企业如何用活套期保值业务

企业参与套期保值传统上多数是针对原材料和产品做单一的买入或卖出保值。其实从套期保值控制风险和锁定成本的功能看远不仅仅如此。用活套期保值不光可以对企业的原材料和产品保值，还能针对企业的生产环节、不同产品的时间差、损失和利润进行保值。就目前现货市场而言，价格的剧烈波动将可能持续相当长的一段时间，并且企业受价格波动的影响也将越来越大。所以新的市场背景下，深入研究套期保值的功能和使用方法，对保证企业的生产经营，控制市场风险，降低损失都具有积极意义，本文就企业参与套期保值可以实现的多种目标做简单分析。 　　一、套保的目的新理解 　　企业参与套期保值的目的，传统理解是锁定成本和降低企业受价格波动影响，所以多数企业参与套期保值也都是按照这一目的操作。如果将套期保值的原理做广义理解，不将套期保值仅仅作为是一种单纯的保障模式，而是理解成与市场有效对话的平台，在规避风险的同时，提高企业的经营水平，将参与套期保值发展成为保障企业利润可持续增长的重要手段，企业进行套期保值的目的也就越来越多样化。 　　二、套保的交易原则的新理解 　　“手数相同、方向相反”的交易原则，是对套期保值的交易原则的一般性理解。但仅掌握这一原则在实际交易中还远远不够，比方说，期货与现货相关性问题、交易时间不对称、现金流量匹配、期货与现货市场价格波动幅度差异问题等，这些现实中的问题，如果简单采用一般性原则，处理不好，很可能导致保值失败。所以，实际操作前，要详细研究现货的实际情况和期货市场的一般性和个别性特征。 　　另外除了交易上的原则外，在处理套期保值操作中，还要注意严谨性与灵活性相结合的原则。所谓严谨性，就是要求企业严格执行已制定的套期保值计划，不能随意改变。所谓灵活性，就是要求参与企业对市场的变动要有灵活的处理方式，即对市场转势灵活处理。根据期货与现货市场的特征，应尽量采用“用套保的思路建立头寸，用投机的思路处理头寸”的原则。当出现对期货市场或者现货市场更为有利的变动的时候，企业应该立即作出相应的变动，而不是死死地抱着一成不变的态度去应对。 　　三、套保操作的几种新方式 　　传统意义上的套期保值策略即企业在期货市场上通过在期货市场上买入或卖出与其现货方面相反的合约，通过期现货之间价格变动的同向性来规避市场价格的波动风险，从而达到锁定生产成本的目的。传统套保是目前市场上采用的最普遍的套期保值方式，在它的基础上，我们可以通过灵活的操作，以期达到更良好的效果。但其本质是完全一致的，可衍生出以下几种方法。 　　1.环节套保 　　环节套保在操作上不再仅仅要求单方向入市，而是可以灵活地将风险规避目标放在企业生产过程中任意一个环节上的产品。这样，企业就可以更加从容地应对市场的波动，而不是只能僵化地抱住做多或是做空的想法进行单边操作。比如在铜市场价格上涨的时候，用铜企业就可以采用持有期货多单来为原材料采购进行套保，而在市场价格下跌的时候，则可以持有铜的空单来为其生产环节中的成品铜进行保值。这样的话，企业就可以左右逢源，灵活地进行操作。 　　进一步而言，规模越大的企业，环节越复杂，承担的市场风险越大，通过环节套期保值，能够对企业生产中的各个环节有效控制价格波动的风险。 　　2.套利套保 　　套利套保可以看作是环节套保的一个发展，也就是说可以同时将两个或两个以上环节的生产产品，通过套利的思维模式进行套保，这种模式本质上也是锁定成本，不创造利润，只是将套利和套保的思维模式结合使用。套利的优点是风险小，但长期收益稳定，适合大资金量操作。企业可借鉴套利的模式，在特定的市场背景下，对不同的生产环节进行套期保值。 　　3.时间套保 　　时间套保主要分两个方面。第一，间断性问题。虽然套期保值的一个基本原则就是期现货时间上的对等，但是期货合约的持有一定要是一条完整的时间曲线，相反可以表现为若干个线段的组合。这就是说，期货合约并不必须要持有到买卖现货的时间点，而是在有利于现货而不利于期货的时候，可以通过平掉头寸来保证一定的利润，在价格朝有利于期货方向变动的时候，再次入市保值。第二，连续性问题。企业的生产是周而复始的，因此利用期货市场保值也是可以持续的。也就是说，企业可以利用在期货市场不断地移仓来达到循环保值的目的，同时既可以避免期货合约主力月与非主力月间成交的显著差异，还可以减少交割等一系列烦琐的后续操作，使企业套保产生更高的效率。 　　4.利润和损失套保 　　利润和损失套保其实可以看作是以上几种方式的统一。就是说企业进行套期保值，在锁定成本的基础上，以争取更高的利润或尽可能降低损失为目标，通过灵活多变的操作方法，充分地利用期货市场为企业自身服务，而不必过分拘泥于原有套期保值的框架。