免除关税并不能带纺织业走上康庄大道

财政部日前宣布，从2006年1月1日起，中国将停止征收纺织品的出口关税。市场人士认为，该消息对纺织板块构成实质性利好，该板块可能迎来极有操作价值的短线反弹机会！目前，纺织股的绝对价位普遍回落至3元附近。据统计，目前60多家纺织股上市公司每股平均净资产2元多，纺织股的低市净率很有吸引力。但我们认为，停止征收出口关税并不能给纺织业带来光明前景。 利好已得到消化或摊薄征收关税后，根据出口种类与数量的不同，外贸企业增加了几十万元到几百万元的税收负担。因为在征收关税后，出口企业也相继采取了提高售价、将费用转移到工厂等措施来降低成本压力，所以征收关税之举对出口企业的影响力度有限。因此，出口关税明年取消之后，带给企业的利好也相对有限。征收关税本来就是为了缓解欧美与中国进行纺织品谈判的紧张气氛，目前各方已达成明确的纺织品协议，在这种情况下，向纺织企业征收关税已无必要。而纺织业内获悉，他们对此消息“早有预期”。同时，6月已经取消部分企业出口关税，2006年1月1日的新政对鲁泰A等完全没影响。因此，取消关税没有带来短线炒作的契机。 招标再次抬高纺织业的成本2006年输美纺织品许可数量第一次公开招标的初步中标结果在中国纺织品进出口商会网上公布，各类别初步中标的最低价格揭晓。据悉，全国28296家具备资格的纺织企业进行了明年21类输美纺织品配额的竞标，为自己争取更大的出口份额。有近3万家企业参与，竞争的白热化使初步中标结果最低价格明显偏高，个别种类的商品标价高于最低限价15倍。分析人士认为，初步中标结果最低价格明显偏高，这将给纺织出口企业带来较大的成本压力。 尽管输美纺织品配额价格提高，但大企业一般通过业绩分配环节拿到相当部分配额，受影响的主要是中小企业。那些主导产品附加值低的小企业买不起配额，难以出口，这在某种程度上将加剧行业洗牌，对处于规模和价格高端的上市公司也许构成利好。对纺织业来说，最大的影响还是来自人民币的缓慢升值。 人民币升值是隐藏的重磅炸弹继美国高官蜂拥到中国来以后，尤其是布什来访以后，中美双方应该有了某种默契。美国布什政府11月28日发表货币报告指出，中国没有操纵人民币汇率以换取贸易优势。中金公司首席经济学家哈继铭近日表示，由于贸易顺差的上升和热钱流入的减少，人民币升值步伐将加速，预计到2007年前，人民币升值幅度将被控制在10%以下。人行副行长吴晓灵也表示，未来人民币进一步升值是大趋势。 如果人民币升值幅度达到10%以上，则表面上看，中国纺织品的出口增长将被压制住，但真正可能出现的情况则是另外一个局面：企业为了生存，不惜进一步压低价格以争取订单。而为了确保有利可图，企业就必须压缩成本，从而进一步压低包括员工工资福利在内的各种开支。如果真到了那一天，对中国纺织产业发展以及产业工人利益所带来的损害将是非常巨大的，也许还会引发严重的社会问题。 在三座大山压力下寻找抗性公司由于纺织服装出口业利润微薄，不少业内人士担心配额价格的提高将增加企业成本。但纺织服装类上市公司如鲁泰A、黑牡丹等大多在行业中地位较高，产品附加值高，因此配额对其影响不大。而且，这些公司对美出口占其出口产品比重和占总收入比重均不高，因此该消息对纺织服装类上市公司影响有限。 虽然纺织行业由于出口比重较大受到升值负面作用明显，但升值将有利于促进行业进一步的产业整合，更有利于优势公司扩大市场份额。同时由于议价能力为主要动态冲减因素，议价能力较高的优势公司冲减能力较强，受到人民币升值负面影响较小。 人民币升值对鲁泰负面影响基本上可以消化。鲁泰虽然出口比例高达70%以上，静态测算人民币升值2%净利润将下降7.86%，升值幅度越高其负面影响越大。但由于较强的国际竞争力导致的议价能力以及成本中可贸易品的冲减和汇兑损益的影响，我们综合测算结果为人民币升值2%及持续升值10%以下所造成的负面影响，基本上可以被公司消化。