期货市场价格开始发挥发现功能
--中国棉花期货价格对世界纺织业的影响分析之二

中国棉花期货市场的诞生，完善了棉花市场体系，这主要反映在即期棉价的现货价格之外，形成了反映未来一定时期内供求关系变化的棉花期货价格；在棉花现货市场之外，形成了棉花期货市场。棉花未来供求关系虽然以目前供求为基础，但作为预期产生出来的价格，它已经区别于现货市场。 　　在棉花期货上市交易之前，中国初步形成了局域性的棉花现货市场，例如全国棉花交易市场、省级棉花交易市场和各地区域性的棉花交易市场。这些市场的一个基本特征，都是即期交易，形成的价格反映当时的棉花供求关系。２００４年６月１日上市的郑棉期货价格则客观反映了国内棉花供求关系变化，与全国棉花协会发布的中国棉花价格指数走势基本一致。上市初期，期价略高于现货价格，从７月中旬到１０月中旬，棉花期货价格和现货价格基本持平。１０月下旬至今，又略高于现货价格１０００元／吨左右。从棉花价格形成过程来看，期货市场价格已开始影响现货价格。 　　棉花期货价格近远期月份之间呈正向基差排列，表明了棉花价格波动趋势的合理性。就棉花价格波动的规律而言，现货市场棉花在每年３月份以后逐步走高，目前郑棉期货价格ＣＦ５０３（２００５年３月到期合约）以后合约也稳步走高，充分反映了棉花价格波动的规律性，提前给涉棉企业一个可供参考的价格信号。农产品中粮棉比价多年来一直都在１：８左右，当前期货市场反映的粮棉（小麦：棉花）比价为１：８，现货市场则为１：６上下。这种比价关系的差别，将会在农业种植结构调整的过程中不断趋于合理。 　　棉花期货市场能够根据不断变化的市场信息、充分的市场竞争形成体现未来市场供求变化的棉花价格，弥补现货市场信息传递的滞后性和不完全性。宏观调控部门可以根据棉花期货价格的变化及时调整经济政策，可以减少被动性，提高调控效率；棉花期货市场聚集了大量的供求信息，储备部门可以利用期货信息合理安排棉花储备数量。同时，还可以利用期货市场进行储备棉花的轮换、套期保值，降低储备成本。 　　专家认为，期货市场价格发挥发现功能可以减轻宏观调控的压力，提供宏观决策信息，完善宏观储备制度。如，２００３年棉花价格上涨，实质是棉花市场不完善，信息不对称，市场配置资源滞后，当时的市场难以实现供给与需求之间的均衡。而棉花期货市场可以提供未来的棉花供求信息，引导涉棉企业合理安排生产、经营，减少供求矛盾；可以提高市场的流动性，形成较为真实的棉花价格，避免棉价的大起大落；可以降低流通成本，有利于价格回归。