面对美元贬值冲击　亚洲货币升势难阻

２００４年，在美元持续贬值的形势下，亚洲货币一路攀升，给亚洲经济带来重大冲击。亚洲国家和地区虽然备感重压，但却囿于种种复杂因素，难以全力干预。预计明年亚洲货币仍将处于强势地位。 　　今年年初至今，韩元对美元的汇率上升了大约１２％，日元对美元汇率上升了大约６％，新台币对美元汇率上升了４．３％。今年１１月份，韩元升值６．９７％，新台币升值４．１５％，新加坡元和卢比均升值２．２％左右。日元、韩元、新加坡元和新台币纷纷升至近年来的高位。 　　亚洲货币的升值削弱了亚洲产品在国际市场的价格竞争力，给原本对出口依赖程度很深的亚洲地区的经济增长蒙上了阴影。 　　在日本，伴随日元升值，日本产品在海外的美元标价上涨，而日本企业在海外获得的利润兑换成本币时也有所减少。索尼公司称，美元兑日元汇率每贬值１日元，该公司的盈利就会下降大约３３０亿日元（合３．２１亿美元）。丰田汽车公司也表示，日元升值将导致该公司的出口获利出现汇兑损失，其股价在过去一个月下挫了５％。日本政府日前将截至明年３月３１日的财政年度的经济增长率从３．２％向下修正至１．９％。 　　在韩国，韩元升值不仅对韩国大部分出口行业造成不良影响，也对从事出口的中小企业造成重大打击。由于韩元持续坚挺，接到约占国际市场４０％左右订单份额的韩国造船业不仅未能盈利，反而出现巨额赤字。在最近接受韩国商会调查的３２１家韩国出口商中，有４４％的出口商预测韩元对美元汇率将在一年内下跌至１美元兑换１１００韩元以下。其中有一半以上的出口商表示，如果汇率处于这种水平，它们的企业可能无法继续生存。由于出口减缓及内部需求停滞，韩国财政部下属的韩国发展研究所日前将其对韩国明年经济增长幅度的预期由原先估计的４．７％降至４％。 　　在中国台湾地区，许多科技公司的产品都以外销美国为主，新台币的升值导致这些企业的海外营收在换算成新台币时缩水，这些企业在海外市场的价格竞争力也有所降低。高盛公司估计，如果美元再贬值１０％，台湾企业的获利将平均减少１４．２％。 　　另外，美国财政和贸易赤字居高不下、美元汇率一路下滑以及亚洲货币持续走强等多重因素共同促成大量游资撤离石油市场，转而流入亚洲资本市场。根据摩根士丹利的统计，今年第四季度流入亚洲的国际热钱可达１０００亿美元，今年全年涌入亚洲的资金规模有望达到３２２０亿美元。这些流入亚洲市场的热钱除了布局汇市之外，主要就是购买股票或者投资房地产。大量热钱的炒作可能会给亚洲经济带来巨大风险。 　　面对美元贬值，亚洲国家和地区纷纷开始对货币进行战略调整，其中包括削减成本，改变美元结算数量以及使外汇储备多样化等。然而，多数亚洲国家和地区均未全力进场干预，日本政府只是多次进行口头干预，韩国政府虽然入市干预，但干预力度不大。只有泰国政府最近投入大约１１亿美元买进美元，以阻止泰铢升值。 　　为什么亚洲国家和地区对货币升值采取比较容忍的政策？据业内人士分析，这主要出于两方面的考虑。一是认为本国货币走强有助于增强消费者和企业主的购买力，减轻亚洲国家和地区承受高油价和原材料价格飙升的压力。二是认为抑制美元贬值必须由美国采取措施，至少应由日欧同时行动。单一国家采取干预行动的效果不大。 　　至于亚洲经济大国日本面对此次日元升值不进行干预则有更深层次的原因。以往日本经常为了阻止或延缓日元升势而干预汇市。２００３年，日本抛售２０万亿日元干预汇市，２００４年第一季度日本政府又出售了１５万亿日元以阻止日元继续走强。但是在从今年４月１日开始的会计年度，日本政府却一反常态，迟迟没有进场干预。即便最近日元汇率突破１０５日元的心理防线，日本当局也仍然按兵不动，静观其变。业内人士分析，日本政府之所以对日元升值采取观望态度，主要原因有三：　 　　首先，在日本目前的出口贸易中，以美元记价的比重只占４６．８％，大部分是以日元或其他货币结算，所以日本出口企业受到的冲击有限。日本财务省发表的贸易统计数据显示，今年４至９月份，日本的出口额达到１５．５５万亿日元，比去年同期增长了１２．９％，贸易顺差增长了２１．３％。 　　其次，随着产业结构的调整，日本企业抗日元升值冲击的能力增强。日本已加快产业结构调整的步伐，将众多附加值低和受日元汇率动荡影响大的纺织、轻工和普通电机等行业的生产转移到海外，其海外产值已经接近国内制造业总产值的３０％。留在国内的主要是研究开发型企业、尖端技术和高附加价值行业。这部分行业在国际市场上的竞争优势不是价格，而是技术含量和品牌。 　　再次，这次日元升值的原因和背景和以往不同，具有特殊性。本次日元升值主要是由美元贬值所致，日元并不是对所有其它货币全面升值，日元对欧元不仅没有升值反而大幅贬值。２００１年６月，日元对欧元的比价为１００．６２比１，但１２月２１日东京外汇市场日元对欧元的汇率已经跌到１３９．２６比１。今年４至９月份，日本对美国的出口仅增长了２．１％，但对欧盟的出口却增加了９．１％，对亚洲的出口增加了１９．８％，出口总额保持着持续增长势头。 　　不过，业内专家普遍认为，如果日元汇率突破１００日元的关口，日本当局就会进场干预。 　　大多数分析家认为，短期内亚洲国家不会采取大的干预行动，抑制亚洲货币升值之势。倘若美元持续走低，亚洲货币将继续走强。 　　美元贬值，亚洲货币走强之势应引起我国业内人士关注。特别要看到，由于人民币实行的是钉住美元的汇率政策，以美国为首的国家一直向中国政府施压，要求中国政府允许人民币汇率自由波动，但中国财政官员已多次申明，人民币不会迫于外界压力而升值。温家宝总理明确表示，人民币汇率的调整，还需要有一定的条件，最重要的是要有一个稳定的宏观调控环境及健全的市场机制及健康的金融体系，还必须考虑人民币汇率变动对中国经济及社会产生的影响，以及对周边地区乃至世界的影响。只有在时间恰当的时候，中国才会考虑对人民币重新估值。如果国际社会继续对人民币进行热炒，这项措施就不可能出台。