纺织服装出口堪忧 但内销依然值得期待

上年同期提升6.1个百分点；当月服装零售总额同比增速达到29.5%，环比提升2.7个百分点，略低于上年同期的30.8%。
    
    内销状况的好坏与居民实际可支配收入和个人消费密切相关，当实际人均可支配收入增速下滑时，会带动个人消费增速的下降，进而影响服装消费增速。但个人消费存在一定惯性，因此消费增速的波动会明显小于收入的波动。服装消费占个人消费的比重会随着居民消费能力的提升、财富积累和消费偏好的改变而缓慢、稳步提升，与经济波动关联度并不大。
    
    对于国内市场，我们的观点是：消费仍然值得期待，内销市场的繁荣仍可持续，因为衣着产品作为“日常消费品”的特征明显，不会因经济波动而有所析出；而居民实际可支配收入未见大幅减少，是衣着消费仍可保持较高水平的基础。基于衣着消费与衣着类商品零售额变动高度相关的判断，零售额仍将维持螺旋上升的趋势。
    
    投资增速继续放缓但缓解供给压力仍需时日
    
    数据显示我国8月份全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，其中纺织业增长8.9%。
    
    结合其他投资数据看，企业投资增速放缓非常明显，与此前我们在行业报告中分析的观点如出一辙：成本压力和市场竞争加剧导致竞争实力较弱的企业选择退出或者放慢投资速度以避免更大损失。未来来看，投资增速放缓或仍将继续，因国外需求短期尚难以恢复。
    
    从产品销售价格的走势可看出，尽管投资增速明显回落，但供求不平衡状况的改善仍需时日，因消费价格指数仍持续走低，说明企业降价、打折促销的状况依然明显。
    
    数据显示：我国8月份衣着类CPI同比下降1.1%，其中服装类CPI同比下降1.2%；衣着类PPI与上月基本持平，增加2.4%。衣着类消费价格指数持续为负但略有回升，显示一方面下游供过于求状况仍然存在，另一方面成本压力有向下游转移的苗头。
    
    “利息双降”拉动投资的能力不宜夸大
    
    9月19日，央行宣布降息政策：下调人民币贷款基准利率0.27个百分点、下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。尽管降低贷款利率对于有融资需求的企业来说可缓解一定融资压力，产生刺激企业投资热情的效果，但我们认为不宜夸大降息对行业的推动作用，因为导致行业步入冬天的根本原因尚未消除，从国际局势变化来看甚至还有恶化迹象。
    
    对于影响行业不景气的原因，我们在行业系列月度报告中曾有持续的跟踪和分析，主要包括：1、全球经济疲弱导致外部需求放缓，进而加剧国内市场竞争；2、燃料动力价格、劳动力成本持续走高，使得成本上涨压力持续存在。
    
    我们认为：外部需求的放缓使出口部分遭遇极大打击，出口企业产品滞销、纷纷倒闭，或将部分出口货物转内销，并因此加剧了国内市场的供求失衡。所以目前行业最大的问题来自供需的不平衡，只要供需状况得不到解决，企业盲目扩大投资也只能是加重亏损。这也是我们认为“利息双降”拉动投资的能力不宜夸大的理由之一。
    
    出口下滑依旧短期难有好转
    
    承接前几月的出口颓势，8月份出口数据更加不乐观：当月纺织品增速仅为11.46%，同比减少7个百分点；服装出口更下降0.98%，而去年同期为增长19.46%。1-8月份，我国纺织品服装出口总额达1189.5亿美元，其中