证券研究机构认为加息对资本市场影响有限

对央行加息对宏观经济和资本市场的具体影响，有关著名经济学者和证券研究机构表示，加息对巩固前一阶段宏观调控的成果有积极的帮助，但由于加息幅度有限，对资本市场近期内影响将不会十分明显。 　　国家信息中心发展研究部负责人徐宏源认为，目前宏观经济形势并未发生重大转折，CPI略有回落，促使国务院做出加息决定的“导火线”是9月份居民储蓄存款的大幅度下降。有数据表明，今年1—9月，居民储蓄存款的增量同比下降了2070亿元，单是9月份一个月就下降了663亿元。徐宏源表示，储蓄存款构成商业银行的主要资金来源，若储蓄增量出现持续下降，可能威胁部分商业银行的稳定，正是在这样的背景下国务院做出了加息的决定。他表示，此次将金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，与各方估计的范围基本一致，是一种“小步走”、试探性的举措。 　　徐宏源认为，此番利率调整有三重作用，除了可能促使储蓄存款增量回升和抑制固定资产投资过快增长之外，还有利于抑制房地产泡沫。他表示，在今年宏观调控的大背景下，房地产价格的快速上涨，在局部地区已经形成了泡沫化趋势，此次提高利率有利于抑制一部分投机性的买房需求。 　　对于加息和其他宏观调控手段的关系，国务院发展研究中心金融所所长夏斌表示，地方行政推动和土地市场较混乱都是前一时期投资过热中的重要因素，因此要进一步巩固目前的调控成果，当前仍不能主要靠利率手段。但是考虑到资源价格长期扭曲会严重影响经济下一步的稳定发展，应该适当加息。夏斌强调，所谓适当加息是指只是要改变2002年前为防通缩设定的利率水平，将实际利率水平由负转为稍高于零。他同时建议抓紧落实国务院《关于深化改革严格土地管理的决定》和尽快制定公布投资核准项目的“核准细则”，以结束前一阶段出于无奈采取的行政措施，逐步过渡到以市场调控为主。 　　对资本市场短期影响有限对此次利率调整对资本市场的影响，徐宏源认为应从短期和中期角度去理解。他表示，已经低迷了相当时间的证券市场，实际上已经受到了加息传言的影响。因此短期看小幅的利率上调并不会对市场带来更大的震荡。但是从中期看，市场的走势将取决于投资者会否认为加息将进入一个周期。 　　夏斌则认为，因为是少量、逐步的加息，只是恢复实际利率为正，影响是甚微的，而且是短暂的。他同时指出，2000年特别是2003年来企业净资产收益已明显高于利率，即使微量加息有影响，也只是有利于淘汰低效益的投资需求，进一步改善投资结构的失衡。 　　对于两位学者的观点，招商证券研发中心的一份最新报告提供了部分支撑。根据该报告，在我国证券市场十多年的发展过程中，利率调整与股指表现的关联度也不十分明显。该报告认为，从理论上看，升息将导致A股市场的估值水平下降。但从实际看，升息只要幅度不大，对整体经济及企业盈利增速影响都不会太大，在这种情况下，股市表现将主要取决于其他因素，包括宏观调控、上市公司盈利增长、政策面变化等。因此，建议投资者在升息后可适当关注原油开采、公路运输、港口、银行等行业，但仍应重点关注煤电油运等“瓶颈”类行业及消费类行业中具有品牌优势的龙头公司。 　　申万的一份研究报告指出，升息后债券市场收益率将快速上升，整体市场收益率上升幅度在30-50个基点左右。长信基金公司研究总监张彻认为，由于主要投资品种是一年期以内的证券，其价格下跌幅度有限，货币市场基金将会从加息中获利。