大的业绩压力。”这一点在美特斯邦威的案例上也得到了体现。

　　家纺类公司受网购影响较大，而休闲类服饰如上文提到的森马和美特斯邦威，不仅受网购影响，国际品牌的挤压也是一部分原因。

　　纺织类公司受出口影响最大

　　纺织类公司面临着出口下降的压力比内销国内的服装类公司更甚。三季报预告中，同比净利润下滑的公司大多数属于进出口型公司。

　　在国际市场需求持续低迷、国内成本优势逐步弱化的背景下，2012年以来行业出口增速持续放缓，尤其是今年以来国内外棉花价格出现倒挂，行业面临的外部竞争压力进一步加剧。

　　3季度以来行业出口形势持续恶化，纺织品和服装出口累计增速均较上半年进一步放缓。根据海关总署统计数据显示，2012年1-8月我国纺织品服装累计出口1620亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.3个百分点;其中，纺织品累计出口625亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份放缓2.0个百分点;服装及其附件累计出口995亿美元，同比增长下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.6个百分点。

　　2012年度(2012.09-2013.08)棉花临时收储价较去年上调600元/吨至20400元/吨，这将对国内棉价构成一定支撑，内棉与外棉高价差可能将延续，这将继续加大订单向东南亚等其他低成本国家流失的风险，与此同时，伴随外围经济持续不振导致需求低迷，招商证券(微博)(10.59,0.00,0.00%)王薇预计“至年底行业出口局势仍较为复杂。”

　　越是寒冬的时候越是公司竞争力比拼的时候，这个时候存活下来的公司，才更有可能浴火重生。