纺织品服装需求萎缩基本面难有好转

　　2009年1月份我国纺织品、服装出口额同比分别-12.3%、5.7%，2月份纺织品、服装累计同比分别-20.6%、-11%，出口同比负增长幅度远超我们的预期-10%。出口下降主要原因是国外需求下降。另一方面2009年以来人民币对美元汇率趋向稳定，但是对欧元、日元同比升值5%、8%。在这2个重要市场出口受阻。美国、欧盟、日本消费者信心指数仍然在底部徘徊，甚至创下新低，2季度我国纺织服装出口仍然不乐观。

　　1-2月份国内销售较乐观，限额以上企业服装销售额同比增长17.3%，其中1月份全国百大重点商场服装销售额增长40%。由此可见1月份增长贡献较大。1月份各地商场打折力度大于往年促进服装销售。2季度预计销售增幅将回落。

　　从2008年11月份开始涤纶原材料、涤纶、棉花价格触底回升，到3月份PTA、EG、涤纶、棉花等主要产品价格分别上涨36%、6%、7%、5%，涤纶产品价格涨幅小于其原材料价格涨幅，导致涤纶业重回微利时代。但是与2008年同期相比涤纶、棉花价格仍然大幅下降约20%，下游纺织、服装业成本压力减小。原材料降价将带动整个产业链上产品降价，企业收入将减少。

　　江浙一带纺机开工率低于2008年同期水平。显示行业并未回暖。2季度行业难有改观，最有可能是维持现状。化纤、纺织业有一定估值压力，维持中性评级。服装业受影响最小，且估值仍然有一定吸引力，维持增持评级。