成长性100强中的纺织服装类公司大部分主业不鲜明

《新财富》杂志最近第二次发布中国上市公司成长性100强排名报告，其中共有6家纺织服装类公司入选。上海申银万国证券研究所研究员高芳敏认为，这6家公司中的大部分主业并不鲜明。 　　主业鲜明率是反映公司主业突出与否的重要指标，反映了公司主导业务收入对总收入的贡献率。分析认为，只有主业鲜明率在70%以上的公司才有资格谈成长性，因为公司的成长性最终要落实到公司的主导业务。此次入围的6家纺织服装类公司中，有的公司业务涉及面十分广，主业对公司收入贡献率不高。如“金鹰股份”和“华西村”，其主业对公司收入贡献率均在70%以下，并且主导业务毛利率非常低，尽管其业务经营总体情况还可以，但未来增长的持续性难以保证，成长性并不乐观。 　　“雅戈尔”和“鲁泰”主业突出，竞争优势明显。虽然目前纺织服装行业的成长性较低，但其中也不乏具有竞争优势的公司。因为具备明显竞争优势的公司，其未来市场辐射能力和抗风险能力强，价格谈判地位主动，成长性自然看好。据此认为，除了入选的“雅戈尔”外，同属纺织服装行业的“鲁泰A”未来的成长性也十分看好。“雅戈尔”和“鲁泰A”的主业鲜明率分别为72%和81%，主业地位突出。作为国内服装和国际色织布龙头，尽管所处行业近几年成长性一般，但这两家公司还是凭借其在行业内的市场优势保持持续高增长。 　　“雅戈尔”的衬衫、西服占国内市场份额在12%以上，连续五年排名第一。公司依靠服装的品牌优势使得其毛利率和净利率分别高出同类公司20个和10个百分点以上。随着我国服装配额的逐渐取消，公司将先期尝试OEM或与国际品牌合作的方式打入国际市场，在依托国内市场的基础上扩大出口、上延产业链是公司未来主要的利润增长点。　 　　“鲁泰”的色织布产销量国际第一，经过前几年色织布产能扩张后年产能稳定在6000万米左右。通过提高纺纱的技术含量和织物的染整效果，公司产品出口价格保持着10%以上的增幅，同时依靠有效的内部成本控制制度降低成本，拓宽利润空间。高芳敏认为，在有效控制成本的前提下提高产品的附加值和出口价格，寻找适度时机扩张规模是“鲁泰”未来的主要利润增长点，未来公司仍可保持30%以上的收入和利润增幅，成长性看好。 　　目前行业成长性一般，3年内可望向好。进入壁垒低、产业集中度低、供过于求和对外依存度高，这些基本特征决定了纺织服装行业的成长性比较低。尽管近五年来该行业的收入和利润增长率均高于同期GDP增幅，但由于企业数量扩张速度过快，使得单位企业收入增幅仅为5.7%，低于同期GDP增幅，行业成长性一般。　 　　未来几年，纺织品服装的出口形势直接决定行业未来的利润增长空间。受今年3-6月份非典的负面影响和欧美国家限定的各种贸易壁垒，预计未来两年(配额全部取消前)我国纺织品服装出口年均增长率在15%左右，较2002年稍有回落。2005年1月1日配额取消后，可额外增加我国纺织品服装出口6个百分点，以我国纺织品服装58%的对外依存度粗略推算，未来行业出口的增长可提高行业利润增幅3个百分点左右。综合考虑，未来3年纺织品服装行业的收入和利润增幅将可保持12%以上的增长，成长性逐渐看好。