纺织服装整体复苏尚待消费刺激

　　近期行业步入复苏阶段，一方面，生产企业订单量回升；另一方面，外贸增速下降幅度略有收窄，内销增速波动放缓。不过我们观察居民收入增速和消费热情还并不高涨，持续需求支撑存在不确定性。因此我们判断行业彻底好转还需要一段时日。

　　企业生产复苏主要动力来自供给方资源重新分配。前期行业洗牌加速弱势企业淘汰，使得“幸存”下来的企业订单量相对饱满。不过收入预期不明朗将继续抑制国内居民消费热情，政府刺激措施对消费影响也存在滞后性。行业内固定资产投资增速略有抬头，但是仍然处于较低水平，说明企业谨慎情绪仍然存在。因此我们判断行业复苏可以持续，但是复苏过程会比较长。关键看下游需求形势何时明朗，得以支持逐渐增加的供给。需求好转预期不仅来自收入水平增加，更来自居民消费热情重新恢复和高涨。

　　我们认为当前经济正处于由衰退转向复苏过程中，市场最佳投资标属于那些对经济变量有更大弹性的股票。其中对“出口”变量弹性较大的投资标的为瑞贝卡；对“消费”变量弹性较大的投资标的为伟星股份、报喜鸟、美邦服饰；如果考察估值水平，具有相对投资价值的标的为雅戈尔。