油价高企对相关行业的影响

　　石油被称为国民经济的“血液”，是重要的战略资源，也是过去50年来影响世界政治风云和经济发展的重要因素之一，近期油价波幅较大并较长时间维持在高位，使得人们对全球经济增长的担忧有所增加。按世界经合组织测算，通常条件下国际油价每桶上涨5美元，将引起世界经济下降0.25%，其中发达国家经济下降0.2%，发展中国家经济下降0.7%；在全球最主要石油消费国之一的美国，若油价每上升25%，则会使通货膨胀上升1%。而在我国，若2010年石油自给率如有关专家预测降到60%的话，届时受国际石油市场和油价被动的影响会更大。 　　原油价格波动对石油和化学工业的经济效益产生重大影响，但其细分行业所受到的影响差异却相当大。对此，我们将1999年3月以来石化行业相关子行业的利润总额与石油价格的波动进行关联性分析，并通过散点图直观地反映油价波动对各行业利润的影响.总体来看，上游的石油和天然气开采业利润与油价波动呈非常明显的正相关；而对其它行业，当油价在不同区间内进行波动时，其利润走向均存在明显的差异。 　　有利石油加工与炼焦业 　　“石油加工与炼焦业”指“精炼石油产品的制造”与“炼焦”，以精炼石油产品的制造为主体。精炼石油产品制造业指“从天然原油、人造原油中提炼液态或气态燃料，以及石油制品生产的行业”，产品包括：汽油、柴油、煤油、润滑油、燃料油等石油成品油，以及化工原料、石油溶剂、石油沥青、石蜡、地蜡、石油焦、润滑脂类、凡士林等石油制品。 　　将1999年3月以来“大庆原油月均价格走势”与“石油加工与炼焦业的月度效益波动”进行对比，从大庆油价与利润总额对比图上发现，当油价处于20-30美元/桶的区间时，原油价格的上升对行业利润的改善是有益的。同时，从该细分行业的销售收入、销售成本、利润总额、大庆油价等数据的相关性检验上看，与油价波动相关性最高的是成本，利润总额与其相关性较差。另外，我们还注意到2001年4-11月间该细分行业的利润波动很大，这与该时期成品油定价机制调整有一定关系，经过此间的定价机制调整，石油炼制业的效益起伏变小。 　　一般情况下，以下几方面因素会使炼油类上市公司有较好的盈利：煤电油运是国内经济发展的主要瓶颈而得到国家的支持，机动车保有量的大幅上升、控制超载而必然加大运输的频次都会带来需求增长，加之国际上炼油毛利的提升，炼油类公司应有较好的表现。但是我们分析油价对炼油行业的利润影响来看，只有当油价在一定区间内波动时，炼油类公司（包括石炼化、锦州石化、大庆联谊等）才会不同程度地受益于原油价格的上涨，我们认为这是由于国内的成品油与原油定价格机制的不协调所引起。综合来看，除部分产能有所扩张且原油资源能得到较好满足的炼油类公司之外，大部分炼油公司在目前油价高企的环境下，其盈利状况是不容乐观的。 　　不利合成纤维制造业 　　合成纤维制造业也是与原油关系较为密切的细分行业，该行业主要产品包括腈纶纤维制造、锦纶纤维制造、涤纶纤维制造、维纶纤维制造、其他合成纤维制造。从行业利润与石油价格波动的相关性检验上看，该行业受原油价格波动的影响较为显著。 　　如果仅考虑油价与合成纤维行业的利润波动情况，我们可以发现当油价处于18美元/桶以下的较低水平时，油价的上升有助于推动合成纤维行业利润改善，这一情况在22-30美元的区间也再次出现。但是当油价超过30美元之后，油价继续升高使合成纤维行业的利润会出现较明显下滑。 　　不利塑料制品业 　　塑料制品业指“以生产塑料薄膜，塑料板、管、型材、包装箱及容器，塑料零件等产品的行业”，原料主要来源于石油化工产品，也不同程度地受到原油价格波动影响。这从塑料制品业利润总额与大庆油价的变动对比图上可以看出一些端倪。 　　就1999年3月以来该行业经济效益指标与大庆油价的相关性检验、利润总额与大庆油价走势对比图来看，具有以下几个特点：首先，油价上升会显著带来成本的增加，但利润总额与油价的相关性并不明显；其次，当油价在合适的区间时，油价上升对塑料制品业的效益指标改善有积极效益，但当价格上升超过一定幅度（如大庆油价超过30美元之后），效益开始明显下滑；最后，在产业链条上，塑料制品业是石化的下游行业，原油价格的波动对其影响相对较弱。 　　不利橡胶制品业 　　橡胶制品业主要包括“轮胎制造，橡胶板、管、带的制造，橡胶零件制造，橡胶靴鞋制造等”，以合成橡胶与天然橡胶为主要原料，因二者在一定范围内可以替代，价格走势互为影响。但合成橡胶的制备离不开石油化工产品，因此也不同程度地受到原油价格波动的影响。 　　就1999年3月以来该行业经济效益指标与大庆油价的相关性检验、利润总额与大庆油价走势对比图来看，具有以下几个特点：橡胶制品行业利润与油价相关性较弱（估计与原料结构差异有关，如天然橡胶不依赖原油；同时，产品市场需求状况差异对其也有较大影响）；当油价持续处于高位（如超过30美元/桶时），行业效益呈现出明显的下滑势头。 　　应注意的是，由于石化行业内部分主要子行业与原油的产业关联性较高，因此油价是行业利润的重要影响因素，但并非油价就是影响行业利润走向的唯一因素，上述任何一个子行业的利润变化都是多种因素共同作用的结果。 　　对其它行业的影响 　　油价波动除影响本行业的利润走向外，还对其他相关行业产生着重要的影响，只是因为各工业行业的主要原材料距原油之远近不同，在相互间的关联性上、影响程度上存在差异。我们认为，原油价格波动还不同程度地影响纺织服装、化肥、氯碱、油漆、家用电器（家用电器类塑料的影响）等细分工业行业，对交通运输、电力行业等也有一定影响。 　　油价波动会影响合成纤维的价格，若价格上升则其下游企业会面临一定的成本压力，甚至可能出现消费结构的变化（如转向其它天然纤维服装的消费，并推动该板块效益改善），反之则相反。 　　对化肥行业而言，由于国内的天然气价格与原油价格的“挂钩”程度较差，而且煤也是化肥生产的主要原料，因此境外原油或天然气价格的上升所带来的成本增加，会带动国际化肥市场价格的提升，这不仅使境外产品在国内的市场竞争力减弱，而且由于进口到岸价的提高，这将对国内化肥生产商的产品价格产生积极的支持。 　　对氯碱行业而言，若不考虑其它因素，“油价上升会使行业的利润来源结构发生较大变化”，由于氯碱行业还以电石为原料生产PVC，而且该生产工艺目前在国内仍占有很高的比重。因此，油价上升带来的成本提升，将对氯碱产品的走强产生较大的支持，如果电石法生产PVC的成本不发生大的改变，此类企業利润将有较大的提升。 　　另外，油漆、家用电器（家用电器类塑料价格波动）、交通运输、发电等行业在其它因素不变的情况下，油价下降则可能有利于效益改善，上升会加大其成本压力。