在目前的调整中热门行业要向下游转移

在目前的调整中，行业估值比率与其二级市场走势关联度减弱，但不可否认的是，热门行业仍将是市场明星的孵化器。调查显示，电力、石化、港口仍被各机构一致看好，纺织、家电和电子元器件的机构认同度也较高。而对于市场热点会否从上游投资类产品向下游消费品进行切换这一话题，各大机构看法不尽相同。 　　上游行业仍有机会 　　对于下半年市场热点会否发生转换，国泰君安认为，下半年的明星行业既有基础原材料、能源电力，也有消费类行业。从国泰君安下半年的行业资产配置情况来看，其市值权重最高的行业仍然是电力，达11.4%；而对于上半年受宏观调控影响较大的钢铁、汽车，国泰君安仍维持增持判断。此外，其下半年看好的行业还有海运和港口、石油和天然气、软饮料、零售、纺织和服饰、煤炭、化学肥料和农用化学品、化纤等12个行业。 　　值得一提的是，钢铁作为上游投资品的代表，其下半年走势备受争议。中金、申万等机构表示应继续看淡，而银河证券等则表示仍将看好。银河证券研究员田书华称，在国际钢铁产品价格高位运行的大背景下，下半年国内钢铁价格会回升走稳。此外，国泰君安也表示，钢铁、汽车行业的投资机会在于大幅超跌使得其行业估值水平更具吸引力。 　　下游消费品崛起有望 　　申银万国则更倾向于看好下游消费品的投资机会。申万表示，下半年将看淡钢铁和有色金属、建材行业，但仍保持对石化、煤炭、电力设备等供不应求行业的“看好”评级，同时“被迫看好”增长平稳的消费品类行业，重点看好受世界经济复苏带动和世界产业转移的电子元器件、白色家电和化学原料药行业。另外，对于消费品类行业中具有品牌优势和定价能力的部分子行业或公司也看好，如高档白酒和中药行业的传统企业。 　　而海通证券则表示，与投资关系密切的上市公司整体收益水平或增长率将在今年下半年出现下降。事实上，预期收益水平或增长率下降已经导致股价提前作出反应。海通证券认为，在世界经济复苏的背景下，参与国际化分工以及价格受国际影响的行业将拉动整体市场收益水平的提高，在经历2005年投资拉动衰退之后，上市公司的整体收益将恢复增长。 　　关注景气拐点行业 　　众机构表示，下半年一些机会将孕育在出现景气拐点的行业中，如3G项目的巨大投资将给通信设备带来盎然生机，而棉花价格下跌将为纺织服装描绘美好故事。与此同时，更多的机会将在细分行业中产生。 　　除了行业的持续盈利能力外，申银万国表示，动态市盈率、市净率等也将是判断行业板块价值的重要因素。从行业公司的动态市盈率指标来看，申银万国基于2004年年报盈利预测计算的动态市盈率小于15倍的行业主要有钢铁、汽车整车、食品加工、专用设备、有色金属冶炼、金属制品、化工新材料、贸易、化学原料、房地产开发和石油化工等，而基于2005年业绩预测估算的动态市盈率小于15倍的新增行业有服装、建筑材料、水路运输和化学制品。 　　而从相对更为稳定的市净率指标来看，视听器材、钢铁、白色家电、路桥、通信运营、建筑装饰、服装等行业的以2003年净资产计算的加权平均市净率较低，均不超过2倍。