发展非正规金融有利于促进中小企业发展

　　除了非正规金融外，在当今世界的许多国家还存在着非正规金融市场。非正规金融市场常常被忽视甚至敌视，但这并不意味着它在经济生活中是无足轻重的。尤其在中小企业的融资活动中，非正规金融活动往往具备了许多正规金融所不具备的优势。对中小企业的发展发挥了重要的作用。

　　一、正规金融失效的原因

　　１．信息不对称。中小企业大多有信息不透明的问题，其通常的经营特点是不具备或不完全具备财务报表，大多难以向银行提供全面的信息。相比较而言，大企业的信息公开化程度较高，信息披露也比较充分。因而，金融机构能够以较低的成本获得较多的有关这些企业的信息。而中小企业的信息基本是内部化的，通过一般渠道很难获得。在信息不完全的情况下，银行的贷款业务就面临着逆向选择和道德风险。尽管金融机构本身就是信息处理和加工的单位，但是在现实中，或是因为信息证实的代价太高，或是因为监督的代价太高，银行为了规避风险，会对中小企业进行信贷配给。即使中小企业愿意以高于市场平均利率水平获得贷款，银行也不会满足其要求。

　　２．高倒闭率和高违约率。中小企业较高的倒闭或歇业比率，肯定是银行不愿向其贷款的主要原因之一。据美国小企业管理局估计，有近２３．７％的小企业在两年内消失；由于经营失败、倒闭或其他原因，有近５２．７％的小企业在四年内退出市场。在我国，没有关于企业倒闭的官方统计，但是，可以推断它们同国外的情况相仿。此外，贷款偿还的高违约率也是银行不愿向中小企业提供贷款的一个重要原因，这种情况在我国尤其严重。由于我国尚未建立统一的中小企业征信体系和良好的法律环境，面对较高的失信风险，金融机构对中小企业贷款往往慎之又慎。

　　３．担保约束。担保是金融机构在对信息不透明的中小企业提供贷款时保护自己利益的重要工具，能够提供可接受的担保的中小企业也可以得到条件相对优惠的贷款。相反，如果中小企业不能提供担保，在申请贷款时，它们不是面临着“信贷配给”，就是面临着不利的贷款条件（通常是较高的利率和较短的期限）。许多研究表明，当借款人比放款人拥有更多的关于投资项目的信息时，担保能有助于解决不利的选择问题并能避免银行的信贷配给。

　　在我国，许多中小企业认为银行对担保品的要求过于苛刻，成为阻碍它们获得贷款的障碍。这是因为，银行接受担保品的偏好主要依赖于担保品能否顺利出售，以及担保品的价格是否稳定。在我国，一方面资产交易不够发达，多数担保品缺乏流动性；另一方面银行缺乏对各种资产，如机器设备、存货、应收帐款的鉴别和定价能力。因此，除了土地和房地产外，银行很少接受其他形式的担保品。但土地和房地产的使用权往往只有大企业才拥有。因此，中小企业要通过担保来获得银行贷款是相当困难的。

　　４．利率和收费管制。根据贷款成本和风险程度，金融机构在向中小企业发放贷款时收取较高的利率和费用是合理的。统计显示，美国银行对中小企业的贷款利率比对大企业的贷款利率水平要高１—１．５个百分点。这就是说，在市场机制的作用下，对中小企业的贷款利率要高于市场的平均利率水平。但是，目前中央银行对利率和收费的规定却不利于中小企业。中央银行对商业银行的贷款规定了基准利率，而且贷款利率仅能在较小范围内上浮或下浮。此外，金融机构不得对其所提供的服务产品收取费用，不能通过收取审查费和贷款承诺费等方式增加对中小企业信贷的利息收入，致使金融机构的收益与风险不对等。政府对利率和费用的管制，影响了金融机构向中小企业放款的积极性，进一步增加了它融资的难度。

　　５．所有制偏见。在我国，金融资源的控制权很集中，而在分配金融资源的过程中，又存在着严重的所有制偏见。信贷额度一般都分配给了政府优先考虑的国有企业和大型项目，在市场化进程中，逐步发展起来的诸多民营企业和乡镇企业便很难从正规的资本市场和银行体系中获得资金。

　　据资料显示，在国家银行系统的全部贷款中，非国有部门（以中小企业为主）所得只占不足２０％。资本市场的情况也相仿。由于股票市场的发展被定位于为国有企业改革服务，有限的股票发行额度基本上都被分配给了国有企业。在已逾千家的上市公司中，非国有企业所占不足１０％；在筹集规模上，更是低于１０％。这些表明，在改革以后发展起来的非国有企业的资金需求，基本上都未得到正规金融体系的支持。

　　另外，正规金融体系的不完善和金融机构的内部设置等，都不适应中小企业发展的要求。总的来说。在中小企业融资方面，正规金融机构的表现是令人失望的。在这种情况下，中小企业不得不通过非正规的金融渠道来满足其资金需求。非正规金融的优势

　　尽管人们普遍认为正规金融机构比非正规金融机构更有效率，但就对中小企业融资方面，非正规金融机构却有着比正规金融机构更好的表现。

　　二、非正规金融机构具有的优势

　　１．信息优势。非正规金融组织的信息优势反映在贷款人对借款人还款能力的甄别上。非正规金融市场上的贷款人对借款人的资信、收入状况、还款能力等相对比较了解，避免或减少了信息不对称及其伴随的问题。非正规金融机构的信息优势还反映在它的监督过程中。由于存在地域、职业和血缘等方面的原因，非正规信贷市场上的借贷双方保持相对频繁的接触，不用费力去了解借款人的信息。这种信息上的便利使得贷款人能够较为及时的把握贷款按时足额归还的可能性，并采取相应的行为。正是由于非正规金融机构具有信息上的优势，使得它能够在一定程度上解决正规金融机构向中小企业融资时所面临的信息不对称的问题。防止道德风险和逆向选择的出现。

　　２．担保优势。非正规金融组织关于担保的灵活安排缓解了中小企业面临的担保约束。首先，许多在正规金融市场上不能作为担保的东西在非正规金融市场中可以作为担保。某些物品，要么因为政府法令的规定不可以当作担保品，要么因为正规金融机构嫌管理成本和处置成本较高或者物品实际价值低而不愿将之作为担保品。但是在非正规金融市场上，借贷双方能够绕过政府法律法规以及金融机构关于最小交易数额的限制。由于借贷双方居住的地域相近并且接触较多，因此担保品的管理和处置成本相对较低，不被正规金融机构当做担保品的财物仍可作为担保品。

　　其次，关联契约实质上也是一种担保。在非正规信贷市场上，借款人和贷款人之间除了存在借贷关系外，还在其他市场上（如商品市场上）存在交易关系。这种交易关系不仅为贷款人提供了关于借款人的资信、还款能力的信息，事实上也是一种担保。它增加了借款人的违约成本。

　　再次，在非正规金融市场上，还存在一种社会担保机制。非正规金融上的借贷双方不仅有信用关系，还处于一定的社会联系中。这种社会联系和借款人的还款行为挂钩，就成为一种无形的担保，一旦借款人违约，则这种联系被破坏，其带来的损失可能会抵消违约带来的收益，从而对借款人的行为进行约束。信息与担保上的优势，有效的控制了非正规金融贷款的违约率。１９９０年的一项调查向我们提供了一个有趣的对比，在巴基斯坦，非正规金融的平均违约率才２％，而正规金融部门的违约率却高达３０％。

　　３．交易成本优势。中小企业的经营状况决定了其融资具有需求急、频率高且规模小的特点，这就要求金融机构的运行必须是低成本的。非正规金融机构操作比较简便，合同的内容简单而实用，对参与者的素质要求也不高。而正规金融机构往往要有复杂而漫长的运作程序，操作难度比较大，这些都导致了正规金融机构的运行需要高昂的费用。非正规金融机构具有小巧灵活的特点，以及根据实际情况进行的种种创新，也节省了交易成本。譬如，私人借贷可以不分白天黑夜的进行交易，这减少了借款者的等待成本。此外，借贷双方还可以就贷款的归还期限、利率、归还的方式等进行创新和变通。相反，正规金融机构在相关领域的创新却往往因为各种各样的管制发生扭曲，导致交易成本上升。

　　４．市场利率优势。就利率的形成机制而言，非正规金融活动的市场化程度比较高，完全没有政府的行政干预。所以在这个市场上形成的利率基本上能够反映资本的稀缺程度。非正规金融市场上的利率一般要比正规金融市场上的利率高出很多。这超出的部分就是对非正规金融风险的补偿。因此，中小企业可以选择与自己风险相匹配的利率进行融资，而不会出现正规金融市场上“信贷配给”的问题。

　　在前面我们分析了正规金融市场的失效，此处又分析了非正规金融的优势，这就从需求和供给两方面解释了中小企业非正规融资的原因。需求方面，正规金融机构对中小企业供给不足，导致对金融产品的超额需求“溢出”非正规金融市场。供给方面，在现行的条件下，非正规金融机构在信息、担保等各方面具有优势，因此它有能力为中小企业供给部分金融产品，弥补正规金融供给不足造成的缺口。

　　三、非正规金融的作用

　　改革开放以来，中小企业得到了快速的发展，并对经济增长和经济结构调整作出了巨大贡献。但在正规的金融体系的信用分配中，中小企业却基本上没有自己的位置。于是，那些在改革开放中成长起来的中小企业，发展的资金来源基本上都来自于非正规金融市场。特别是在企业发展的初期，它们的融资需求可能唯一只能求助于非正式融资渠道来满足。例如，在温州经济中，中小企业占有重要的地位，据估计，截至２００１年底，来自非正规部门的融资占中小企业总贷款的５９％以上。在我国企业尤其是中小企业融资中，自筹资金占了其融资来源的绝大比重，这中间又有很大一部分是从非正规金融市场筹集的。

　　表１反映了我国固定资产投资资金来源构成。

表1    中国固定资产投资资金来源构成    单位：%

　　从表中可以看出，自２０世纪８０年代以来，“自筹和其他”投资一直占固定资产投资的５０％以上。而且，该比重在改革开放以来呈不断上升之势，从１９８１年的５５．４％上升到１９９７年的６６．７％。毋庸置疑，改革开放以来，中国经济的快速增长，主要是靠投资推动的。鉴于非正规融资在企业投资资金来源中的主导地位，我们就不能不承认它对经济增长所作的贡献。从微观上看，非正规金融的存在，孕育了中小企业的成长，使之逐步发展壮大；从宏观上说，非正规金融的发展，对于金融体系的完善，对于提高资源配置效率，都发挥了极大的促进作用。

　　四、政策建议

　　鉴于非正规金融对中小企业发展的重要性，我们认为，政府可以采取一定的政策措施来鼓励和引导非正规金融的适度发展，形成对正规金融的有益补充，缓解中小企业的融资困境。

　　第一，政府应该从态度上正视和重视非正规金融在经济活动中的作用。改变以往的压制政策。长期以来，金融监管部门一直对非正规金融持有一种漠视甚至敌视的态度。这种观念的最大问题，在于忽略了自由资本制度的精神，忽略了这种精神对中小企业融资制度建立的根本意义。

　　第二，政府应该将非正规金融纳入法制的轨道。要给非正规金融提供一个合法的活动平台，减少它在躲避管制过程中发生的成本，同时也减少非正规金融采取不正当手段破坏社会法制和道德环境所带来的危害。

　　第三，鉴于非正规金融既有有利于经济的一面，又有不规范的一面，政府在政策设计时应该疏导结合，扬长避短。一方面，拓宽非正规金融部门的投资渠道，改善投资环境，将之引导到正确的轨道上来；另一方面，政府应该建立监测系统，定期采集非正规金融活动的信息，作为制定决策的参考。对那些被确凿证实具有很大社会危害的活动，也要予以禁止和惩处。

　　第四，正规金融与非正规金融各有其比较优势，在政策制定和执行的过程中，政府要根据两个市场各自的特点，采取不同的方针，区别对待，并使二者相互作用，相互补充，为中小企业的发展创造良好的金融环境，推动我国经济的进一步发展。