纺织服装业待需求回暖 回避弱势出口企业

　　临近2008年末，我们看到经济运行已经进入周期下行通道，经济危机影响已经逐渐从外贸经济延伸至国内消费终端环节，影响程度已然加深。我们预计2009年出口压力仍然较大，全球经济转暖要到2009年2、3季度实现，考虑到企业接单和生产交货的时间，2009年1、2季度宏观经济情况较关键，如果届时消费预期仍然悲观的话，2009年全年出口都很难乐观，估计全年出口增速在6.3-10%之间。

　　我们认为当前经济尚处于经济周期下降阶段，最差时期在2009年2、3季度到来，届时企业经营状况将最困难，难得的是政府的支持及时且力度较大，使我们对行业复苏速度有一定期待。我们判断2009年纺织和服装业收入增速分别在9%和12.5%左右，利润增速可能降至5%和2%，但是2010年后行业有望逐步回暖，我们认为给予行业动态PE水平2008年15倍、2009年10倍较合理。

　　建议回避议价能力较弱的出口型企业；关注内销为主的企业，尤其是品牌实力和渠道控制力较强的品牌服装企业；同时关注政府重点扶持和政策倾斜的龙头企业。