基本面不支持棉价下跌

　　世界棉花供需形势 　　从世界棉花产量、消费量和期末库存长期走势来看，世界棉花消费量几乎一直呈刚性增长，进入新世纪的头几年里，消费量摆脱了20世纪90年代徘徊不前的态势，突然发力。世界棉花产量与消费量相比则有较大波幅，增长极不稳定。而近二十年来，世界棉花库存则围绕在4000万包附近徘徊，近三个年度，世界棉花库存一直维持在较低位置。 　　最直接决定棉花价格的是棉花库存，而棉花库存的绝对量并不能准确反映消费量变化后的棉花供需安全系数。这里我们来看看棉花的库存消费比，它更能反映棉花库存的多少和紧缺程度。2004/2005年度棉花库存消费比为0.3970，这远远低于前24个年度的平均值0.4237，这说明新年度世界棉花供需形势有所改善，但并没有得到根本性好转。 　　我国棉花供需形势 　　我国棉花消费在经历了十余年的沉寂之后，从1999开始启动，几年来增长迅速。而棉花产量则一直没有多大提高。在棉花消费启动的同时，我国棉花的库存在逐年下降，到2003/2004年度大到十年来的最低点。新年度棉花库存略有增加，但仍然处于绝对的低点。我国棉花供需的缺口一直在扩大。 　　新年度我国棉花库存消费比为0.2143，而前24年的均值是0.5324，新年度库存消费比不及往年均值的一半，由此可见我国棉花的库存状况。我国棉花库存不容乐观，长期下去必然威胁到我国棉花消费的安全，因此存在大量补库的需要。 　　不久，欧美国家的纺织品配额将全部取消，这将进一步刺激我国纺织品出口的增加，棉花消费还将继续增长。据预测，新年度我国棉花消费量为751万吨，经过几年得增长后将达到一个稳定的水平，这个稳定量将在1000万吨左右。另一方面，由于我国能用于棉花种植的土地已经不可能有大幅度增加，今后我国棉花种植面积将稳定在8500万亩，产量将保持在600万－700万吨之间。由此看来，大量进口将是必然，而这必然会推高国际市场价格，进而推动国内价格上涨。 　　我国政府的相关政策 　　9月21日，国家七部门联合召开全国棉花工作电视电话会议，会议对棉花价格形成长期利好支撑。会议发出明显信号：国家通过宏观调控稳定棉花价格，防止过度下跌。会议决定2005年进口配额仍暂按2004年的配额量89.4万吨发放，待产需形式明朗以后再根据市场情况追加配额。并且，国家将准备择机收储部分新棉，充实国家储备，稳定棉花市场，保护农民利益。这两项措施用意及其明显，政府不希望棉价进一步下跌，将通过进口和储备进行调控。 　　中国储备棉管理总公司(CNCRC)于8月23日开始购买棉花作为国家储备。其收购价格为13100元/吨。2003/2004年度，我国棉花期末库存预计不到136万吨，为近十年来最低。只要价格下跌，国储库必然要利用有利时机及时补库。 　　从政府相关政策可以得出结论：其一，13100元/吨左右是一个政策线，政府不希望棉花价格进一步下跌。其二，政府也意识到补库的需要，将通过进口和库存调节棉花价格，并掌握着主动权。 　　不管国际还是国内，棉花价格经过近一年的狂风暴雨似的骤跌，目前已经位于历史的低位，没有留下进一步下跌的空间。继续盘整和微幅下跌只是因为新棉上市季节性压力的存在。这个时期一旦过去，棉花价格即将企稳，并不十分充裕的世界棉花库存将极有可能推动棉花价格缓慢上涨至60美分/磅一线。新的年度里，国内棉花走势将强于国际市场。