人民币汇率钉住“一篮子”

当人民币要不要升值的喧嚣归于平静，人民币汇率形成机制的变革又风生水起。 　　种种迹象表明，人民币汇率制度的改革已经提上日程，其目标是推动人民币汇率形成机制的市场化。 　　一般来说，一国不可能长期采用钉住汇率制。内地专家指出，人民币钉住美元的弊端是显而易见的。当美元兑世界其他主要货币的汇率波动时，人民币的实际汇率也就不可避免地随之波动。人民币汇率制度不改革，就难以灵活地在欧罗和美元之间找到平衡，极易招致欧美联手“打压”。近年欧美频频对华出口产品实施反倾销调查即是例证。北京师范大学金融研究中心主任锺伟说，人民币钉住美元，还在相当程度上削弱货币政策效力，增加了财政和实体经济部门的压力。 　　“现在的问题已不是人民币应不应该与美元脱钩，而是什么时候和以什么方式脱钩。”在中国社会科学院国际经济专家余永定看来，中国选择了逐步实现资本项目自由化的道路，就意味著迟早得放弃钉住汇率制，让人民币与美元脱钩，逐步过渡到浮动汇率。他认为，目前可能是实施这一改革的较好时机。因为人民币坚挺，资本外逃基本停止，汇率变革不会对货币稳定产生严重不利影响。 　　愈来愈多的专家认为，央行可能采取的过渡步骤是，通过钉住一篮子货币，逐步扩大汇率浮动区间，让汇率一步步向合理均衡的水平靠拢。 　　中国社会科学院金融研究所所长李扬说，钉住一篮子货币，是汇率制度从完全固定走向基本浮动过程中的一个过渡性安排。一旦改为钉住一篮子货币，就意味著人民币对所有的货币都浮动了，只是被人为控制在一定范围之内。从这个意义上讲，从钉住美元到钉住一篮子货币，也是一种“平滑的”安排。 　　那么，人民币一旦改为钉住一篮子货币，这个“篮子”中应放入哪些主要国际货币呢？ 　　主流舆论认为，这个“篮子”中应放入与中国贸易关系密切的国家和地区的货币，并以关系疏密决定其权重。据此，有人预测，进入“篮子”的可能有美元、港元、日元和欧罗四种货币。也有人预测，篮子中还将包括印尼、马来西亚、新加坡、泰国、韩国和台湾等与中国大陆贸易互补性较强的经济体的货币。高盛公司发表的报告称，中国政府正在考虑把人民币与十一种按贸易额加权的货币挂钩。中国社会科学院金融研究中心副主任王松奇则认为，一篮子货币包括美元、日元和欧罗即可。 　　实际上，目前中国外汇储备中已有大量欧罗和日元。国家外汇管理局早已开始调整外汇的储备结构，使外汇种类多元化，以对冲汇率变动的风险。这无疑为未来钉住一篮子货币积累了经验。 　　钉住一篮子货币，是否会导致人民币升值？内地专家的看法是，目前，由于人民币实际汇率升值趋势未改，任何一种方式的汇率变动都意味著人民币将升值，只是如何升值而已。相对而言，钉住一篮子货币对人民币汇率的影响则比较温和，因为一个篮子中的几种货币之间是独立浮动的，其汇率的变动方向不尽一致，往往会起到相互抵销的作用。其中某一种货币的升值或贬值，对人民币的影响都将小于目前的情况。假定美元贬值２０％，按照一篮子权重，人民币贬值幅度将小于这个比例。也就是说，实行钉住一篮子货币，人民币升值的幅度不会太大。 　　基于同样的认识，社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆说，在实际操作过程中，可利用美元与其他货币的波动，来减轻升值压力，同时树立人民币在周边国家的地位。比如，美元名义汇率升值时，人民币可钉住美元，以缓解人民币趋势性升值压力；而美元贬值时，则可根据一篮子钉住的原则，提高人民币对美元的比价。这既可使人民币升值压力得以释放，又可使人民币在周边国家和投资者心中更具吸引力，有助于推动人民币的国际化进程。