现货资源稀缺 PX市场价格扬升

现货PX市场价格因日本工厂不断出现生产问题以及美国海湾市场价格上涨而飚升，一周涨幅达40美元/吨。上周前半周市场基本处于横盘整理走势，但在周四Idemitsu宣布其四季度交付的PX供应中10%出现不可抗力（该公司由于其位于Hokkaido地区发生地震，因此其精练厂在9月底被迫削减开工水平，但该公司同时也表示将寻求另外的途径弥补当前原料石脑油的供应缺口。何时恢复正常生产难以预期）之后，PX现货价格出现20美元/吨的幅度上涨。周四有一笔现货交易在600美元/吨CFR台湾达成，买卖双方均为贸易商。周五，随着Nippon石化位于Mizushima的母公司Nippon石油精炼厂重整装置因换热器故障而被迫关闭其产能为20万吨/年的1号PX装置（其2号工厂也将进行检修。该公司目前正在评估其产量损失程度，并且不确定1、2号装置何时正常运行）之后，亚洲市场供应量进一步紧缩，现货PX市场再掀波澜，价格再次推向另一高潮，轻松突破600美元/吨FOB韩国。目前对于1月份PX的卖方意向在620美元/吨CFR中国/台湾，而听说买方意向仅为600美元/吨CFR。 　　近期PX工厂频频出现生产问题，另很多业内人士始料未及。除了诸如国内镇海炼化的计划性检修之外（产能为45万吨/年的PX装置已于11月3日开始停车检修。其芳烃装置不参与停车检修，厂方表示，下游装置检修期间生产的二甲苯不会对市场销售，而将作为后期PX生产的原料），目前参与者仍然在等待Nippon石化有关其PX发生不可抗力的宣布。如果该公司宣布不可抗力发生，那么Nippon的客户将不得不从现货市场购买PX；如果不是，那么Nippon石化将必须购买PX以供其合同用户所需。Mitsubishi Gas也因缺乏氢气而在11月6日被迫关闭其位于Mizushima PX工厂（两家PX工厂产能分别为12万吨/年和23万吨/年。由于PX工厂的停车，Mitsubishi Gas位于Mizushima的产能为10万吨/年的异购级混苯的开工水平在50%以下。其位于Mizushima的PTA工厂日前的开工水平仍然在100%。但是该公司表示可能在稍后时期内关闭其PTA装置，主要倚赖于PX损失程度），该工厂关闭与Nippon出现生产问题有关，因为Mitsubshi Gas生产所需的氢气是由Nippon石油提供，因此Nippon工厂关闭引起了Mitsubishi Gas的裙带反应。Nippon Oil自今年7月12日开始为Mitsubishi Gas提供660万立方米/年的氢气。而作为交换条件，Mitsubishi Gas提供Nippon Oil每年8万吨的苯类混合产品。 尽管ExxonMobil新加坡的SAC装置于前期重启，但亚洲PX厂家生产问题频出导致PX市场供应紧张已然成为事实，笔者分析，12月份的PX合同市场将主要受到以下两个因素的影响：其一，10月份出台的575美元/吨的合同价格将成为基础参考依据；其二，后市很大不确定因素就是来自墨西哥和美国海湾的PX船货数量，由于有两家新工厂投产，因此该地区有效产能增加。而11月份PX亚洲合同价格的定位将受到这个因素的影响，但庆幸的是：美国海湾12月份船舱有限以及运费成本的增加几乎不存在有12月份提货的美国海湾套利货源。目前市场上大多数还盘与报盘均围绕即将于1月份到达的美国海湾到亚洲的套利船货。而且由于运费的上涨也将制约船货的数量。 　　回顾上个月市场价格走势基本受到供求因素主导，即价格的浮动因供求状况的改变而变化。上个月有两个事件曾经引发PX现货价格的下挫，其一是ExxonMobil位于新加坡闲置已久（2000年开始）的产能为40万吨/年的PX工厂重启，该工厂重启将抵消2004年ExxonMobil的新加坡和泰国以及美国和日本的其余PX工厂计划性检修所损失的产量，并且在2004年市场上将投放约达20万吨的PX产量；其二就是FCFC3号PTA工厂因压缩机出现问题而停车，因此其原料PX库存略显富余，预计11月份将向市场释放约3万吨的PX供应量，因此当时市场对两个事件的反应就是价格的应声跌落至560-570美元/吨CFR，下滑幅度在20美元/吨。而从近期PX市场表现也可以窥见，供求状况始终是市场价格走势的主宰者。对于后期的现货市场，笔者认为应该关注以下几个方面：①美国海湾市场价格走势，因为这将决定美国海湾到亚洲套利船货的机会。12月份美国海湾船货到亚洲市场套利可能性微乎其微。美国海湾12月份船舱有限以及运费成本的增加几乎不存在有12月份提货的美国海湾套利货源。目前市场上大多数还盘与报盘均围绕即将于1月份到达的美国海湾到亚洲的套利船货。目前数量为5000吨的PX从美国海湾运送到亚洲的费用是60美元/吨，当前市场上有两个贸易商提供1月份提货的由美国海湾出口到亚洲的船货价格为585美元/吨CFR台湾，据此推算，来源于美国海湾的船货价格应当低至525美元/吨以下套利机会可能诞生。②目前亚洲PX生产商库存水平较低，但台湾FCFC和ExxonMobil除外；③下游PTA生产商的原料PX的库存水平属正常，但笔者认为在明年PX价格可能更高的情势下，PTA生产商可能需要建立一定的PX库存以避免明年因价格上涨带来的成本风险。而且一向触角敏锐的贸易商也会加大补仓力度，相应增加投机需求。④台化3号PTA装置在12月初开车也将推升对PX的需求；⑤目前上游原油以及石脑油市场走势坚挺，这将从成本角度给予PX支撑；⑥从下游PTA生产商接受角度来看，尽管目前市场还没有关于12月份PX的报价：但是已经出现一买方在寻求600美元/吨CFR台湾的PX船货价格。据笔者分析，参照当前现货市场价格，该寻购价格略为低些，所以买方可能是某PX生产商为履约其合同量的承诺而为之，目前大多数PTA生产商认为比较目前575-580美元/吨CFR中国的PTA价格而言，PX价格无疑略为高些。因此笔者认为PX现货价格继续上涨将遭受一定的抵制，除非下游PTA价格同步上涨，以当前PTA价格计算，PX价格定位在580美元/吨FOB韩国显然更为合理。⑦预计亚洲地区四季度PX开工水平略低于三季度（三季度平均开工为89%），为87%，主要是因为新加坡SAC装置重启。预计四季度大约建立6万吨左右的库存，但如果来自中国的需求持续坚挺，并且PTA需求持续上行趋势，PX库存水平将不会升高，即不会出现往年四季度由于PTA需求水平的下降，PX库存水平均出现下降、价格小幅回落情况。另外，镇海混苯原料的短缺，也将限制PX装置的开工水平在60%或70%以下（即每天产量大约为800吨）。 　　综上所述，尽管当前PX现货供应紧张已然成为毕竟是事实，后期亚洲市场PX现货价格将受到贸易商补仓12月份PX以及12月份中国贸易商以及生产商购买即时装运船货支撑。但目前的PX价格相对于下游PTA市场而言显然过高，因此PX价格继续上扬还要倚赖于下游PTA以及聚酯的默契配合，如果PTA价格不能同步上扬，PX市场持续上扬走势难以为继，预计近期PX市场将呈现窄幅震荡，波动区间在580-610美元/吨FOB韩国。 　　对于2004年的PX市场，笔者持如下观点：第一，预计2004年1月份PX供应紧张程度同12月份相同，消费者需要在1季度建立库存将影响市场情绪。2004年运费上涨，由美国海湾到亚洲的PX船货运费上涨30-40%。2004年一季度的开工水平将主要受中国聚酯业的影响，预计一季度PX的开工水平较四季度有1个点的涨幅。第二，2004年全球PX供求状况将与2003年十分相似。随着PTA需求进入季节性高潮，因此2004年一季度价格将达到颠峰状态，同时美国需求高峰要滞后于亚洲市场，在9月份PX市场可能出现疲软态势。另外，由于第二季度是日本的集中检修期，因此将增加一季度底季节性高峰需求的压力。而SAC以及Pemex的PX装置重启（两家公司在欧洲石化行业年会上已宣布），加上伊朗第一家PX和PTA联合装置的投产（预计在2004年中期）将使2004年全球PX开工水平同2003年相近（2003年为86%-87%），如此较低的开工水平有助于PX生产商的利润空间加大。预计2004年伊朗新工厂将提供10万吨的PX产量。第三，2003年PTA产量也达到高潮，但这完全是因为中国聚酯产能迅速扩张而为。但是预计受到明年MEG资源短缺的限制，2004年亚洲聚酯产能增长仅为7%，而2003年为10%。PX供应紧张情况日益加剧，并且区域内有诸多PTA工厂即将投入运营。反之受明年MEG的资源限制，PTA以及PX需求增长也将受限。SK宣布了在2005年底即将扩能PX30万吨的计划。该扩产计划量将提供给中国一新的PTA工厂作为原料。一中国主要的聚酯生产商计划建造产能为53万吨/年的PTA工厂，预计该工厂于2005年中期投产，因此需要提前寻购PX原料来源。新PTA工厂投建之前必然将建立一定的PX库存。