加息后CPI上涨压力依然不容忽视

渤海证券研究员叶云燕认为，央行加息后的ＣＰＩ上涨压力依然不容忽视。　　 　　国家统计局公布的９月份ＣＰＩ指数同比上涨５．２％，７、８月份同比涨幅都为５．３％，物价指数并未如期回落。他说，ＣＰＩ未能如期回落的原因主要有二：一是翘尾因素减弱，新涨因素对总体物价上涨的贡献增加。９月份ＣＰＩ上涨中，翘尾因素约２．５％，而新涨价因素约２．７％。新涨因素首次超过翘尾因素。翘尾因素随着时间的推移而弱化。新涨价因素由于上游对下游的推动而增加。二是食品上涨贡献度减小，非食品价格上涨贡献增加。９月份食品类价格上涨１３％，对ＣＰＩ上涨贡献４．３％，比前期有所下降。非食品类价格同比上涨１．３％，推动ＣＰＩ上涨０．８６％，比前几个月增加。而非食品类中，居住类价格上涨最快，９月份同比上６．４％，推动ＣＰＩ上涨约０．８７％。居住类中的水、电、燃料价格同比上涨１０．５％，反映了经济生活中煤、电、油的紧张状况未得到缓解。 　　而央行加息之后，ＣＰＩ上涨压力依然不容忽视：这主要有两方面原因： 　　一是上游价格上涨对下游的推动作用尚未消除。此次加息在一定程度上会减小对上游原材料的需求，从而对抑制原材料价格上涨起到一定作用。但是由于前期原材料价格指数持续攀升，对下游产品的价格传导因时滞效应仍然起作用。 　　二是尽管粮食价格涨幅减小，但是上涨的趋势没有完全扭转。一方面粮食的需求依然大于供给，另一方面出于支持农业的考虑，国家并不希望粮食价格回落，因此粮食价格短期内不可能下降，小幅上涨的可能性更大。 　　综合考虑，估计四季度ＣＰＩ同比平均上涨４．４—４．６％，全年平均上涨４．０—４．５％之间。