从持仓量看郑棉和纽约期货

今年美棉产量欲创历史新高，出口也有掌控全球市场40％的趋势。尽管如此，自6月1日以来，纽约棉花期货的持仓量却持续减少。 截至9月1日，纽约期货未平仓合约仅7万多张，较6月1日下降12.9％。之所以和6月1日相比较，是因为中国的郑州棉花期货于当日开始交易，首次对纽约期货形成竞争。6月1日，郑州期货首日持仓量为1458张合约，但截至9月13日，这个数字已增加到47698张，达到纽约期货的70％。 郑州期货已经对一向自我标榜为世界上交易最活跃的纽约期货形成了真正的竞争。国外权威人士对郑州棉花期货的成功运行感到惊讶，但仔细分析一下便不难发现个中缘由。 事实上，经营非美棉品种的棉商需要面对基差的巨大波动。今年4－7月，西非棉SM1－1/8〞、澳棉SM 1－1/8〞和其他同等级棉花的基差幅度创下最高值，其中澳棉与纽约期货价格的基差达20美分之多，但与纽约期货超过27美分的跌幅相比，实属杯水车薪。基差波幅如此之大，使棉商很难在纽约期货交易所进行套期保值。中国的棉花消费量占全球棉花消费总量的三分之一，由于国内各地区的棉商信誉度不同，中国的棉商和纺织厂面对着相当大的风险，因而使郑州棉花期货成为企业生存的“沃土”。 值得注意的是，有相当一部分参与郑州期货交易的是合资或者外资棉纺企业，他们对纽约期货比较熟悉，纽约期货基差幅度较大也使这些企业转向中国棉花期货。 郑州棉花期货1号合约（T328）代表中国国内用棉的标准等级，M 1－3/32〞和以上级占国内用棉总量的70％以上，而且国产棉等级也大多在这个级别，这使郑州期货成为套期保值的有效工具。目前，郑州期货正在经历交割制度、质量评定和风险控制等方面的探究和改革，如果这些问题能够得到顺利解决，郑州棉花期货的持仓量将会继续增加，并有可能在本年度首次超过纽约期货。