当前宏观经济分析(二)

　 二、预测：经济增长速度将趋稳 　　(一)经济增长进入短周期波动的收缩期。从我国经济增长的周期性波动规律看，2004年一季度以后经济运行将处于存货投资(短周期波动的重要先行指标)的收缩期，主要表现是目前存货水平增长过快(今年2月份工业企业产成品资金占用增长15.7%，是1996年12月以来的最高增速)，表明国内市场供过于求的状况日趋严重，为压缩库存，企业将放慢生产经营活动的扩张速度或缩小生产规模，预计6月份以后工业库存将出现负增长，全年负增长幅度可能为－4.6%左右，商业库存也会相应收缩。这对一季度以后经济增长的上升趋势会形成较强的抑制作用。 　　(二)已出台的收缩性政策将继续产生效果。2003年下半年政府采取的提高存款准备金率等收缩性政策，已明显减缓了信贷、货币供给和投资的快速上升势头。今年3、4月份又出台了差别准备金率、再贷款浮息、提高消费信贷门槛(汽车消费信贷从4月1日起首付款提高到30%)、控制投资过快增长等收缩性政策，其收缩效应将在一季度后逐步释放，对投资和经济增长将产生进一步抑制作用。 　　(三)目前出现的贸易逆差有可能继续保持甚至扩大，将导致未来经济增长减速。据估计，2004年全球经济将加速复苏、国际贸易会继续快速增长(预计增速在10%左右)，我国进出口贸易也将继续保持快速增长态势。但由于人民币实际有效汇率升值(主要原因是国内价格水平高于国际价格水平)、降低出口退税率、出口产品价格下跌、进口产品价格上涨以及贸易条件恶化等因素，我国出口增速可能较大幅度地低于进口增速，全年会出现一定幅度的贸易逆差。 　　在上述因素影响下，一季度以后经济增长的上升势头会减弱。模型预测也表明，在人民币汇率基本稳定、存贷款利率不变的情况下，即使不出台新的收缩性调控政策，一季度以后经济增长速度将趋稳，且不会出现高于5%的通货膨胀。 　　三、建议：宏观调控应统筹兼顾 　　当前最重要的是密切关注物价和投资的上升态势，根据形势变化，适时加强宏观调控。既要扩大消费需求，又要适度控制投资需求，缓解煤电油运的瓶颈制约。同时，加大供给方面的政策引导力度，充分发挥市场机制调节供求的作用，促进供给结构优化和质量效益提高。宏观调控政策宜注意统筹兼顾，与经济体制改革、产业发展导向和国内外市场环境相协调，避免“逆向调节”，在调控对象上，应当着重于固定资产投资中政府直接控制的项目和部分基础性的长期投资项目，特别是政府主导的不切实际的城市基础设施建设，放缓新开工项目的节奏，以收釜底抽薪之效。在调控节奏和力度上，宜继续小步微调，切忌急刹车和一刀切。 　　(一)国债投资进度可适当放缓，弱化其带动投资需求的作用。相机控制国债投资节奏，严格筛选新上项目，除最必要项目外，即使已经批准或已开工的项目(例如城市基础设施建设)，也可考虑放慢进度，顺序后推，加大向明年的结转量。 　　(二)货币政策既要预防通货膨胀，又要防止紧缩过度引起经济下滑。在操作上宜把握好“供给适度、增幅稳定，及时预调、小步有序，灵活微调、少用猛药”。可考虑将广义货币(Ｍ2)增幅控制在17%～19%，人民币贷款增幅控制在21%以内，这样既能达到经济增长7%以上，又能避免出现5%以上的通货膨胀。宜努力通过公开市场操作回笼基础货币，视情况适当上调存贷款利率，贷款利率上调幅度宜大于存款利率。注意引导贷款投向，优化信贷结构。为缓解加息引起的人民币升值压力，宜加快制定国内企业和金融机构到境外投资的实施办法，同时进一步放宽居民用汇限制，适当减少资本项目顺差。 　　(三)对地方政府行政干预投资、盲目扩大城市建设的行为应当严加控制。依据有关法律法规，严格把住城市规划的审批关，防止和纠正不顾条件盲目扩大城市建设的现象；严禁地方政府违法违规批地、乱占耕地、擅自出台优惠政策(如“零地价”政策和税收优惠等)、干预银行贷款、大搞“政绩工程”和“形象工程”。对合法合规的城市规划和建设项目，也应适当控制建设节奏，加强银行独立审贷。 　　(四)促进产业结构调整，对供求失衡行业应当主要运用经济、法律手段加强引导调节。对煤电油运的供给紧张和钢材、水泥、电解铝等行业的投资过热，宜采取适当政策促进供给增长与需求增长相互适应。政府主要致力于加强信息引导和服务，减少经济性管制，加强社会性管制，加快制定和实施环保、安全、质量、能耗、技术等行业准入标准，维护市场竞争秩序，发挥好市场择优汰劣、平衡供求的作用。可考虑调低某些过热行业的出口退税率，降低盈利预期抑制过大的投资需求。 　　(五)加强企业和银行的自我约束机制和风险意识。加快投资体制改革，强化企业投资主体地位和投资风险责任，规范和推进企业兼并重组；推进银行体制改革和利率市场化，健全金融机构的内部治理结构和风险控制制度，减少不良资产，尤其要警惕新的呆坏账；扩大企业债券发行规模，提高直接融资比重；加强金融监管，防范系统性金融风险。 　　(六)加大社会保障工作力度。在粮价上涨和加快结构调整的新形势下，下岗失业人员的再就业问题和城乡低收入者特别是贫困群众的生计问题会进一步凸显，拖欠农民工工资问题可能反弹，应当早做准备。在城市要搞好“三条保障线”的衔接，落实相应的财政资金；在农村应当加快建设符合当地条件的农民社 保制度。 　　(七)认真落实支持农业的各项政策，增强对粮食形势的信心。切实摸清粮食储备的真实情况，妥善安排粮食的调运工作。充实粮食主销区储备，避免局部暂时短缺导致市场不稳。保证粮食生产能力，宜高度重视口粮特别是稻谷供给的稳定性。只要政策落实，市场机制不断健全，我们完全有能力保证粮食供求大体平衡，不会出现全局性粮食短缺。 　　(八)继续努力扩大居民消费。消费增长相对缓慢，不利于消化投资快速增长带来的中间需求。应当努力提高城乡居民收入水平，改善居民收入和支出预期，引导居民增加即期消费；继续清理限制消费的政策，扩大消费领域，鼓励发展新的消费热点和消费方式，注意加强消费信贷的风险控制。