棉花价格呈现阶段性上涨行情

随着国内缺口渐现和美棉出口升温，内外盘期价展现出联袂共涨行情。多头借助基本面改善，不断拉升价格上涨。不仅脱离低位振荡窘境，同时也修复颓废以久的人气。中国补库增加，是引发棉价走强的诱因。尤其对美棉提供良好的炒作题材，连续顶破数个阻力位，冲出52～54美分区域。回到了3月期间的价格水平。郑棉站上万四后，连续劲涨让价格来到了14500一线。如此，中期牛市逐步得到各方认可。但上涨中，市场分歧同样日益加大。消费是否真正转好，资源过剩能否有效稀释。整个基本面到底有没有走出悲观局面，都将对后期行情演变造成决定性影响。 要想定义中期牛市，对供求变化的判断必不可少。两者天枰失衡与否会起到重要影响。此外，库存的高低将波及到本年度和新年度的供应。而今，全球、美国和中国等国家的库存均高企。ICAC6月报告中，全球库存消费比为47％，中国为29％和美国为52％，三者数据都高于去年同期。尽管产销量没有大的改变，可期初库存却在近几个月不断上调。首先无疑增加了本年度供应数量，二者反映出05年度资源被低估的一面。从而造成06/07年度储备资源上升。当然，前期中国产量与库存预测偏低、美国出口萎缩，是全球供求数据生变的根本。故报告性质利空是无可厚非的。眼下，棉价能够出现涨势，完全借助阶段性市场变动所为。市场整体形势扭转，缺乏有力依据证明。年度至今，出口疲软给美期棉构成了很大麻烦。而导致出口低下是中国采购乏力。截至5月，中国累计进口只有182万吨，比上年度同期减少约48％。国内产量固然是扩大，可面对千万吨的消费量却不足为惧。进口下降唯一解释，是市场隐形资源充足，近几年产量肯定存在低报现象。通过市场表现来看，此因素已经对全球棉市带来较大的利空影响。美棉价格自然是最大受害者，努力消化资源仍是后期需解决的。市场现在对07年度供求关系抱有希望。特别是美棉面积的大幅调减，引起诸多的遐想。但不可否认的是，全球大环境依旧难因其而改观。高量的期末库存转结下去，已为后市埋下了严重的隐患。何况，中国和印度的新花面积都继续上升，北半球因美国产量下滑而整体降低概率较小。 消费升温是支撑现阶段棉价走高，摆脱了长时间的低迷局面。久违的消费启动与国内缺口渐现有关。中美棉价同步上涨也是两者结构性特点所致。虽纽期棉涨幅大于郑棉，无非是前者出口，后者进口。但内棉价格补涨并未会发生，毕竟国内市场仍有许多不确定性。首先，缺口是否真的展现。近来期现价格双双爬升，企业补库频繁。沉寂多时的“缺口论”又一次浮现。年度至今，纱线产量为1381万吨，按照64％折算为883.4万吨用棉。本年度产量为673万吨（排除转结库存），的确国内已到缺货的地步。但下游销路不佳，纺织企业库存仍有1个月水平，甚至涨价时并未明显唤起大量购买。不得不让我们对眼下涨势，乃至对持久性表示质疑。表观的消费数值，无法对市场实际的变动准确定位。即使行业投资规模高速发展，纱线产量短期不会封顶。都不足以体现棉花市场阶段性的消费情况。另外，回想05年度300余万吨缺口，最终换来的是熊市。就是后期进口步伐加快，对于国内同样也是压制作用。新的滑准税迫使进口价格抬高，等于限制了内外棉上涨空间。因此，牛市归来的说法成立牵强。新年度全球产销缺口增大，现在评判缺少科学性。天气因素对价格会产生波动效应，可只要恶劣程度不深，供应量就无力显著萎缩。再看宏观经济方面，5月公布的各项指标均超过预期范围。CPI指数第三次越线，贸易顺差达到224.6亿，都将迫使管理层加大调控力度。人民币升值、加息、提高存款准备金及出口退税降11％等，势必约束当前和未来的消费能力，束缚企业购买的手脚。最后，棉价稳定运行符合政策意图，过大的波动必然会伤害到各方的利益。 技术性操作永远需要结合基本面。美期棉从48美分涨至52美分，完全建立在超跌反弹的基础上。自52美分后继续爬升，多少牵涉到中国消费升温。场内投机做多促成了涨势的延续。可随着上方阻力日益显现，商业卖盘显示出巨大的威力。其没有因为5月中的下跌而减持空单。相反，却在高位等待阻击价格。单靠投机盘买入，中期上涨是不可能成形。除非多头阵营补充实力，基金翻多是十分关键的。仅在减少空头部位，而无主动增持多单证明不了多头思路成立。所以价格上涨中也含有不少空头平仓盘。此外，交割库存依然处于历史高位，CCC贷款大幅流出并不是消费回升造成。资源过剩和消费不振未有从本质上剔除。日后时刻会影响价格的走向。郑棉在此波涨势，充当外盘的影子。成交和持仓偏小，使其难自发演绎行情。期现价差已开始逐渐拉大，实盘压力将是制约内盘的最直接因素。 通过对基本和技术面的解析，我们无法良好定义此波上涨，是牛市之门的打开。投机炒作的味道相对浓厚，致使棉价爬升的根基欠牢固。进而面临回调的概率逐渐加重。即使大幅下跌可能性偏低，但不容置疑的是，内外盘涨势只能定格在阶段性行情的范畴内。