美元统治地位受到威胁

英国《泰晤士报》近期刊登加里·邓肯的一篇文章，认为美元作为国际储备货币所具有的统治地位正在受到威胁。 　　这篇文章题为《经济议程：最后的午餐账单可能宣告美元统治地位结束》，其内容摘要如下： 　　过去十几年间，美国人过着大大超出他们经济能力的生活。许多美国家庭入不敷出，用正在升值的家庭财产和其他财产作抵押大肆借贷。美国政府也是一面大量减税，一面大幅增加支出。这些做法的后果是，过去５年间，美国政府支出超过国库收入的五分之一，赤字大幅度上升。美国成了全球最大债务国。经常项目赤字现在超过６６００亿美元，将近国内生产总值的６％，政府本财政年度借贷额接近于创纪录的４２２０亿美元。 　　美国之所以出现如此巨大的财政赤字，是因为人们对美国经济及其金融资产继续走强抱有信心，再加外国投资商以前所未有的自愿态度采用持有美元股权和美国国债等方式接受大堆美国人的借据。支撑这种体制的基础，是美元作为国际储备货币所具有的统治地位。然而，这种地位现在看来正在受到威胁。 　　十年来，美国政府的海外债务率上升了一倍多，从２０％增加到４５％。巩固海外借贷的快速增加是美国与亚洲经济体之间一种不公开的货币契约。 　　亚洲国家努力防止自己的货币相对于美元升值，因为升值会减缓对美国出口的增长速度。它们购进美元和美国国债，以支撑美元并让自己的货币保持与美元的联系汇率。这些做法的附带补偿是亚洲国家能够继续以极富竞争力的汇率卖给美国人货物，而美国则可以借更多债务为货物付款。 　　保持自身货币与美元平衡的同时，亚洲国家也使美国即使债务急剧膨胀还能把利率保持在５％甚至更低水平上。 　　经济史学家尼尔·弗格森评论说，这看似“现代经济史上最大的免费午餐”，亚洲美元区看似第二次世界大战结束后布雷顿森林体系中固定汇率制度的翻版。 　　问题是：美国能否让亚洲邻居们继续为它买单？乐观人士的答案仍然底气十足：“是”。这种回答所依据的信念是：美国经济会继续超过它的对手，保持资产吸引力，亚洲各国中央银行将继续抢购美元和美国国债。 　　但就像第一代布雷顿森林体系二十世纪７０年代初崩溃一样，一些评论家相信，现在这种第二代布雷顿森林体系最终会在目前仍处于萌发状态的不平衡重负之下崩溃。 　　没有人能有把握地预测这个体系是否会崩塌，何时崩塌，但它迟早会崩塌似乎变得越发不可避免。 　　假如亚洲和美国之间现有平衡很快被打破，美元大幅度贬值和美国证券市场交易额急剧下跌会刺激通货膨胀并抬高市场利率。著名货币经济学家阿维纳什·佩尔绍德和弗格森等学者认为，这种局面可能会揭开结束美元作为世界储备货币地位的序幕。美元没有了这种地位，美国可能会面对亚洲国家持有的大量未兑现借据，利率可能会被推得更高，严重打击负债累累的美国政府财政部和美国家庭。 　　这种前景提出了一个问题：哪种货币会取代美元成为占统治地位的货币？弗格森认为，至少因为以欧元形式发行的国际证券比用美元发行的证券多，欧元是最强有力的候选货币。然而，欧元优势可能会由于欧元区在实现强劲经济增长方面屡屡失败而被大大削弱。 　　而佩尔绍德则坚持认为，随着中国经济未来几十年里赶超美国，美元会被人民币取代。