中国可以向加息说不

５日发布的２００５年政府工作报告明确提出，我国经济工作将继续以坚持加强和改善宏观调控为重点，这无疑将给当前公众已经很强烈的加息预期注射了一支强心剂。在国内一片“是否会加息，何时将加息，加息幅度有多大”的讨论声中，全国政协委员、著名经济学家林毅夫却发出了另一种声音：中国可以向加息说不。 　　－－有必要加息么？ 　　以控制国内经济投资过热为目的，２００４年１０月２９日中国人民银行对人民币存、贷款利率进行上调。由于此次加息一年期利率仅微调０．２７个百分点，央行又提出要观察利率政策的实施效果，因此人们普遍猜测国家将会打出一套“加息组合拳”。所有人都在关注加息，记者自然也在其列。当记者向林毅夫问及“今年是否有可能加息”时，他反以一句“有必要加息么？”将问题抛了回来。林毅夫认为，从整体来看，国内经济投资过热已得到政府的有效遏制，目前房价基本稳定，一些制造业甚至出现了生产力过剩、价格下跌的局面。因此加息已没有必要，稳定利率对当前经济形势较为有利。 　　－－加息的“胳臂”拧不动投资过热的“大腿” 　　用加息来防范投资过热，这是美国联邦储备委员会屡试不爽的手段之一。然而林毅夫认为，我们不能照搬美国的做法，加息在中国收效甚微。俗话说“外来的和尚好念经”，缘何加息在中国“水土不服”呢？林毅夫向记者讲述了个中原由。 　　首先，企业投资项目中的自有资金比例很少，绝大部分资金来自银行贷款。据统计，２００２年我国国内投资总额为４．３万亿元，到了２００４年这一数值就猛增至５．５万亿元。其间增加１．２万亿元，而同一时段内我国贷款总额的增加值为２．８万亿元。这组数字的含义，即国内大部分投资都是银行出大头，企业出小头。根据林毅夫的调查，在２００３年和２００４年这一轮经济投资过热当中，房地产、汽车、钢材和建材等热门行业，绝大多数项目中的投资资金９０％掏自银行的腰包。债多不愁、虱多不痒。从企业的角度考虑，９０％的投资资金都出于银行，再多上些利息又何妨呢？于是在这种情形下企业不会对加息敏感。一旦项目亏损了，他们很可能将本就为数不多的自有资金转移出去，最终亏损统统由银行一家埋单。 　　其次，相较于发达国家，我国市场有待进一步规范，这无形中给投机项目的生存提供了合适的土壤。对于投机性很强的项目，预期回报率往往高达５０％以上。面对如此之高的预期回报率，央行无论怎样调高贷款利率，也拦不住企业疯狂投资的步伐。 　　不少经济学家都将政府加息比喻成双刃剑，在助力宏观经济调控的同时，也将加剧人民币升值压力。然而事实上，加息这剂苦药对国内投资过热并未产生疗效，可是药的苦头我们已经尝到了些许。去年１０月底的央行加息举措，让已经沉寂一段时间人民币升值呼声重新浮出水面，有的国家甚至要求人民币升值４０％。在经济界享有盛名的全国政协常委萧灼基向记者罗列了人民币升值的四大弊端：一是商品的美元价格将随人民币升值而提高，许多国内出口企业在国际市场竞争中将处于不利地位；二是外商对华美元投资将随人民币的升值而缩水，投资项目的美元成本将提高；三是进口商品的人民币价格降低，在当前一些领域消费市场供大于求的现实下，国内厂商将承受更大的价格压力；四是许多商品的价格将发生波动，与国外企业债权债务关系也会随之发生变动。记者在采访中了解到，萧灼基的对人民币升值危害的看法，代表了一批经济界政协委员的观点。委员们还认为，中国如果继续加息，人民币与美元息差将会加大，在一定程度上增强了人民币的吸引力。大量投机资金纷纷涌入中国套利，居民“炒汇”行为升温，继续给人民币的升值造成更大的压力，恶性循环就这样产生了。 　－－控制投资过热　须由银行唱主角 　　目前在我国，银行的贷款投放与否最重要的参考依据，是该投资项目所属行业部门的供需状况。换句话讲，谁投资领域的市场需求越热，谁就越容易拿到贷款。而在美国、欧洲等一些金融业发展较为成熟的国家和地区，银行投放贷款则更多的考虑企业自有资金比例、一贯的信用度、并综合分析投资领域市场长远前景。林毅夫表示，中国的银行在挑选贷款项目时亟需借鉴西方发达国家经验，不能让企业牵着鼻子，哪里热就往哪儿钻，甚至起到 逆向调节经济的不良作用。 　　林毅夫指出，２００５年加强与改善宏观经济调控，防止投资过热死灰复燃的关键在于“金融”二字。政府应将国内银行家们推向前台，让他们在市场中充分负起责任。尤其是四大国有商业银行，必须改变当前贷款投放对象的挑选办法。银行本身对项目较为熟悉，如若运用合理的贷款投放评估体系，完全有能力将一些风险大的项目剔除在外，将投资过热防患于未然之中。一旦银行没有把住这道关，某个局域投资过热严重放大化，届时政府只得插手。然而政府不是“千手观音”，不可能对国内所有行业部门的实际情况都了若指掌。“切一刀”的意愿很有可能化为“一刀切”的结果。 　“银行唯有运用有形的手挑选项目，才可保证政府运用无形的手调控市场。”林毅夫用形象的语言总结了自己的观点。